Marketupdate

Categorie: Laatste blogs

  • Video: Reclame op bus bedankt Snowden

    Edward Snowden is sinds zijn onthulling over de NSA persona non grata in Washington. Niet iedereen is het eens met de veroordeling van Snowden door de Amerikaanse machthebbers. Een actiegroep die zich inzet voor de vrijheid van meningsuiting kocht een paar weken terug advertentieruimte in op de buitenkant van bussen in Washington. De “Thank You Ed Snowden” campagne werd betaalt met behulp van crowd-funding. De actiegroep achter de stunt stelt op hun website dat de Amerikaanse politici waarschijnlijk niet de bus pakken maar moeilijk de advertenties kunnen ontwijken. Door de controverse omtrent de actie is er nog veel meer geld binnen gestroomd. De actiegroep wil het geld gebruiken om de campagne nog veel grootser te gaan voeren. Initieel werd er maar op 1 bus in Washington een advertentie geplaatst.

    Bron: RT

  • Rabobank zoekt nieuw publiek voor ledencertificaten

    De Rabobank heeft besloten haar ledencertificaten naar de beurs te brengen, zo schrijft het Financieel Dagblad vandaag. De ledencertificaten zijn achtergestelde leningen die bijdragen aan het eigen vermogen van de bank en die tot op heden uitsluitend een keer per maand op een interne markt voor Rabobank leden verhandeld kunnen worden. De aandelen hebben een nominale waarde van €25 per stuk, een prijs die door de bank gegarandeerd werd. Op de interne markt bracht de Rabobank zelf iedere maand de vraag en het aanbod van de certificaten in evenwicht, door stukken te verkopen of terug te kopen.

    De afgelopen maanden heeft de Rabobank vooral heel veel ledencertificaten terug moeten kopen, omdat er steeds meer twijfels kwamen over de degelijkheid van deze achterstelde leningen. De eerste verkoopgolf kwam na de nationalisatie van de SNS Bank begin dit jaar, toen bleek dat de SNS Participaties (achtergestelde leningen aan de bank) compleet waardeloos waren geworden. De ledencertificaten van de Rabobank zijn vergelijkbaar met de SNS Participaties, in de zin dat je als schuldeiser helemaal achteraan in de rij moet aansluiten. Mocht de Rabobank ooit genationaliseerd worden, dan zijn ook de ledencertificaten per definitie waardeloos.

    'Ledencertificaten zijn geen spaarproduct'

    In september 2011 werden de leden van de Rabobank per brief op de hoogte gebracht van de mogelijke risico's van de ledencertificaten. De bank drukte haar leden op het hart om niet al hun spaargeld in ledencertificaten te stoppen, omdat het achtergestelde leningen zijn die niet de veiligheid bieden van een spaarproduct. De Rabobank adviseerde klanten om niet meer dan 20% van hun vermogen in de certificaten aan te houden. Wat volgde was een nieuwe verkoopgolf, waardoor de Rabobank zich genoodzaakt voelde een groter bedrag op zij te zetten. Volgens het Financieel Dagblad kromp het totaalbedrag aan uitstaande ledencertificaten in een jaar tijd van €6,9 naar €5,9 miljard, wat betekent dat de bank zelf een een bedrag van €1 miljard aan schuldpapier heeft teruggekocht. Alleen in november werden er al 40 miljoen stukken aangeboden (€1 miljard), tegenover 15 miljoen stuks in de maand oktober (€375 miljoen). De stijging houdt ongetwijfeld verband met de Libor-affaire, waar de Rabobank eind oktober een boete van bijna €1 miljard voor kreeg. De verkoopgolf van certificaten heeft ongetwijfeld bijgedragen aan het besluit van de Rabobank om de ledencertificaten naar de beurs te brengen.

    Eigen vermogen Rabobank

    Het terugkopen van ledencertificaten heeft de balanspositie van de bank onder druk gezet. Omdat de Rabobank geen beursgenoteerde onderneming is kan ze alleen eigen vermogen aantrekken door winst in te houden of door nieuwe ledencertificaten uit te geven. Daarvoor zoekt de bank nieuwe kopers en die hoopt ze buiten haar eigen ledenkring te vinden. Door een beursnotering voor de ledencertificaten kan de bank haar achtergestelde leningen ook aanbieden aan pensioenfondsen, vermogensbeheerders en andere beleggers. De bank wist een deel van de 40 miljoen ledencertificaten die in november werden aangeboden al door te verkopen aan pensioenfondsen, zo schrijft het FD. Vanaf begin volgend jaar hoeft de Rabobank dat niet meer zelf op zoek te gaan naar kopers voor haar ledencertificaten, omdat de stukken dan voor iedereen toegankelijk zijn via de beurs. De ledencertificaten zullen vanaf dat moment 'Rabobank Certificaten' gaan heten en krijgen een minimale rentevergoeding van maar liefst 6,5%. Momenteel betaalt de bank 5,2% voor de achtergestelde leningen. Het is voor ons dan ook geen verrassing om te lezen dat de Rabobank binnenkort weer nieuwe ledencertificaten zal uitgeven. Zodra er een grotere doelgroep voor achtergestelde leningen bereikt kan worden is het voor de Rabobank makkelijker om haar eigen vermogenspositie aan te sterken.

    Rabobank brengt ledencertificaten naar de beurs

    Rabobank brengt ledencertificaten naar de beurs

  • Graph: Saving debt at all costs

    Saving debt at all costs. Expanding central bank balance sheet and falling interest rates

    Saving debt at all costs. Expanding central bank balance sheet and falling interest rates (h/t: @cigolo)

    Saving debt at all costs

    “My friend, debt is the very essence of fiat. As debt defaults, fiat is destroyed. This is where all these deflationist get their direction. Not seeing that hyperinflation is the process of saving debt at all costs, even buying it outright for cash. Deflation is impossible in today’s dollar terms because policy will allow the printing of cash, if necessary, to cover every last bit of debt and dumping it on your front lawn! (smile) Worthless dollars, of course, but no deflation in dollar terms! (bigger smile) – Another (Source: FOFOA)

  • Cartoon van de dag (2 december 2013)

    De deal met Iran in één cartoon: If you like it, you can keep it!

    If you like it, you can keep it!

  • Graph: How much gold and dollars did central banks buy?

    Earlier this month we published a graph about the US Treasury purchases by foreign countries. From these numbers we concluded China and Japan were the main buyers of this dollar denominated debt, together with the United Kingdom and the Caribbean banking sector. The oil-exporting countries, Russia, Hong Kong, Thailand and some other countries decided to reduce their US Treasury holdings in 2013. It should be clear by now that most countries are not so keen on adding more dollars to their total reserves (with the expection from some countries like Venezuela and Iran). Instead, more countries want to diversify their foreign currency holdings with a tangible asset like gold. Mortymer sent me a tweet earlier this week with the suggestion to put dollar and gold purchases together in one graph…

    TIC-data

    We already had the data to put such a graph together. We started with the TIC-data, published monthly with some delay by the Federal Reserve. We took the time period between January 2002 and September 2013. From these two months we collected data about the gold reserves, mostly from the World Gold Council website. They publish a monthly statement with the official gold holdings. Some missing numbers could be retrieved from the IMF website.

    Unfortunately the data is not 100% complete, because we couldn’t find reliable information on the Iranian gold reserve and the gold held by the Caribbean banking sector. There are some numbers about the Iranian gold reserve, varying from 320 to 500 tonnes, but these are not official numbers. This is the same problem we have with the Chinese gold holdings. We expect them to be much larger than the 1054 tonnes published in 2009. The figure could be multiple thousands right now, but we simply don’t have data to prove it.

    Gold reserves versus dollar reserves

    Despite the shortcomings mentioned above we still get an interesting result if we put all the information together in one graph. The blue bars show the change in US Treasury holdings between January 2002 and September 2013 (in billion dollars), while the yellow bars represent the purchase or sale of official gold holdings (in metric tonnes). Click on the graph to see the full size version.

    Change in dollar and gold holdings since 2002

    Change in dollar and gold holdings since 2002

    Central banks act in their own way

    We can’t draw a clear conclusion based on the graph above, given there is no correlation between the amount of dollars and gold added by central banks during this period. Countries like Russia, Turkey, Mexico, India, Korea, and Thailand bought way more gold than dollars.

    The oil-exporting countries (Venezuela, Ecuador, Bahrain, Iran, Iran, Kuwait, Oman, Qatar, Saudi-Arabia, the U.A.E., Algeria, Gabon, Libya en Nigeria) have added both gold and dollars in a balanced matter. China is probably working hard to put more gold against the pile of dollar reserves, but we have no official data to rely on.

    A special case is Japan, which has been supporting the dollar by buying billions of US Treasuries and not adding a single ounce of gold to their reserves. The central banks from Switzerland, France, the Netherlands and Spain did’nt buy a whole lot of US debt, but they were liquidating a substantial amount of goud reserves between January 2002 and September 2013!

  • China imported 131,19 tonnes of gold in October

    China increased the import of gold through Hong Kong last month, according to the latest data from the Hong Kong Census and Statistics Department sent to Reuters. The gross gold import in the month of October came in at 147,92 tonnes, of which 131,19 tons remained as net import. China has imported more than 100 tonnes of gold each month in the past six months, way more than in previous years. And while gross imports were lower than the 223,5 tonne record high in March, net imports in October were on par at about 130 tonnes.

    In September gross imports from Hong Kong into China were at 116,3 tonnes and net imports amounted to 109,4 tonnes. The following graph shows that gross imports in the first ten months of 2013 have doubled compared to the same period in 2012. We are still accumulating net import data from last year. When we have those data, we will start publishing the net imports into China. Those figures are closer to the real gold demand from China.

    Gross Chinese gold imports in 2013 and 2012

    Gross Chinese gold imports in 2013 and 2012

    China imports a record amount of gold this year

    In the first ten months of 2013 China has imported a net amount of 957,22 tonnes of gold from Hong Kong. With two months to go it is quite obvious that China will surpass the 1.000 tonne estimate by the World Gold Council. Gross imports for this year stand at 1.262,82 tonnes, double the amount in the same period of last year. Whether net imports increased by the same amount remains to be seen, but the increase in 2013 is by all means very significant.

    The Chinese don’t seem to worry about the biggest decline in goldprice in years. Year to date the price of gold has dropped about 26 to 28 percent in euro’s, dollars and Chinese yuan. The Chinese government is promoting private ownership of gold and we expect the Chinese central bank to be adding gold to their reserves as well.

    Gold imports from Shanghai

    China does not publish data on the total imports of gold, but because most of the precious metal is imported through Hong Kong these data is used as a proxy for the Chinese gold demand. Last week Reuters published an article on direct Chinese gold imports through Shanghai, a growing import channel which was overlooked for a long time. According to research by Reuters, China imported about 133 tonnes of gold via this alternative route. The gold imports through Shanghai are expected to increase even further, because of strong demand for physical gold among the Chinese consumers. According to Philip Klapwijk, analyst at consultancy firm Precious Metals Insight, the increasing gold imports through Shanghai are the result of efforts by the government to promote gold ownership among the Chinese population.

    Gross and net imports of gold into China in 2013

    Gross and net imports of gold into China in 2013

  • Cartoon van de dag (26 november 2013)

    Wie samenzweringen waarneemt wordt vaak raar aangekeken. Maar of dat ook altijd terecht is? Een bekende cartoon die nog steeds goed is..

    Cartoon: Samenzwering?

  • Cartoon van de dag (21 november 2013)

    Er zijn foto’s uitgelekt van de laatste verkiezingen. Om welk land het gaat is nog onduidelijk….

    verkiezingen van schapen tussen een wolf en een leeuw

  • China and Japan are buying Treasuries again

    Both China and Japan added a substantial amount of US Treasuries in September, according to the latest TIC-data released by the Federal Reserve on Monday. The total foreign holdings of US debt increased as well in September, ending a five-month selling spree of US debt. Compared to August, foreign countries added a net amount of $64,1 billion in US Treasuries to their reserves. The two largest buyers were China and Japan with net purchases of $25,7 and $29 billion respectively.

    The following graph shows all changes in foreign holdings of US debt in September, compared to the month before.

    Which countries added US Treasuries in the month of September?

    Which countries added US Treasuries in the month of September?

    Foreign countries hold on to their US Treasuries

    If we take a look at US bond purchases in the first nine months of 2013, we see a similar pattern arise. This year, China added $79,6 billion of Treasuries to their reserves. Japan’s holdings of US Treasuries increased by $74,2 billion in 2013. Other important buyers of US debt were Caribbean banks (+$29,1 billion) and the UK (+$19 billion). Countries like Singapore, Thailand and Russia each sold a substantial amount of US Treasuries in 2013. Their holdings decreased by more than $20 billion. The oil exporting countries – fourth largest foreign holder of US Treasuries – were also selling some of their dollar reserves. Compared to the first of January they sold $15,9 billion of dollar denominated government debt.

    Which countries bought US Treasuries in 2013?

    Which countries bought US Treasuries in 2013?

    Federal Reserve

    The central bank of the United States – the Federal Reserve – is buying US Treasuries as well. With quantitative easing they are taking billions of dollars of US Treasuries of the market. In September alone, the central bank bought almost $40 billion of long-term US government debt. In the first nine months of 2013, the Federal Reserve added approximately $360 billion of US government debt to their ever expanding balance sheet.

    If we compare the purchases of Treasuries by the Federal Reserve to the purchases done by foreign countries, it becomes clear how the United States is cheating on the rest of the world. It should be clear that they will never repay their debts to foreign countries with the purchasing power of today’s dollars. Countries like China and Russia are fully aware of this and started expanding their gold reserves.

    The Federal Reserve bought more Treasuries than any foreign country in September

    The Federal Reserve bought more Treasuries than any foreign country in September

    So far this year, the Federal Reserve has bought a lot more US Treasuries than any foreign country

    So far this year, the Federal Reserve has bought a lot more US Treasuries than any foreign country

    Debt financing of the United States

    The last graph we want to share with our audience puts the foreign holdings of US debt together with all the Federal Reserve holdings. This graph goes back to 2003 and covers more than ten years of US debt accumulation done by both foreigners and the Federal Reserve. Excluded from this graph is the domestic private holding of US Treasuries, which is about $9 trillion in total at the moment. We can get to this number by simply deducting the foreign holdings and the Federal Reserve purchases of US Treasuries from the official US debt, which is more than $17 trillion at the moment.

    US government debt held by the Federal Reserve and foreign countries

    US government debt held by the Federal Reserve and foreign countries

  • Gold premiums in India rise to a record 20%

    While the goldprice on the world spot market is moving sideways, the price of gold in India is rapidly moving higher. The precious metal is in short supply, causing an upward pressure on the price of gold. To get your hands on some physical gold in India, you have to pay a premium of more than 20% nowadays. That’s twice the import duty of 10% on gold bars. Under normal circumstances the premiums on gold are very close to the import duty, as you can see from the graph below.

    In August, the import duty on gold bars was raised from 8% to 10%. But since October gold premiums started to rise rapidly beyond that percentage. The following chart from Chartsrus shows the movement in the Indian gold market.

    Gold close to record high in India

    The rising premiums and a weak rupee combined drive gold prices in India to record high levels. The yellow line in the graph below represents the gold price on the Indian gold market. Notice the difference between this yellow line and the blue line, which represents the gold price in dollars, converted to rupees. The difference is what we see on the red line in the bottom graph and is the margin Indian buyers pay at the jewelry store or to gold traders.

    ‘War on Gold’

    India is still waging a War on Gold, because gold shows the weakness in the currency. Massive imports of gold result in a substantial current account deficit, putting downward pressure on the value of the Indian rupee. The Indian government and central bank try to discourage people from buying gold by increasing import duties, restricting the maximum import quantities and banning the import of gold coins altogether.

    Gold premiums in India rise to a record 20%

    Gold premiums in India rise to a record 20% (Source: Goldchartsrus.com)

  • Amerikaanse statistiekbureau vervalste banencijfer

    Het Amerikaanse bureau voor de statistiek heeft in 2012 het banencijfer vervalst, zo verklaart een insider aan de New York Post. Het gaat om het banencijfer van augustus op september, midden in de campagne voor de herverkiezing van president Obama. In die maand daalde het werkloosheidscijfer opeens van 8,1% naar 7,8%, een scherpe daling die toen al met enige argwaan werd bekeken.

    Een insider merkt op dat die argwaan terecht was, omdat het banencijfer in die maand gemanipuleerd werd. En het Amerikaanse bureau voor de statistiek was daar ook nog eens van op de hoogte, aldus de insider die niet bij naam genoemd wil worden.

    Banencijfer ‘beter dan verwacht’

    Twee jaar voor de herverkiezingen van Obama ontdekte het Census Bureau al een werknemer die data voor de berekening van het werkloosheidscijfer manipuleerde. Het werkloosheidscijfer is een belangrijke indicator, omdat de Amerikaanse overheid en de centrale bank hun beleid daarop afstemmen. Volgens de bron van de New York Times ging de manipulatie van de cijfers verder dan deze medewerker en de situatie zelfs escaleerde tijdens de presidentscampagne van Obama in 2012. Tot op de dag van vandaag zou het cijfer nog gemanipuleerd worden. De medewerker die werd betrapt op manipulatie van de cijfers – Julius Buckmon – verklaarde dat hoger geplaatsten binnen het Census Bureau instructies gaven om informatie te ‘verzinnen’.

    Ironisch genoeg waren het de veeleisende standaarden van het Census Bureau die de manipulatie uitlokten. Men vereiste een response van 90% op alle interviews, wat betekent dat tenminste negen op de tien huishoudens volledige informatie moesten geven over hun arbeidssituatie. In twee regio’s van de VS – New York en Philadelphia – werd deze doelstelling niet gehaald. Philadelphia vulde dit gat op met nepinterviews. Volgens Buckmon kreeg men de instructie om maar gewoon wat te resultaten te verzinnen.

    Maandelijks worden er ongeveer 60.000 interviews afgenomen om tot het banencijfer te komen. Omdat dit een wetenschappelijk onderzoek is worden de resultaten gegeneraliseerd over de totale populatie, wat betekent dat ieder interview 5.000 Amerikaanse huishoudens vertegenwoordigt.

    Vervalsingen

    Buckman was een zeer ambitieuze werknemer, want hij vulde drie keer zoveel interviews in als zijn collega’s. Maar door antwoorden te verzinnen en niet-bestaande respondenten banen te geven kon hij het werkloosheidscijfer beïnvloeden. Het Census bureau onderzocht maar een klein aantal van alle vervalsingen van Buckmon, maar dat was geen uitzondering. Zo werden slechts vier van de veertien gerapporteerde vervalsingen onderzocht van de cijfers die bepalend zijn voor het consumentenvertrouwen.

    Op één document dat de New York Post te zien kreeg stond de volgende handgeschreven notitie van programmacoördinator Joal Crosby: “Waarom was de vermeende vervalsing op alle andere onderzoeken die verdacht waren niet onderzocht door de betreffende regio?”

    Eerdere vermoedens over manipulatie van de cijfers worden hiermee bevestigd. Waar kunnen we nog op vertrouwen? Hoeveel manipulatie heb je nodig om mensen de indruk te geven dat het economisch weer beter gaat met de VS?

    De volgende tweet van Jack Welch was een reactie op het banencijfer. Er kwamen toen in één maand 873.000 banen bij in de VS, na een krimp van 195 duizend banen in juli en een krimp 119 duizend banen in augustus…

    Het Census Bureau vervalste het banencijfer in 2012

    Het Census Bureau vervalste het banencijfer in 2012