Marketupdate

Categorie: Laatste blogs

  • Wikileaks cables: Goud vrij verhandelbaar maken voor centrale banken

    Een Wikileaks cable uit 1974 documenteert een bijeenkomst in Zeist, waar onder andere schatkistbewaarder Coen Oort bij aanwezig was. In dit document lezen we de Europese wens om goud tegen de marktwaarde verhandelbaar te maken tussen centrale banken en te voorkomen dat er weer teruggekeerd zou worden naar een goudkoppeling. Duisenberg en Zijlstra zouden een consultatiebezoek brengen aan de Federal Reserve en de Amerikaanse Treasury in Washington.

    1. DUTCH TREASURER GENERAL OORT HAS GIVEN US RUNDOWN ON CONCLUSIONS REACHED AT ZEIST MEETING APRIL 22-23.
    2. ACCORDING TO OORT (WHO WAS PRESENT) “INFORMAL CONSENSUS” EMERGED AMONG 9 THAT MEMBER CENTRAL BANKS SHOULD BE FREE TO BUY AND SELL GOLD AMONG THEMSELVES AT “MARKET RELATED” PRICE TO BE
    ARRIVED AT BY NEGOTIATION IN EACH CASE. IT WAS AGREED TO PROPOSE NO CHANGE IN OFFICIAL GOLD PRICE.
    3. IT WAS ALSO TENTATIVELY AGREED THAT CENTRAL BANKS COULD BUY OR SELL GOLD ON OPEN MARKET PROVIDED THERE IS NO NET ACQUISITION BY ANY ONE CENTRAL BANK OVER COURSE OF YEAR, I.E. NO NEW MONETIZATION OF GOLD. LATTER PROVISO WAS INSERTED AT INSISTENCE OF BRITISH AND DUTCH.
    1. De Nederlandse schatkistbewaarder (Thesaurier-generaal) Coen Oort heeft ons een samenvatting gegeven van de conclusies die bereikt zijn tijdens de ontmoeting in Zeist op 22 en 23 april 1974.
    2. Volgens Oort (die aanwezig was) ontstond er een “informele consensus” tussen de negen leden dat leden centrale banken de vrijheid moeten hebben om goud onderling te kopen en te verkopen tegen een ‘marktgerelateerde’ prijs. Een prijs die in elk apart geval tot stand komt door onderhandeling tussen beide partijen.
    3. Er werd ook voorlopig overeengestemd dat centrale banken goud mogen kopen of verkopen op de open markt, op voorbehoud dat er geen netto acquisitie plaatsvindt door één centrale bank gedurende het jaar. Daarmee wordt bedoeld dat goud niet gemonetiseerd mag worden. Deze voorzorgsmaatregel werd ingevoegd op aandringen van de Britten en de Nederlanders.
    4. BEFORE IMPLEMENTATION OF THESE DECISIONS DUTCH MINFIN DUISENBERG AND CENTRAL BANK GOVERNOR ZIJLSTRA WILL VISIT WASHINGTON FOR CONSULTATIONS, ON BEHALF OF NINE, WITH TREASURY AND FRB. DUISENBERG TOLD PRESS AFTER MEETING THAT WHILE THERE CAN BE NO NEW EEC POLICY ON GOLD PRICING UNTIL USG REACTIONS ARE KNOWN, HE BELIEVES THAT “ECONOMIC LOGIC AND POLITICAL REALITY” WILL BRING US TO CONCUR. IF US REACTION IS FAVORABLE, PROPOSAL WILL BE SUBMITTED TO EC COUNCIL FOR APPROVAL AFTER WHICH IT WILL GOT TO G-20. OTHER NATIONS WOULD BE FREE TO ADHERE TO EC SYSTEM IF AND WHEN IMPLEMENTED.
    5. OORT SAID EC MINISTERS RECOGNIZE THAT LEGALITY OF PROPOSAL UNDER IMF RULES IS OPEN TO QUESTION. THEY ARGUE, HOWEVER, THAT RULES WERE BASED ON GOLD PARITY SYSTEM WHICH NO LONGER PREVAILS. EC HAS OPEN MIND AS TO WHETHER RULES SHOULD BE CHANGED OR SIMPLY IGNORED.
    6. OORT UNDERSTANDS THAT DUISENBERG HAS BEEN ON PHONE TO UNDER SECRETARY SIMON ABOUT TIMING OF WASHINGTON VISIT BUT HE WAS UNAWARE OF WHAT HAD BEEN DECIDED AS OF THIS MORNING. WE HAVE OFFERED OUR ASSISTANCE IF NEEDED.
    4. Voordat deze besluiten geïmplementeerd worden zullen de Nederlandse minister van Financiën Wim Duisenberg en de centrale bank gouverneur Jelle Zijlsta een consultatiebezoek brengen aan de Federal Reserve Bank en het Amerikaanse ministerie van Financiën, namens de negen leden.
    Duisenberg verklaarde na afloop van de bijeenkomst tegenover de pers dat, hoewel er geen nieuw Europees beleid op de prijs van goud kan worden toegepast voordat de reactie van de Amerikaanse regering bekend is, hij erin gelooft dat “economische logica en politieke realiteit” er uiteindelijk voor zal zorgen dat er overeenstemming bereikt wordt.
     
    Als de reactie van de VS gunstig is zal dit voorstel ter goedkeuring worden ingediend bij de Europese Raad, waaa deze kan worden voorgelegd aan de G-20. Andere landen zouden dan vrij zijn om zich aan te sluiten bij het Europese systeem, indien en zodra dat systeem geimplementeerd is.
     
    5. Oort zei dat Europese ministers ervan op de hoogte zijn dat de legaliteit van dit voorstel onder de regels van het IMF bedenkelijk is. Daar brengen ze tegen in dat de regels van het IMF gebaseerd waren op een systeem van goudpariteit dat niet langer meer bestaat. De Europese Commissie heeft een open visie ten aanzien van het veranderen of simpelweg negeren van de regels.
    Toelichting: Uit deze Wikileaks cable blijkt dat men in Europa kort na de ontkoppeling van goud in 1971 al bezig was met het vormgeven van een nieuw monetair systeem, waarin de rol van goud als ultiem middel om de handelsbalans van landen te vereffenen weer hersteld zou kunnen worden. Een stap hier naartoe was de afspraak tussen Europese centrale banken om onderling vrij goud te verhandelen tegen een prijs die ze zelf mogen overeenkomen. Dat betekent dat de goudprijs vrij moet kunnen bewegen en dat er dus geen goudkoppeling meer moet plaatsvinden aan een valuta.
    Dat was tegen het zere been van de VS, die de rol van goud juist zo klein mogelijk wilden houden om de status van de Amerikaanse dollar als reserve te handhaven. Duisenberg geeft in dit Wikileaks document al aan dat de positie van de VS een onhoudbare is en dat er op een dag overeenstemming zal plaatsvinden over de rol van goud als waardereserve op de balans van centrale banken.
    Ook interessant is de laatste zin van de vierde alinea. Dit is een uitnodiging naar andere landen buiten Europa om zich aan te sluiten bij een nieuwe monetair systeem dat door Europa opgestart zou worden, namelijk de Europese muntunie en een Eurosysteem waarin goud al periodiek tegen de actuele marktwaarde op de balans gezet wordt (in plaats van een vaste koers).

  • Exclusief: Wikileaks publiceert vertrouwelijke cables over goud!

    Wikileaks heeft deze week opnieuw een reeks vertrouwelijke documenten, de zogeheten ‘cables’, vrijgegeven. De ‘Kissinger Cables’, zoals Wikileaks ze zelf noemt, bevatten volgens Julian Assange veel informatie over Amerikaanse diplomatieke betrekkingen met vrijwel alle landen op de aardbol. Ook zijn er veel cables tussen 1973 en 1976 waarin uitvoerig over goud gesproken wordt!

    Marketupdate zal de komende tijd een aantal van deze ‘cables’ over goud uit het dossier van Wikileaks publiceren. De ‘Kissinger cables’ is een collectie van meer dan 1,7 miljoen diplomatieke documenten uit de periode 1973-1976. Daarvan zijn meer dan 205.000 documenten gerelateerd aan voormalig staatssecretaris Henry A. Kissinger. Van alle documenten zijn er 227.000 aangemerkt als ‘vertrouwelijk’, nog eens 66.000 hebben het stempel ‘geheim’. Meer dan 12.000 documenten hadden nooit gedistribueerd mogen worden en meer dan 9.000 cables waren gemerkt als ‘EYES ONLY’.

    De cables bevatten in totaal ongeveer 700 miljoen woorden. Een PDF bestand van al deze documenten samengevoegd is meer dan 380 GB in omvang. Daarmee is het de grootste Wikileaks publicatie totnogtoe.

    De documenten hebben betrekking op onder meer de betrokkenheid van de VS met fascistische dictators (onder andere in Latijns-Amerika), de Spaanse koninklijke familie en met Griekenland onder het regime van de kolonels. Ook beschrijven de documenten de ontwikkelingen van uur tot uur in de oorlog tussen Israel, Egypte en Syrië. De database van cables kan hier geraadpleegd worden.

    Wikileaks cables over goud

    Wat we op Marketupdate natuurlijk extra interessant vinden is wat er geschreven is over goud. Via onze bronnen kwamen we uit bij een weblog genaamd anotherfreegoldblog, waar een aantal documenten bij elkaar gezet zijn die betrekking hebben op goud. Een lezer genaamd “Jeff” hielp mee met het zoeken naar cables en vond nog veel meer resultaten door in de database van Wikileaks te zoeken naar “monetary gold”.

    Marketupdate zal de komende tijd verder in deze documenten duiken en daar het een en ander over publiceren. Houdt de site dus goed in de gaten. Hieronder alvast een voorproefje van een ‘cable’ over goud. Marketupdate heeft een aantal interessante passages gemarkeerd. Er zit nog meer interessant materiaal aan te komen….

    BEGIN SUMMARY:
    THE ANNOUNCED AUCTION OF OFFICIAL GOLD BY
    THE U.S. TREASURY WAS PRAISED BY LONDON GOLD DEALERS AS
    BEING TIMELY AND HIGHLY CONTRIBUTORY TO A MORE STABLE MAR-
    KET.  SOME FEAR, HOWEVER, THAT SHOULD A SINGLE BID FOR THE
    ENTIRE 2 MILLION OUNCES BE FORTHCOMING, PRICES MIGHT IN-
    CREASE RAPIDLY, POSSIBLY AS HIGH AS $250 AN OUNCE.  THEY
    ANTICIPATE MAJOR IMPACT OF U.S. OWNERSHIP WILL BE THE
    FORMATION OF A SIZABLE GOLD FUTURES MARKET, BUT RATHER
    SMALL DEMAND FOR PHYSICAL HOLDING OF GOLD, OTHER THAN
    COINS, AFTER A BRIEF INITIAL SURGE FOLLOWING DEREGULATION.
    END SUMMARY
    De aangekondigde verkoop van officieel goud (de Amerikaanse goudreserve) door het Amerikaanse ministerie van Financien werd geprezen door goudhandelaren in Londen, omdat het een goed getimed was en omdat het een grote bijdrage zou leveren aan een meer stabiele goudmarkt. Sommigen vrezen echter dat er één koper zal komen opdagen voor de volledige 2 miljoen troy ounce goud die aangeboden wordt, waardoor de goudprijs snel kan stijgen. Mogelijk tot wel $250 per troy ounce. De handelaren verwachten dat de vorming van een grote markt voor goudfutures een grote impact zal hebben op het private goudbezit van de VS. De vraag naar fysiek goud, anders dan gouden munten, zal klein blijven na een aanvankelijk stijging van de vraag door deregulering van fysiek goud (in 1974 tekende de toenmalig president Ford een wet die het bezit van gouden munten weer legaliseerde).
    1. IN CONNECTION WITH VISIT OF GAO TEAM SURVEYING ATTITUDE
    LIMITED OFFICIAL USE
    LIMITED OFFICIAL USE
    PAGE 02  LONDON 16154  01 OF 02  101915Z
    IN LONDON TO PRIVATE OWNERSHIP OF GOLD BY AMERICANS, ASST-
    FINATT OBTAINED REACTIONS FROM MAJOR LONDON WHOLESALE GOLD
    DEALERS (SAMUEL MONTAGU & CO., SHARPS PIXLEY & CO., LTD.,
    MOCATTA & GOLDSMID, AND CONSOLIDATED GOLD FIELDS, LTD.) TO
    ANNOUNCED AUCTION OF GOLD BY U.S. TREASURY.  WHILE THE
    UNDERLYING REASONS DIFFERED, THE CONSENSUS OF THE DEALERS
    WAS THAT THE MOVE BY THE U.S. WAS LAUDABLE; IN MOST CASES
    THEY STATED THAT THE ACTION WAS UNEXPECTED; THE TIMING OF
    THE DECISION WAS PRAISED AS BEING FORESIGHTED.  ANNOUNCE-
    MENT OF THE SALE PRIOR TO THE JANUARY 1, 1975, DATE WAS
    VIEWED AS TIMELY SINCE THERE IS MOUNTING EVIDENCE THAT
    MUCH OF THE RECENT INCREASE IN THE PRICE OF TRADED GOLD
    HAS RESULTED FROM ANTICIPATION OF A LARGE AMERICAN DEMAND
    FOLLOWING THE DEREGULATION DATE, EVEN THOUGH THE DEALERS
    THEMSELVES EXPECT THE PHYSICAL DEMAND TO BE RATHER SHORT-
    LIVED.
    De consensus onder goudhandelaren was dat het besluit van de VS prijzenswaardig was. Velen gaven aan dat ze deze actie van de VS niet hadden verwacht. De timing van het besluit getuigde van een vooruitziende blik. De aankondiging van de verkoop [van goud] voor 1 januari 1975 werd gezien als tijdig, omdat er groeiend bewijsmateriaal was om aan te nemen dat een groot deel van de recente prijsstijging van verhandeld goud toegeschreven kon worden aan toenemende Amerikaanse vraag naar goud. Een toename van de vraag die toe te schrijven is aan de opheffing van het verbod op fysiek goudbezit. Handelaren hadden verwacht dat de legalisering van goud slechts kortstondig impact zou hebben op de vraag naar fysiek goud.
    2. THIS MUCH SAID, A RECURRING COMMENT BOTH IN CONVERSA-
    TIONS WITH THE GOLD DEALERS AS WELL AS IN NUMEROUS TELE-
    PHONE CALLS RECEIVED BY THE EMBASSY IS THAT IF ONE BUYER,
    OR MORE LIKELY ONE BUYER FROM A PARTICULAR COUNTRY (KUWAIT
    WAS OFTEN CITED), DECIDES TO PLACE A BID FOR THE ENTIRE 2
    MILLION OUNCES OF U.S. GOLD BEING AUCTIONED EITHER AT MAR-
    KET PRICES, OR POSSIBLY AT HIGHER THAN MARKET PRICES, THEN
    THE EFFECT OF THE U.S. AUCTION, WHICH IS INITIALLY VIEWED
    AS HAVING A STABILIZING FORCE ON MARKET PRICES, WOULD BE
    THE OPPOSITE.  DEALERS STATED THAT SHOULD SUCH A SINGLE
    BID BE ACCEPTED BY THE U.S., THEN THE MARKETS WOULD INTER-
    PRET THIS AS A SIGNAL THAT HERETOFORE UNRECOGNIZED DEMAND
    WAS PRESENT AND PRICES WOULD INCREASE RAPIDLY, POSSIBLY AS
    HIGH AS $250 PER OUNCE OR EVEN HIGHER.
    Als één koper, meer specifiek een koper uit één specifiek land (Koeweit werd vaak genoemd), besluit een bod te plaatsen op de volledige 2 miljoen troy ounce aan Amerikaans goud tegen of boven de actuele marktprijs, dan zou de veiling een tegenovergesteld effect bereiken. In plaats van een stabiliserende werking te hebben op de goudprijs zou een veiling van goud in dat geval aangegrepen kunnen worden als een signaal dat er niet erkende vraag is naar goud. De goudprijs zou dan snel kunnen stijgen, mogelijk naar $250 per troy ounce of hoger.
    3. IN THE DEALERS’ VIEW, THE ONLY COUNTERACTION TO THE
    ABOVE HYPOTHETICAL SITUATION WOULD BE FOR AN IMMEDIATE
    LIMITED OFFICIAL USE
    NNN
    LIMITED OFFICIAL USE
    PAGE 01  LONDON 16154  02 OF 02  102035Z
    63
    ACTION TRSE-00
    INFO  OCT-01  EUR-12  ISO-00  SP-02  AID-05  EB-07  NSC-05  RSC-01
    CIEP-01  SS-15  STR-01  OMB-01  CEA-01  CIAE-00  COME-00
    FRB-01  INR-05  NSAE-00  XMB-02  OPIC-03  LAB-04  SIL-01
    L-02  H-01  PA-01  PRS-01  USIA-06  ABF-01  NEA-06  /086 W
    ———————     016011
    R 101908Z DEC 74
    FM AMEMBASSY LONDON
    TO SECSTATE WASHDC 6449
    LIMITED OFFICIAL USE SECTION 02 OF 02 LONDON 16154
    ANNOUNCEMENT OF AN ADDITIONAL SALE OF LIKE OR LARGER
    QUANTITIES.  THE DEALERS WITH WHOM WE SPOKE STATED THAT TO
    DATE THERE HAD BEEN NO SIGNIFICANT ACTIVITY IN THE GOLD
    MARKETS BY OFFICIAL MONETARY AUTHORITIES OF ARAB COUNTRIES
    THEY ALSO EXPRESSED THE VIEW THAT SHOULD MARKET CONDITIONS
    INDICATE THAT PRICES MAY RISE RAPIDLY IN THE NEAR TERM, A
    LARGE VOLUME PURCHASE FROM OIL PRODUCING AREA SHOULD NOT
    BE TOTALLY DISCOUNTED OR UNEXPECTED.  WHILE MOST DEALERS
    DID NOT FORESEE A LARGE ARAB DEMAND FOR GOLD TO BE HELD AS
    OFFICIAL RESERVES, THEY DID SEE DEMAND FROM THE OIL PRO-
    DUCING AREAS, WITH MIDDLE EAST RESIDENTS BEING POTENTIAL
    ACTIVE TRADERS IN THE GOLD MARKET, ESPECIALLY IN THE
    ABSENCE OF OFFICIAL SALES TO STABILIZE PRICE.  IN REPLY TO
    QUESTION, THEY WERE NOT CLEAR WHETHER THIS TYPE OF ACTIV-
    ITY MIGHT COME FROM OFFICIAL AUTHORITIES OR ONLY FROM PRI-
    VATE SOURCES, BUT REITERATED THE IDEA THAT THE OIL PRO-
    DUCING AREAS WERE THE ONLY ONES WITH SUFFICIENT FUNDS TO
    MAKE LARGE PHYSICAL GOLD PURCHASES IN CURRENT MARKET CON-
    DITIONS.
    De dealers waar we mee gesproken hebben zeiden dat er tot op dat moment nog geen significante activiteit was in de goudmarkt die terug te leiden viel naar officiele monetaire autoriteiten van Arabische landen. Ook lieten ze weten dat, indien er aanwijzingen zijn voor een stijging van de goudprijs, men rekening moet houden met een grootschalige aankoop van goud door olieproducerende landen.
    4. THE MAJOR IMPACT OF PRIVATE U.S. OWNERSHIP, ACCORDING
    LIMITED OFFICIAL USE
    LIMITED OFFICIAL USE
    PAGE 02  LONDON 16154  02 OF 02  102035Z
    TO THE DEALERS’ EXPECTATIONS, WILL BE THE FORMATION OF A
    SIZABLE GOLD FUTURES MARKET.  EACH OF THE DEALERS EXPRESS-
    ED THE BELIEF THAT THE FUTURES MARKET WOULD BE OF SIGNIFI-
    CANT PROPORTION AND PHYSICAL TRADING WOULD BE MINISCULE BY
    COMPARISON.  ALSO EXPRESSED WAS THE EXPECTATION THAT LARGE
    VOLUME FUTURES DEALING WOULD CREATE A HIGHLY VOLATILE MAR-
    KET.  IN TURN, THE VOLATILE PRICE MOVEMENTS WOULD DIMINISH
    THE INITIAL DEMAND FOR PHYSICAL HOLDING AND MOST LIKELY
    NEGATE LONG-TERM HOARDING BY U.S. CITIZENS.
    5. AS TO FUTURE DEMAND BY U.S. CITIZENS FOR GOLD, MOST
    DEALERS DID NOT FORESEE DEMAND FOR PHYSICAL HOLDING AS
    SIGNIFICANT, WITH THE EXCEPTION OF AN INITIAL SURGE DURING
    THE FIRST 2 TO 3 MONTHS OF THE YEAR FOLLOWING DEREGULATION
    THEY DID NOT FEEL THAT U.S. CITIZENS, ON THE WHOLE, WERE
    PSYCHOLOGICALLY PREPARED TO SWITCH FROM SMALL SCALE GOLD
    COIN PURCHASES TO LARGE SCALE, LONG-TERM BULLION HOARDING.
    SEVERAL EXPRESSED THE VIEW THAT THE DEMAND FOR COINS
    (AFTER THE INITIAL SURGE) WOULD MOST LIKELY BE SUCH THAT
    IT COULD BE MET FROM WITHIN SHOULD THE U.S. DECIDE TO MINT
    GOLD COINS FOR SUCH PURPOSES.  SPIERS
    LIMITED OFFICIAL USE
    Goudhandelaren verwachten de vorming van een omvangrijke futuresmarkt voor goud. Alle goudhandelaren lieten weten dat een dergelijke futuresmarkt een significante proportie zou krijgen en dat de handel in fysiek goud ten opzichte van die futuresmarkt minimaal zal zijn. Ook werd door goudhandelaren de verwachting uitgesproken dat een groot handelsvolume in een futuresmarkt voor goud zou bijdragen aan een grotere volatiliteit. Een meer volatiele goudprijs zou op haar beurt de vraag naar fysiek goud verminderen en waarschijnlijk ook het hamsteren van goud door Amerikaanse burgers frustreren.
    Dat zijn een hoop interessante inzichten in één cable!! Marketupdate blijft je op de hoogte houden met meer van dit soort documenten.
    Overzicht Wikileaks artikelen:

  • Opnieuw veel zilver opgehaald uit de COMEX

    Een gedeelte van dit zilver werd ondergebracht bij een andere bullion bank van de COMEX, namelijk Brinks. De netto uitstroom van fysiek zilver bedroeg bijna 1 miljoen troy ounce. Zoals op onderstaande tabel te zien is werd er ruim 737.700 troy ounce zilver onttrokken uit het ‘Registered’ gedeelte van de CNT Depository. Dit zilver is uitgeleverd als ‘settlement’ voor contracten die afgelopen zijn.

    Daaaast verschoof er een grote hoeveelheid zilver uit de ‘Eligible’ voorraad van CNT Depository. Dit is zilver dat niet verbonden is aan contracten, maar dat slechts ter opslag is aangeboden door klanten. Netto werd er ongeveer 240.000 troy ounce aan zilver onttrokken door klanten die zilver in opslag hebben liggen in de bullion banks van de COMEX.

    Uitstroom van 0,98 miljoen troy ounce

    In totaal levert dat een uitstroom op van ~978.300 troy ounce, een opvallend groot volume. Procentueel gezien valt het allemaal nog wel mee, want er ligt in totaal nog 164,2 miljoen troy ounce aan zilver in de zes bullion banks van de COMEX. Daarvan is overigens slechts 43,2 miljoen troy ounce beschikbaar voor de handel in termijncontracten, het zogeheten ‘Registered’ zilver. De rest ligt er slechts voor opslag en is niet beschikbaar voor handelaren.

    COMEX

    In augustus 2011 was de zilvervoorraad van de COMEX het kleinst. Toen lag er op een gegeven moment nog maar 26,6 miljoen troy ounce aan ‘Registered’ zilver in de COMEX, beschikbaar voor de aanbieders van termijncontracten zilver. Toen gingen er veel geluiden rond over een ‘default’ van de COMEX. Iedereen zou zijn fysieke zilver komen opeisen en daarmee zou de manipulatie van de zilverprijs gebroken kunnen worden. De werkelijkheid liep anders, want de COMEX draait nog steeds en de zilvervoorraad die beschikbaar is voor de handel is met 43 miljoen troy ounce weer net zo groot als begin 2011.

    Update [12:44]: Een aantal fouten met duizendtallen en miljoenen in de originele tekst zijn nu aangepast

    Bijna 980.000 troy ounce zilver verliet maandag de COMEX (Bron: Silver Doctors)

  • Rabobank: “Hypotheekmarkt is stilgevallen”

    Bert Bruggink van de Rabobank is ontsteld over de toestand op de Nederlandse huizenmarkt. Door de aanscherping van de regels is er nauwelijks nog vraag naar nieuwe hypotheken. Dat liet de financieel directeur van de Rabobank gisteren weten in een toelichting op de jaarcijfers van de bank. De bank sprak vorig jaar nog de verwachting uit dat de huizenprijzen dit jaar met nog eens 7% onderuit zullen gaan.

    Bruggink stelde dat de aanvragen voor nieuwe hypotheken op een dieptepunt liggen en dat het nog nooit zo rustig is geweest op de markt. De NVM liet eerder al doorschemeren dat het aantal bezichtigingen in 2013 een stuk lager ligt dan vorig jaar. Eind vorig jaar was er nog een kleine opleving waaeembaar, omdat kopers die hun beslissing naar voren haalden om te profiteren van de oude regels.

    Rab-topman Piet Moerland verwacht een moeilijk jaar, maar hij denkt dat er in 2014 een herstel zal komen. De nieuwe kabinetsplannen zijn een opsteker voor de woningmarkt en zetten een stap in de richting van herstel. De verlaging van de BTW op verbouwingen is volgens Moerland een goed initiatief van de overheid.

    Niet ongezond

    Piet Moerland benadrukte dat de Nederlandse huizenmarkt niet ongezond is. “Er is geen overschot aan woningen, we creëeren zelfs een tekort omdat er erg weinig wordt gebouwd. Dat betekent dat de prijzen op termijn de bodem zullen bereiken en daaa weer zullen stijgen.”

    De Rabobank ziet nog steeds weinig betalingsachterstanden op hypotheken. Momenteel zouden ongeveer 4.700 hypotheekklanten niet aan hun betalingsverplichting kunnen voldoen. Dat is minder dan 1% van het totaal aantal hypotheken dat de bank heeft uitstaan. Helaas zegt Moerland er niet bij hoe snel de groep mensen met een betaalachterstand is toegenomen over de afgelopen jaren. Dat zal waarschijnlijk een minder aangenaam percentage zijn. “Als de werkloosheid in de dubbele cijfers loopt, dan nemen de betalingsproblemen echt toe. Nu concentreert de werkloosheid zich toch vooral in sectoren waarin minder mensen met een koophuis werkzaam zijn”, zo verklaarde de Rabo topman aan de Financiële Telegraaf.

    Om uw geheugen op te frissen heb ik er vier relevante grafieken bij gepakt…

    Hypotheekschuld als percentage van het BBP (Bron: Follow the Money)

    Aantal koopwoningen op Funda.nl (Bron: Floris.nu)

    Private schulden in verhouding tot besteedbare inkomen

    Huizenprijzen vanaf 1965 afgezet tegen loonontwikkeling en inflatie

  • Recordvolume zilver verhandeld op de COMEX

    Een geschat volume van 376.301 zilvercontracten correspondeert met een belofte op levering van in totaal 1,88 miljard troy ounce zilver. SilverDoctors merkt op dat een dergelijk volume correspondeert met een wereldwijde mijnproductie van 902 dagen of 2,5 jaar. Het blijft verbazingwekkend dat men nog steeds de papieren termijnmarkt voor zowel goud als zilver gebruikt om de prijs van het feitelijke metaal te bepalen. Er wordt namelijk een veelvoud aan beloftes op zilver en goud verhandeld op de COMEX, beloftes die niet allemaal nagekomen kunnen worden met levering van fysiek edelmetaal.

    Hedgen op de termijnmarkt

    Op de termijnmarkt zijn producenten, afnemers en speculanten actief. De eerste twee gebruiken de termijnmarkt om hun fysieke zilvervoorraad af te dekken tegen prijsschommelingen. De waarde van een voorraad zilverbaren kan gestabiliseerd worden door een shortpositie van gelijke omvang in te nemen op de termijnmarkt. Daaaast zijn er speculanten actief op de markt, die door middel van arbitrage proberen geld te verdienen aan een stijging of daling van de zilverprijs. De extreme volatiliteit van zilver maakt de handel in dit metaal lucratief voor professionele ’traders’.

    Een prijsdaling die volgt uit een groeiend aanbod van zilver op de termijnmarkt is gunstig voor beleggers die fysiek zilver willen kopen. Het stelt ze in staat het edelmetaal tegen een onderdrukte prijs in te kopen. De termijnmarkt wordt gedomineerd door verkopende partijen die nooit al het edelmetaal kunnen uitleveren dat ze aanbieden en kopers die vooral belangstelling hebben voor een blootstelling aan de prijs (en maar zelden voor fysieke uitlevering van edelmetaal). Deze overeenkomst tussen kopers en verkopers op de termijnmarkt houdt de handel in papieren contracten op goud en zilver levendig.

    Short squeeze?

    Wanneer een grote hoeveelheid contracten long omgezet moet worden in fysiek zilver zal er een zogeheten ‘short squeeze’ ontstaan in de termijnmarkt voor zilver. Op dat moment zal men ontdekken wat de werkelijke waarde van zilver is, zonder de invloed die de termijnmarkt heeft op de prijsvorming. Tot die tijd blijven beloftes op levering van zilver de prijs van het metaal zelf dicteren.

    Gisteren zakte de zilverprijs in een zeer kort tijdsbestek van enkele uren weg van meer dan $30 naar bijna $29,50 per troy ounce. Vandaag zakte de zilverprijs nog wat verder weg tot minder dan $29 per troy ounce. Onderstaande grafiek laat de koersdaling zien.

    De zilverprijs zakte in korte tijd weg tot bijna $29,50 per troy ounce (Bron: Kitco)

  • Rabobank gedagvaard in Libor-schandaal

    De Rabobank heeft, samen met acht andere banken, een dagvaarding gekregen in verband met het onderzoek naar de manipulatie van de LIBOR-rente. Volgens de Financial Times – die dit nieuws vandaag naar buiten bracht – zijn ook banken als Bank of America, Crédit Suisse, Lloyds en Société Générale gedagvaard in deze kwestie.

    De Rabobank is overigens de enige Nederlandse bank die in verband wordt gebracht met het manipuleren van de Liborrente, een rentetarief dat banken gebruiken voor het bereken van de rente voor tal van financiele producten. Het schandaal, dat afgelopen zomer als eerste aan het licht kwam bij de Britse bank Barclays, omvat het opzettelijk doorgeven van onjuiste rentestanden om daarmee extra kosten in rekening te kunnen brengen aan klanten. De Rabobank heeft nog niet gereageerd op het bericht van de Financial Times, zo schrijft NU.nl.

    Andere banken die ook in verband worden gebracht met het manipuleren van dit belangrijke rentetarief zijn Deutsche Bank, Citigroup en UBS. In totaal worden zestien banken verdacht van het manipuleren van de Liborrente. Het Britse Barclays heeft al boetes gekregen voor de bewezen betrokkenheid bij het manipuleren van de rente, waardoor bedrijven en particulieren teveel rente hebben betaald voor bepaalde leningen.

    Rabobank affiche bij één van haar kantoren

  • Dr. Zijlstra’s Final Settlement: Gold as the Monetary Cosmos’ Sun

    Whenever I am in Amsterdam, I go to a bookstore and browse the second-hand shelves in the economics section. Recently I found two books by Dr. Jelle Zijlstra: “Dr. Jelle Zijlstra, Conversations and Writings” (1979, second edition) and “Per Slot Van Rekening” (1992, fifth edition). The latter title is a Dutch figure of speech that may be translated as “The Final Settlement.”

    By Jaco Schipper

    Jelle Zijlstra was a renowned Dutch economist and one of Holland’s finer statesmen. Early in his career in 1948, shortly after World War II, he became a professor, specializing in the velocity of money. By 1952 he was appointed minister of economic affairs, then Dutch treasurer from 1958 to 1963 and again from 1966 to 1967. During his last term as treasurer he led the Dutch Cabinet as prime minister as well until 1967, after which he became president of De Nederlandsche Bank (DNB). While president of the Dutch central bank he was appointed as the president of the Bank for International Settlements (BIS) as well, positions he held until his resignation in 1981.

    Dr_Jelle_Zijlstra

    You can read a little about this extraordinary man at Wikipedia here.

    In Zijlstra’s first book, “Dr. Zijlstra,” he writes about his career and his time as president of De Nederlandsche Bank and the BIS. While he was DNB president the international Bretton Woods agreement collapsed, and he goes into great detail about what happened. He writes about the “European” group’s interests, about the cultural and financial ties between Germany and the Netherlands, the relationships with France and Great Britain, and, of course, about the position of the United States.

    It gets especially interesting when Zijlstra writes about then-U.S. Treasury Undersecretary Paul Volcker and Federal Reserve Board member Dewey Daane of the Richmond Federal Reserve Bank. On the July 7, 1971, Volcker and Daane arrived in Amsterdam to urge the Dutch govement not to convert any more of its dollar reserves into gold.

    Zijlstra writes (p. 191): “From the beginning of 1971 we had already converted almost $600 million in retu for gold or an asset on an equal footing.”

    This phrase — “an asset on an equal footing” — is peculiar, since from an investor’s or central banker’s perspective there is no equivalent to physical gold. Let this be very clear: There is no asset that stands on equal footing with gold. You either own it or you do not.

    But central bank balance sheets account for official gold reserves under the description “gold and gold receivables” and apparently have done so back to times before Zijlstra became a central banker, before Bretton Woods collapsed. This is quite revealing.

    In the eyes of gold bugs, “gold receivables” is a bit of a contradiction in terms and has been the cause for much suspicion. Can we really trust the numbers on central bank balance sheets?

    The essence of this question is one of accounting, because gold reserves are either “allocated” or “unallocated.”

    The big difference is that when gold is “allocated” one has legal title to specific metal vaulted by someone else. But when gold is “unallocated” one has merely a fiduciary claim on a future delivery of gold. This implies counterparty risk.

    Zijlstra and Volcker: “Monetary Adversaries”

    As an economist, I knew of the visit by the U.S. officials in 1971. It is remembered by many Dutch economists because of Zijlstra’s famous anecdote about a conversation he had with Volcker, who went on to become Fed chairman.

    When Volcker visited Zijlstra as Treasury undersecretary, Volcker said, “You are rocking the boat.” Zijlstra replied: “If the boat is rocking because we present $250 million for conversion into gold or something that can be considered an equal asset, then the boat has already perished.” (P. 191.)

    Zijlstra refused to heed the U.S. request and converted DNB’s dollar holdings for gold. And since the reasons behind this “heavy American delegation” — as he described it — were quite obvious, he suspected that the gathering storm he had foreseen for some years was about to break loose. Or, as we say these days, he knew that “the fiat was about to hit the fan.”

    A Man of Precision and Conviction

    Also interesting about Zijlstra’s first book is that he is very detailed and precise in explaining his views. For example, he describes inflation as “the most gross social injustice” which “hits the less fortunate the most,” and he practiced what he preached.

    He explains how, as Dutch treasurer (1958-63 and 1966-67) he managed his Cabinet to be fiscally prudent, which he connects to his opposition to inflationary policies. To illustrate his objections, in his second book he writes:

    “Despite an additional flow of funds due to increasing retus on Dutch natural gas reserves and the second oil crisis, this Cabinet also proved it could grow hungrier while eating.”

    Also, and in this respect very typically, he defines the Dutch guilder in terms of gold: “F. 1 = 0.334987 grams of fine gold” (p. 181), and in a footnote on this page he included the numbers needed to calculate the value of the guilder after the 1978 devaluation: 0.13333 grams of fine gold.

    This points out something really important. Why does a central banker, a former BIS president, calculate the value of his currency in terms of gold when gold backing had been officially removed?




    "The Final Settlement"

    In Zijlstra's second book, "Per Slot Van Rekening," we find a very candid man, even contrarian. He gives a very precise description of how central bankers conduct their business and maintain their independence from govement interference. This makes this particular book so refreshing. For example, whereas conventionally monetary debasement is described euphemistically, Zijlstra explains what central bankers actually do, and more importantly, acknowledges that the price of gold is kept far too low. Central bankers have thus known what gold bugs long have been saying. Let me take this one step at the time. Dr. Zijlstra writes that revaluing is "'putting a bit more gold in your currency' so it becomes more valuable than other currencies. Summarizing: it is about the choice between 'adjustment' inflation or revaluation. Germany decided to revalue the German deutschemark on March 3, 1961, with 5 percent; we decided ... to follow. To my regret, then and still, Germany did not revalue more; I would have defended a revaluation of 10 percent zealously if Germany would have done so. ... A devaluation was more or less seen as a defeat, a testimonium paupertatis for a country." (p. 220.) Now that's a really honest way of explaining currency devaluation. But it gets far more interesting. Zijlstra explains his understanding of the role of gold in what he eloquently calls the international "monetary cosmos": Gold functions like the sun, with all currencies as planets orbiting around it, with only the sun in fixed position:
    "... It is perhaps nice to get into the role of gold and its meaning in the time before the monetary cosmos collapsed into more chaotic conditions. Throughout centuries gold was a protection against [natural] disasters, arbitrariness, and persecution. ... Because natural production levels hardly allow overproduction with substantial depreciating values as result; because it does not rust and, once produced, never perishes, excessive scarcity can never occur. That's why gold developed its image of solidity, stability, and reliability. ... Gold coins then have been used over the centuries as means of exchange in primitive currency frameworks and were later, with the development of paper money, seen as a reliable basis. In the heydey of the gold standard one could take a banknote to the central bank and -- if you would like that -- get gold in retu. The famous Englishman Beard Shaw once said one has the choice between the natural stability of gold and the natural stability of honesty and intelligence of govement. And he was of the opinion this choice was not hard." (p. 221.)
    Zijlstra explains how all this was relevant during his time as president of the DNB and during his presidency of the BIS. He explains that the United States was debasing the dollar. Most interestingly, Zijlstra writes about his idea of a solution for the "international chaotic non-arrangements":
    "A good solution would have been to drastically raise the price of gold, since it was extraordinarily peculiar that in the post-World War II world, in which everything became more than three to four times more expensive than in the 1930s, the price of gold remained the same. Actually, two things had to be done. The official gold price in all currencies had to be raised ('their gold content had to be reduced') and, beside this, the official dollar price of gold had to be raised extra, to allow the dollar to devalue against all other currencies". (p. 222.)

    Zijlstra writes about the American reaction to his proposals:

    "However, the Americans found this idea like swearing in a cathedral. Because, by that, the dollar would in regard to gold become second, and the American ideal was and is to have the dollar central in its role on the economic stage. As a consequence, there was only one exit and that was cutting the tie between the dollar and gold. That would eventually happen in August 1971 when President Nixon announced that the dollar was no longer convertible into gold. After increasing American pressure, step by step, the actual convertibility of dollars in gold was curtailed until it was formally ended." (p. 222.)
    But it gets even more interesting. Zijlstra wittingly or unwittingly confesses what most gold bugs assert. He writes: "An important step on this road was the creation of a whole new international monetary instrument, the SDR (Special Drawing Rights). This is about an inventive construction whereby 'something' is created out of 'nothing.' The International Monetary Fund would -- through precise administrative procedures -- create rights on the fund, with which central banks can settle their payments among each other. Those rights would -- according to certain measurements -- be credited to the members of the fund. The idea behind this was that it was expected that in due time there would be too little gold (I am inclined to say: what do you expect with such an artificially maintained, much too low gold price) to serve as 'international means of settlement.'" (p. 222.) This speaks for itself, but just in case you missed the elephant in the room of international finance, Zijlstra writes, even if it is in a mere aside, "Gold is artificially kept at a far too low price." He continues that the introduction of SDRs in 1967 was warmly welcomed, becoming soon "a fantasy for intellectuals" to have the SDR perform the function of the sun in the "monetary cosmos." But despite this warm welcome, the SDR went the way of the dodo bird. Zijlstra elaborates about the SDR that in the late 1980s and early 1990s, "we do not hear much of it. At first, it appeared as if the foremost Americans were enthusiastic proponents of this new international monetary instrument, but this proved to be pretence. They welcomed the SDR to move gold even further away. As soon as gold was removed as a central point in the international monetary framework, their love for the SDR disappeared. The SDR has become a piece for a museum." (p. 223.) And: "But in case there is no complete international means of settlement, no gold, no SDR, wherein should central banks settle? The logical end-piece of this development was giving up on fixed parities" to gold. "The currencies are currently exchanged on international markets. The resulting prices bring supply and demand in balance and there is no way of settling. No more cosmos, no sun with planets: All currencies are formally equal. One can buy and sell them on international currency markets." (p. 223.)
    "It may be so that in the formal sense of currencies one can say that all are equal, but that in reality it proves that some are more equal than others. The dollar is back as the material core of the international financial and monetary arrangements. That the countries of the EEG [currently the EU] have begun constructing their own monetary cosmos, I have mentioned already." (p. 223.)
    What most pundits are missing about Europe and the euro is what Zijlstra refers to: The euro has been established as a solution and is orbiting gold. Now if you took notice of the consolidated European Central Bank's system-wide balance sheet -- see here -- you can figure the shadow value of one euro in terms of grams of fine gold much as Zijlstra explains in his books. According to my calculation, with the ECB's gold holdings at 502.5 tons of gold, divided by the number of euros in circulation (note how all other balance sheet items are "denominated"), one will find that 1 troy ounce is worth the equivalent of around E55,000. And that's what you really want to make use of -- that is -- after everything else has failed. If there emerges an absolute need to fix the financial crisis, you can be sure of one thing: We'll have a pricing mechanism for physical gold at least.

    In tragedy lies humor

    Even humor finds its way into Zijlstra's second book, and something that is quite revealing as well. It also illustrates his adversarial relationship with Volcker, if one of a professional nature. When Zijlstra stepped down from the BIS presidency in 1981, Volcker, then chairman of the Fed, gave Zijlstra an "$DR Note of 10 billion" depicted here:

    Zijlstra_SDR_note_front

    The SDR banknote Volcker gave to Zijlstra

    The note is dated December 1981, carries a photo of Zijlstra's face, is signed by Volcker, and bears the legend: "The Fund May Prescribe ... As Holders ... Institutions [and Persons] that ... Perform Functions of a Central Bank for More than One Member." Zijlstra writes: "This gift has become a lasting memory of the feelings on both sides: It will never be something, respectively, it may never be something with the SDR."(p. 234.) Knowing his religious and, more generally, his Dutch background, I think this was Zijlstra's way of saying he appreciated Volcker's reflection and irony. The other side of the mock SDR note says: "To Meet the Need, As and When It Arises, for a Supplement to Existing Reserve Assets." In between it says: "1 SDR = 0.8886671 gram of fine gold(?)."

    Zijlstra_SDR_note_back

    We'll have to check some numbers, but perhaps we should make a contest for gold bugs to determine what's behind this calculation. For the question mark says a lot: Behind the scenes, central bankers were still discussing their currency values in terms of gold, at least into 1981 when Zijlstra stepped down as president of the BIS. By the way, on the left side of the mock SDR note, it says in small print: "This note is freely convertible into useable currencies at widely fluctuating rates." Zijlstra must have thought: "Funny money indeed!"

    Conclusion

    All this information Zijlstra shared in his books is quite something. During his terms in office central banks were converting their dollars into something other than real gold in possession and probably did so all along from the start of the Bretton Woods agreement in 1944. An asset "on an equal footing of gold" makes you think: You either have possession or not. Apparently central banks converted their dollars into something "funny." A real giveaway is that Zijlstra wrote this in the 1990s: "The gold price is artificially kept far too low." And most important, he has provided all the necessary information to reach the conclusion that central bankers are always evaluating their currency in terms of gold. Why? Because, before and after all has failed, gold is the sun in our "monetary cosmos." As a central banker Zijlstra was a statesman in heart and mind. His legacy and his insights are a tribute to honesty. He explained that we must not think of the dollar or any other currency as the sun of the "monetary cosmos" -- not anything but gold. Not the SDR either, just gold. This, in my opinion, is the essential point Zijlstra is conveying. He will not speak further. He died in 2001. May he rest in peace. He provided us with an enduring lesson. Two things were needed back then but are ever more desperately needed now. The official gold price in all currencies had to be raised ("their gold content had to be reduced") and the official dollar price of gold had to be raised extra, "to allow the dollar to devalue against all other currencies," to quote Dr. Zijlstra a final time. Now you know why you should own some physical gold. It is like the sun, which, in the end, we are all circling, whether we do so consciously, with acknowledgment, or in denial.

    About the author:

    Jaco Schipper is a Dutch economist who wrote this study for MarketUpdate.nl and GATA. His sources included: Jelle Zijlstra (1979), "Dr. Jelle Zijlstra -- Gesprekken en Geschriften samengesteld door Dr. G. Puchinger met bijdragen van Dr. W. Drees Sr.," Strengholt's Boeken (Naarden), second edition; ISBN: 90-6010-430-7, and Jelle Zijlstra (1992), "Per slot van rekening", Uitgeverij Contact (Amsterdam), fifth Edition; ISBN: 90-254-0181-3. The author is long physical gold (and silver) only."

  • Leegloop COMEX: 2,1 miljoen ounce zilver opgehaald uit de kluis

    Gisteren werden de nieuwste voorraadcijfers van zilver op de COMEX bekendgemaakt. Deze cijfers laten zien hoeveel zilver er in de vijf grote ‘bullion banks’ ligt en hoeveel zilver daarvan beschikbaar is voor de handel in termijncontracten. Vorige week berichtten we nog dat de hoeveelheid zilver die beschikbaar is voor contracten was gezakt tot onder de 30 miljoen troy ounce, nadat er een levering van pakweg 1,5 miljoen troy ounce zilver had plaatsgevonden bij Brink’s. Het zilver werd toen overgebracht van de ‘Registered’ naar de ‘Eligible’ voorraad, wat wil zeggen dat er één of meerdere spelers heeft/hebben gekozen voor de fysieke levering van metaal.

    De ‘Registered’ voorraad van zilver is vrij beschikbaar en kan gekocht worden zodra de koper van een termijncontract fysiek zilver wil hebben. Als dat zilver geleverd is blijft het in de kluis van de ‘bullion bank’ liggen, maar komt het op naam te staan (‘Eligible’). De koper kan het zilver in de kluis laten liggen ter opslag, maar kan natuurlijk ook besluiten om het zilver op te halen uit de kluis. Dat laatste gebeurde afgelopen vrijdag, toen er bij Brink’s voor ongeveer 2,1 miljoen ounce aan zilver werd opgehaald. De gebeurtenis volgt zo snel op de grote levering van 1,5 miljoen ounce van vorige week dat we verwachten dat er een relatie tussen de twee bestaat.

    Bij de andere bullion banks werden ook een aantal verschuivingen in posities geregistreerd. Bij JP Morgan werd er precies 120.000 troy ounce zilver binnengebracht (tot op drie cijfers na de komma..), terwijl er bij Scotia Mocatta iets meer dan 60.000 troy ounce uit de kluizen werd gehaald. Bij de HSBC bank vonden geen voorraadmutaties plaats, terwijl er bij de Delaware Depository tenslotte een weinig significante uitstroom van 6.000 ounces zilver gerapporteerd werd.

    Leegloop COMEX zet door

    Deze mutaties in de zilvervoorraad, en dan met name de aanzienlijke uitstroom van 2,1 miljoen ounce zilver bij Brink’s, zorgen ervoor dat de totale hoeveelheid zilver in de COMEX opnieuw gezakt is. Was er vorige week nog 29,3 miljoen ounce beschikbaar voor de handelaren op de termijnmarkt, nu is dat nog maar 28,7 miljoen ounce. De levering van 1,5 miljoen ounce zilver vorige week vertegenwoordigt een waarde van naar schatting $48 miljoen. Het zilver wat nu nog in de COMEX beschikbaar is voor de handel (de ‘Registered’ voorraad), zou bij de huidige spotprijs volledig opgekocht kunnen worden voor iets meer dan $900 miljoen. Dat geeft aan hoe kwetsbaar de papieren handel op de COMEX is, want er is een veelvoud aan contracten uitgeschreven op deze stapel van 28,7 miljoen troy ounce zilver. Maar doordat er limiet zijn gesteld aan de maximale omvang van de long positie op de termijnmarkt zal een ineenstorting van de COMEX niet door één marktpartij in gang gezet kunnen worden.

    Desondanks blijven we benadrukken dat de termijncontracten voor goud en zilver vooral speculatieve financiële instrumenten zijn, die niet de bescherming bieden die fysiek goud en zilver wel kunnen bieden. Dat er in de termijnmarkt veel meer zilver en goud wordt verhandeld dan er fysiek beschikbaar is voor levering maakt de zaak voor het kopen van fysiek goud of zilver alleen maar sterker voor iedereen die vermogensbehoud nastreeft.

    Reuters trekt andere conclusie:

    Reuters kwam gisteren ook met een bericht over de zilvervoorraden in de COMEX, waarin ze schrijven dat de zilvervoorraden nu het grootste zijn sinds 28 maanden. Dit klinkt als positief nieuws, maar wat Reuters er niet bij zegt is dat de stijging vooral verklaard wordt doordat er meer levering wordt gevraagd voor zilver en dat daardoor de hoeveelheid zilver die op naam staat toeneemt. Dat de hoeveelheid zilver die beschikbaar is voor handelaren slinkt en het laagste niveau van 2011 weer benadert laat Reuters volledig links liggen. Analisten die Reuters raadpleegt komen vervolgens met verklaringen dat de vraag naar zilver op dit moment vrij laag is en dat men geen betere bestemming weet te vinden voor het zilver dan het naar de COMEX te brengen. Een analist van HSBC, één van de zakenbanken die wordt verdacht van prijsmanipulatie op de zilvermarkt, trekt de conclusie dat de toegenomen wereldwijde mijnproductie van zilver kan worden aangewezen als de oorzaak voor de groeiende totale zilvervoorraad in de COMEX.

    De actuele zilvervoorraden van de vijf bullion banks zien er nu als volgt uit, met drie cijfers achter de komma:

    Brinks:

    • Registered: 13.414.892,410
    • Eligible: 13.301.149,790

    Delaware Depository:

    • Registered: 2.186.825,865
    • Eligible: 21.151.210,696

    HSBC Bank:

    • Registered: 5.123.851,000
    • Eligible: 36.908.385,420

    JP Morgan Chase:

    • Registered: 1.268.416,700
    • Eligible: 10.445.016,360

    Scotia Mocatta:

    • Registered: 6.745.498,140
    • Eligible: 29.000.832,960

    Totaal:

    • Registered: 28.739.484,115
    • Eligible: 110.806.595,226

    Beschikbare zilvervoorraad van COMEX loopt langzaam leeg

  • COMEX zilvervoorraad weer onder de 30 miljoen ounces

    Terwijl de zilverprijs de afgelopen weken netto verder is weggezakt hebben handelaren op de COMEX toch aanzienlijk meer zilver opgevraagd. De spotprijs van zilver komt tot stand op de termijnmarkt, waar handelaren die zilver aanbieden en zilver afnemen voortdurend contracten met elkaar afsluiten en verhandelen. Deze futures kunnen aan het eind van de looptijd met cash verrekend worden, maar indien de koper fysiek metaal wil hebben moet de tegenpartij dat ook kunnen leveren. Om zilver vlot te kunnen leveren houdt de COMEX zelf een voorraad aan, die de verkopers van zilver kunnen aanspreken als ze het fysieke metaal moeten leveren aan de koper.

    COMEX zilvervoorraad

    Deze voorraad is de afgelopen jaren al behoorlijk geslonken, van ruim 87 miljoen ounces eind 2008 naar iets minder dan 30 miljoen ounces nu. Als we het hebben over de zilvervoorraad van de COMEX moeten we overigens het onderscheid maken tussen twee segmenten: ‘Registered’ en ‘Eligible’. De eerstgenoemde is de voorraad die vrij beschikbaar is voor de handel op de COMEX en kan worden gezien als de netto voorraad. De veel grotere voorraad zilver die als ‘Eligible’ is aangemerkt bestaat uit zilverbaren die wel in de COMEX ligt opgeslagen, maar die op naam staat. Dit zilver ligt uitsluitend ter bewaring in de kluizen van de COMEX en daar kan niemand anders dan de eigenaar aanspraak op maken. In theorie, want we hebben met het faillisement van MF Global gezien hoe ook goud en zilver dat op naam staat kan ‘verdwijnen’.

    Registered zilvervoorraad met 1,5 miljoen ounces geslonken

    De meest recente data van 10 april 2012 laat zien dat de voorraad van beschikbaar zilver (Registered) netto met 1.542.934 ounces is geslonken tot een niveau van afgerond 29.302.649 miljoen ounces. Daarmee staat de zilvervoorraad op de grootste termijnmarkt voor zilver voor het eerst sinds begin september vorig jaar weer onder de grens van 30 miljoen. Het dieptepunt van de zilvervoorraad werd in augustus 2011 bereikt, toen de goudprijs op recordhoogte stond. De Registered inventory zakte toen naar een dieptepunt van iets meer dan 26,5 miljoen ounces. Dat is maar 3 miljoen ounces minder dan het huidige niveau.

    Brink’s

    Eén van de zogeheten ‘bullion banks’ waar het zilver van de COMEX opgeslagen ligt is Brink’s. Daar vond recent de meeste actie plaats, want het laatste rapport van 10 april laat zien dat deze bank 1.542.904 ounces heeft overgezet van de beschikbare voorraad naar de voorraad die op naam staat. Er is recent  dus veel fysiek zilver opgevraagd van de termijncontracten. De veranderingen bij de andere vier bullion banks waren minder groot en zijn op onderstaande afbeelding te zien. Het excel document van de CME Group kunt u hier vinden.

    Wat betekent deze voorraadafname eigenlijk? Het zou zomaar kunnen dat dit een eenmalige beweging is, maar de beweging is wel opvallend groot vergeleken met de ontwikkelingen van de afgelopen maanden (zie de eerste twee afbeelding onder het bericht). Het feit dat er meer fysiek zilver wordt opgevraagd (maar niet uit de COMEX wordt ontrokken), wijst erop dat handelaren meer behoefte hebben aan het fysieke metaal dan aan een belofte op metaal of aan cash. Dat kan verband houden met schaarste op de zilvermarkt, al hebben we geen data om die stelling te onderbouwen.

    Wat u als lezer moet weten is dat er op deze termijnmarkt van de COMEX vele malen meer zilver op papier wordt verhandeld dan er fysiek beschikbaar is. Het is vergelijkbaar met een soort stoelendans, waarbij de muziek nog steeds loopt. Komt er een grote financiële crisis en willen handelaren hun claim letterlijk verzilveren, dan zal blijken dat er onvoldoende beschikbaar is om iedereen te voorzien.

    Voor het eerst sinds begin september staat de voorraad weer onder de 30 miljoen ounce

    Flinke daling in ‘Registered’ zilvervoorraad

    Veranderingen zilvervoorraad COMEX

  • Voorwoord

    Na 48 weken van gemiddeld zo'n 60-70 uur (en soms nog veel meer) was het een uitkomst om even een break te houden. Vakantie dus. Het woord was nagenoeg uit mijn vocabulaire verdwenen en om heel eerlijk te zijn, vakantie houden en niet de financiële ontwikkelingen met een half oog in de gaten te houden viel me zeker die eerste week, zwaar. Het wereldwijde financiële stelsel kraakt domweg in al haar voegen en het zal mij toch niet zal gebeuren dat de boel in elkaar ploft terwijl ik mijn batterij aan het opladen ben. Het financiële stelsel staat nog overeind, maar vraag niet hoe.

    Voor Prinsjesdag had minister Jan-Kees de Jager zijn ambtenaren gevraagd om met een beeldspraak te komen die duiding gaf aan zijn verwachtingen over de naderende financiële storm. Hij wilde natuurlijk voorkomen dat hem straks verweten wordt dat hij het niet zag aankomen. Echt heel opmerkelijk was zijn inleiding in de Tweede Kamer dus niet, maar het bevestigt wel degelijk hoe groot de problemen zijn. Wat mij tijdens mijn vakantie wel nadrukkelijk opviel was het bericht dat het Duitse Siemens een eigen bank heeft waardoor zij hun geld bij de ECB kunnen stallen in plaats van bij Europese of Amerikaanse grootbanken. Toen ik dat las, krabde ik mij achter de oren want dat is toch wel een duidelijk signaal dat men achter de schermen rekening houdt met het ergste.

    En dan was er natuurlijk de enorme correctie van de goud- en zilverprijs. Ook dit keer bleek er weer sprake te zijn van margin-verhogingen in combinatie van verkopen op dunne handelsmomenten. Het zal voor u geen verrassing zijn dat ik long goud en zilver ben en dan is zo'n stevige prijscorrectie misschien niet leuk, maar ik heb er ook geen minuut minder door geslapen. Misschien ben ik daarin een tikkeltje eigenwijs, maar een goede nachtrust is mijn belangrijkste criterium bij het 'beleggen'. En dat beleggen, zo werd mij dat in mijn jeugd steevast uitgelegd, doe je met geld dat je kan missen.

    Die correcties horen er gewoon bij, maar de manier waarop is voor velen een doo in het oog. Ook mij. Want hoe kan het zijn dat autoriteiten in de VS en in Groot-Brittannië niet ingrijpen? De faciliterende medewerking die overheden geven aan de manipulatie begint zo langzamerhand ronduit gênant te worden. Aan de andere kant, denk ik bij mezelf dat het ook een mooi instapmoment is. Wat dat betreft, ik ben niet van plan om mijn posities in edelmetalen te verkopen voordat dit financiële stelsel is dood gelopen. En of dat via een begeleide herstructurering gebeurt of via een ongecontroleerde implosie van een met schulden overladen financieel systeem, de bottom-line is wat mij betreft dat edelmetalen daartegen bescherming bieden.    

    Gelukkig ben ik deze week weer begonnen met werken, want dat vakantie houden is ergens wel leuk, maar dat is mijn werk zeker ook. U zult ongetwijfeld de Nieuws-Flash! gemist hebben, en ook gezien hebben dat de Nieuws-Flash! is overgegaan in MarketUpdate.nl. Het zal voor u, en zeker ook voor ons, een kwestie van even wennen zijn, maar ik ben ervan overtuigd dat we net even iets meer kunnen gaan brengen dan we voorheen deden. Door dagelijks te berichten op MarketUpdate.nl denken we enerzijds een groter publiek te kunnen bereiken en bovendien biedt het ons ook de mogelijkheid om sneller te reageren op financiële ontwikkelingen. Die uitdaging ga ik graag met mijn collega's met veel plezier, energie en passie aan.

    Ik heb er alle vertrouwen in dat we snel onze draai gevonden hebben. Waar ik in ieder geval erg naar uitkijk is om uw reacties online te kunnen lezen. Want ik ben ervan overtuigd dat de interactie met u, en de interactie tussen onze lezers een grote meerwaarde bieden. U bent van harte uitgenodigd op MarketUpdate.nl!

    Jaco Schipper

  • Comex Silver Deliverable Inventory Continues to Decline to a New Low 31 Million Ounces

    De fysieke krapte op de zilvermarkt houdt aan. De leverbare zilvervoorraden op de COMEX zijn opnieuw afgenomen. Het veelvoud aan termijncontracten voor de eerstvolgende levermaand op de COMEX was aan het begin van de week ongeveer tien keer zo groot als de leverbare voorraad.Het blijft een hardnekkig probleem. De shorts hebben nog steeds geen manier gevonden om zilver uit het niets te creëren.

    http://jessescrossroadscafe.blogspot.com/2011/05/comex-silver-deliverable-inventory.html