Nieuws uit de Nederlandse media
'Rabobank-handelaar betrokken bij manipulatie Euriborrente'
De Financial Times schrijft dat een handelaar van Barclays die wordt beschuldigd van rentemanipulatie zou contact hebben gehad met collega's van de Rabobank over de handelspositie van hun banken. Toezichthouders doen onderzoek naar het contact dat Philippe Moryoussef, tot en met 2007 werkzaam voor Barclays, onderhield met de Rabobank. Naast de Rabobank zou Moryoussef ook contacten onderhouden hebben met handelaren bij andere Europese banken, de Financial Times noemt HSBC, Societe General, Deutsche Bank en Credit Agricole als betrokkene in de kwestie.
De Euriborrente wordt vastgesteld door een panel van 43 banken te vragen naar het rentetarief dat ze verwachten te rekenen. Net als bij de Liborrente zou er ook bij de Euribor gemanipuleerd zijn. Door verkeerde rentestanden door te geven konden betrokken banken hun winstmarge opschroeven. Het FD bericht dat er momenteel wereldwijd onderzoek wordt gedaan naar de manipulatie van de belangrijkste interbancaire rente op leningen, de Brusselse Euribor en de Londense Libor. Daarbij zouden minstens tien toezichthouders op drie verschillende continenten onderzoek doen naar de rol van twintig verschillende banken.
- Ex-Barclays trader in Rabobank link probe (FT)
- 'Rabobank-handelaar betrokken bij manipulatie Euriborrente' (FD)
Banken snijden nog maar weinig in de kosten
Via NU.nl lezen we dat Europese banken sinds het begin van de financiele crisis nauwelijks hebben gesneden in hun eigen kosten. Het consultancybureau AT Keaey publiceerde maandag een onderzoek waaruit blijkt dat de uitgaven van de banken in vergelijking met hun inkomsten slechts één procentpunt beneden het niveau van voor 2007 liggen. Via NU.nl:
''De banken kunnen zich de geringe kostenreducties permitteren doordat zij hun inkomsten per klant sinds 2007 nauwelijks hebben zien dalen. De gemiddelde winstcijfers van de banken liggen slechts vijftien procent onder het niveau van voor de crisis.
Alleen Spaanse, Portugese en Italiaanse banken hebben hun winst fors zien dalen. De Spaanse en Portugese banken zagen vooral hun inkomsten uit rentebetalingen sterk afnemen, in het geval van de Portugese banken zelfs tot onder de vijftig procent van de totale inkomsten.''
Veel Zuid-Europese banken zagen hun kosten in 2011 oplopen als gevolg van afschrijvingen op staatsobligaties en slechte vastgoedleningen. Daarvoor moesten ze volgens het onderzoek van AT Keaey procentueel 3x zoveel opzij zetten als in 2007. Voor andere Europese banken waren de afschrijvingen beperkt, naar verhouding slechts een kwart meer dan in 2007. Opvallend zijn ook de verschillen in wat elke klant een bank oplevert. In Italië brengt elke klant per jaar €948 in het laatje, terwijl diverse Portugese banken maar €325 per jaar verdienen aan iedere klant.
- Banken snijden nauwelijks in kosten (NU.nl)
Curatoren willen 20 miljoen van Scheringa
Het is alweer een paar jaar geleden dat de DSB Bank omviel, maar de zaken zijn nog steeds niet afgewikkeld. RTL-Z bericht op basis van kadastergegevens dat de curatoren van DSB Beheer Dirk Scheringa voor $20 miljoen aansprakelijk stellen. De curatoren hebben beslag gelegd op twee huizen van Dirk Scheringa: een vakantiewoning in het Drentse Norg en een boerderij in Spanbroek. RTL-Z schrijft:
''Beide huizen zijn te koop en werden al eens in prijs verlaagd: de boerderij in Norg met 200.000 euro en de boerderij in Spanbroek met 500.000 euro. Op beide woningen zit overigens een hypotheek.''
De curatoren zouden ook achter het spaargeld van Dirk Scheringa aan zitten. Ten tijde van het faillissement had hij een vermogen van €700.000 naar de bank overgemaakt, in een poging het afgebrokkelde vertrouwen in de bank te herstellen. Net als alle andere spaarders zag hij daarvan alleen de €100.000 terug die via het deposito garantiestelsel verstrekt is.
- Curatoren willen 20 miljoen van Scheringa (RTL-Z)
Faillisementen binnenvaart verdubbeld
Via NU.nl een bericht dat bevestiging geeft van de zwakke economische groei en het uitblijven van een krachtig herstel. Het aantal faillisementen in de binnenvaart was dit jaar twee keer zo hoog als in dezelfde periode van 2011:
''Er zijn in de binnenvaartsector tot nu toe 25 bedrijven failliet gegaan dit jaar. Dit is een verdubbeling ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
Een woordvoerder van het Bureau Voorlichting Binnenvaart wijt de problemen tegenover de NOS aan een dalende prijs per vracht nadat de markt inzakte deze crisis. Een geïnterviewde schipper verklaart dat hij 30 procent minder krijgt per vracht. Volgens de voorlichter wordt de sector nog ondersteund door de banken. Zonder extra regelingen zouden er meer bedrijven failliet zijn gegaan, aldus Wilco Volker.''
Gelukkig is er nog hoop, want de Rotterdamse haven kan haar concurrentiepositie in Europa versterken met de Tweede Maasvlakte. Als die gereed is kan er ook in de binnenvaart meer vracht vervoerd worden. Nederland is in de inteationale handel voor een groot deel doorvoerland naar Duitsland en profiteert dus mee van de kracht van de Duitse economie.
''Voor de lange termijn wordt verwacht dat de sector weer aantrekt. Als de Maasvlakte 2 klaar is, zal dat een stimulans geven voor de sector. Verder verwacht Volker ook dat er in de toekomst meer zal worden vervoerd per binnenvaartschip.''
- Aantal faillissementen in binnevaart verdubbeld (NU Zakelijk)
Omzet Nederlandse industrie lager
Het FD bericht dat de Nederlandse industrie in juni bijna 3% minder omzet heeft gedraaid dan een jaar eerder. In de voedings- en genotmiddelenindustrie en de basismetaal- en metaalproductenindustrie was het omzetverlies het grootst, zo lezen we op hun website. Het economische herstel neemt dus een adempauze, want de twee maanden van krimpende omzet volgen op een periode van twee jaar aan onafgebroken groei.
''Het is de tweede maand op rij dat de industriële productie daalt na twee jaar van aaneengesloten groei. De krimp in juni geeft nog een gunstig beeld door de samenstelling van werk- en feestdagen. Gecorrigeerd daarvoor was de industriële productie nog 4% lager.
De krimp vond vooral plaats door een gedaalde vraag op de binnenlandse markt. In juni waren de producten van de industrie ruim 1 procent duurder dan een jaar eerder. Vrijwel alle branches in de industrie behaalden minder omzet dan in juni 2011.''
- Omzet Nederlandse industrie opnieuw lager (FD)
Argentinië beperkt gebruik Amerikaanse dollar
In Argentinië is het met ingang van deze week niet meer mogelijk om geld om te wisselen in Amerikaanse dollars. Er wordt alleen een uitzondering gemaakt voor mensen die kunnen bewijzen dat ze dollars nodig hebben, omdat ze bijvoorbeeld afreizen naar een land waar ze deze munt nodig hebben. De maatregel is door de overheid ingesteld om de eigen munt, de Argentijnse peso, te beschermen tegen een vlucht uit de eigen valuta. Volgens onafhankelijk waaemers kampt het land met een prijsinflatie van 25%, zo lezen we op de website van het FD. De overheid beweert dat de peso een inflatie van 'slechts' 10% heeft. Een simpel rekenvoorbeeld leert ons dat de koopkracht van de peso bij een inflatie van 25% in vier jaar tijd terugvalt naar 31,6% van de oorspronkelijke waarde in het eerste jaar. Uiteraard compenseert de rente die de bank geeft op gespaarde peso, maar of dat voldoende is om de inflatie bij te houden is nog maar zeer de vraag.
Vanwege de hoge inflatie van de eigen munt zouden veel Argentijnen de voorkeur hebben voor het aanhouden van Amerikaanse dollars. Deze munt is zeer liquide en weet zijn waarde beter te behouden dan de peso. Het ANP weet te melden dat de wisselkoers van de peso op de zwarte markt al is opgelopen tot 6,21 peso voor één Amerikaanse dollar, terwijl de officiële wisselkoers op 4,60 peso per $1 staat. De discrepantie tussen deze twee koersen geeft aan dat er inderdaad een hoge inflatie is. Onderstaande grafiek van XE.com geeft de officiële wisselkoers tussen deze twee valuta weer over de afgelopen vijf jaar.
Wisselkoers peso naar Amerikaanse dollar over afgelopen vijf jaar (Bron: XE.com)
Het is de vraag of de maatregel van de overheid effect zal sorteren. Het lot van de Argentijnse peso ligt grotendeels in de handen van de eigen overheid en het Argentijnse bankwezen. Als het de bevolking moeilijker wordt gemaakt om het geld om te wisselen in Amerikaanse dollars zal ze wel een andere weg vinden om het spaargeld veilig te stellen, bijvoorbeeld in een andere valuta of in tastbare bezittingen zoals edelmetaal.
Dalende rente op kortlopende Spaanse staatsobligaties
Vorige week maakte Draghi bekend dat de ECB er alles aan zal doen om – binnen de grenzen van haar mandaat – de euro te redden. Wat deze grenzen zijn en welke implicaties die hebben beschreef Jaco vorige week al uitgebreid in de Dagelijkse kost van 3 augustus. De ECB zal niet overgaan tot monetaire financiering van overheidstekorten en zal alleen voorwaardelijk staatsobligaties aankopen op de secundaire markt. Om deze mogelijke aankopen te steriliseren zal de ECB elders geld uit de markt halen, zodat het voldoet aan haar mandaat van prijsstabiliteit.
Ondanks de beperkte speelruimte die de ECB krijgt zien beleggers naar aanleiding van de uitspraken van Draghi toch weer een sprankje hoop voor Spanje. De rentes op staatsobligaties met een middellange looptijd gingen fors naar beneden, terwijl ook de 10-jaars benchmark een koersstijging (dalende rente) liet zien. Op het moment van schrijven staat de Spaanse 10-jaars lening op 6,81%, waar deze op 23 juli nog op 7,5% stond. De obligaties met kortere looptijden van 5 en 2 jaar herstelden nog beter: van respectievelijk 7,59 en 6,64 procent op 24 juli naar 5,63 en 3,81 procent vandaag. De acute zorgen zijn weer even naar de achtergrond verdwenen, al is de opschoning van de Spaanse begroting en het houdbaar maken van de schulden een proces dat mogelijk nog jaren kan gaan duren.
- Spaanse rente daalt verder (RTL-Z)
Spaanse rente op 2-jaars staatsobligaties (Bron: Bloomberg)
Regios China werken onder druk Peking aan eigen zeepbel
De stormachtige groei van de Chinese economie was de afgelopen decennia in sterke mate gericht op de export van goederen naar onder meer Europa en de VS. Maar sinds 2008 is de groei in deze met schulden overladen economieën zo sterk teruggevallen dat ook de Chinese overheid tot stimuleren overging om de groei van de eigen economie in stand te houden. Het lijkt erop dat China hetzelfde pad volgt dat Amerika en Europa eerder al bewandeld hebben, namelijk die van het stimuleren van de groei met het opblazen van schulden. Het Chinese ministerie van Financiën maakte bekend dat lokale overheden nog steeds doorgaan met het maken van schulden, want tegenover 14,4% hogere inkomsten in de eerste zes maanden van dit jaar staan ook 24% hogere uitgaven. De tekorten die lokale overheden opbouwen zijn gebaseerd op de hoop dat de economie weer aantrekt, waardoor de inkomsten de uitgaven weer zullen overtreffen.
Het FD schrijft dat er veel verspillende investeringen worden gedaan door lokale Chinese overheden. Door de angst voor een stagnerende economie blijft men nieuwe projecten opstarten. Zo heeft de stad Changsha, hoofdstad van de provincie Hunan, onlangs een stimuleringsprogramma van omgerekend ruim €100 miljard voorgesteld voor de komende vijf jaar. Dat is omgerekend 147% van het BBP van deze stad in het jaar 2011. Voor dat geld worden nieuwe wolkenkrabbers, metrolijnen en een nieuwe luchthaven aangelegd. Andere steden breiden hun metronetwerk verder uit of bouwen een extra luchthaven, terwijl die voorzieningen al in voldoende mate aanwezig zijn. Ook in de arme provincie Guizhou maakt men het bont, want het FD schrijft dat deze provincie omgerekend maar liefst €387 miljard wil investeren in toerisme.
We vragen ons af of China zichzelf met deze strategie niet in de voeten schiet, maar het alteatief van een plotselinge groeivertraging biedt ook geen prettig vooruitzicht.
- Regio’s China werken onder druk van Peking aan hun eigen zeepbel (FD)
In ander nieuws:
- IMF wil dat Eurozone lasten Griekenland verlicht (RTL-Z)
- Gevaarlijke toon in debat over de euro (NU.nl)
- ‘Ban de solidariteit uit de pensioenwereld’ (FD)
- Britse bank ontkent illegale handel met Iran (RTL-Z)
Nieuws uit buitenlandse media
Amerikaanse banken versoepelen eisen kredietverstrekking
Bloomberg schrijft dat Amerikaanse banken hun voorwaarden voor het verstrekken van nieuwe consumptieve kredieten versoepeld hebben. Een onderzoek van de Federal Reserve laat zien dat Amerikaanse banken de afgelopen drie maanden hun voorwaarden voor verschillende soorten leningen hebben aangepast. Buitenlandse banken die in de VS opereren zouden nog steeds strengere voorwaarden stellen aan een nieuwe lening, maar onder de Amerikaanse banken zou met name een lening aan particulieren en aan (middel)grote bedrijven makkelijker gegeven worden.
Vooral de vraag naar hypotheekleningen en autoleningen zou weer aantrekken, waardoor het totaal verstrekte krediet aan consumenten en bedrijven eind juli steeg tot $7,1 biljoen. Dat niveau is nog maar 2,9% verwijderd van de piek uit oktober 2008. Ten opzichte van 2009 werd er dit jar 56% meer geld verstrekt door banken in de vorm van autoleningen. Door de extreem lage rente kunnen mensen goedkoper lenen, maar het is de vraag of dat duurzame economische groei kan opleveren. Een lening blijft een lening en die zal op een later moment weer terugbetaald moeten worden. Het extra geld dat nu wordt uitgegeven zal later ergens anders bespaard moeten worden om de lening af te kunnen lossen.
- Fed Says Banks Ease Standards on Business, Consumer Loans (Bloomberg)
- Bank Loans at Post-Recession Peak Support U.S. Growth (Bloomberg)
De FED moet meer aankopen doen?
Volgens Eric Rosengren van de Federal Reserve Bank in Boston moet het Amerikaanse stelsel van centrale banken meer hypotheekproducten en staatsobligaties opkopen om de economie te versterken. Dat zei hij tegenover de New York Times. Volgens Rosengren moet de Federal Reserve doorpakken en blijven doorgaan met het opkopen van financiële activa, net zo lang tot er gedocumenteerd bewijs is dat de economie weer groeit en de werkloosheid daalt.
Rosengren maakt zich zorgen over de werkloosheid en de werkloze populatie die behoort tot de beroepsbevolking. Deze twee indicatoren zouden weer terug zijn gezakt naar het niveau van begin dit jaar. ''In plaats van te trappelen in het water is het nu tijd geworden om naar de kant te zwemmen'', zo verklaarde hij tegenover de krant.
Gelukkig zijn er ook mensen binnen de Federal Reserve die weten waar geldpersfinanciering in het ergste geval toe kan leiden. Zo verklaarde Richard Fisher van de Dallas Federal Reserve tegenover Reuters dat het echte probleem van de huidige crisis en de bijbehorende hoge werkloosheid gezocht moet worden in het gebrek aan fiscale discipline van het Amerikaanse Congres. Fisher twijfelt er niet aan dat het opkopen van nog meer financiële activa kan helpen om de hypotheekrente verder omlaag te brengen, maar hij gelooft niet in een daling van de werkloosheid door monetaire financiering.
- Fed's Rosengren favors more bond purchases: New York Times (Reuters)
Update CFTC onderzoek naar zilvermanipulatie
Gisteren schreef ik over het onderzoek van de CFTC naar mogelijke manipulatie op de zilvermarkt, omdat de Financial Times had geschreven dat dit onderzoek nu bijna vier jaar tijd wordt gesloten wegens gebrek aan bewijslast. Bart Chilton van de CFTC plaatst deze berichtgeving in perspectief en verklaarde tegenover het blog Silverdoctors dat de berichtgeving van de Financial Times prematuur en op sommige punten onnauwkeurig was. Er zou geen formele beslissing zijn genomen om het onderzoek naar de vermeende zilvermanipulatie stop te zetten.
Chilton voegt daaraan toe dat hij tot op de dag van vandaag nog steeds van mening is dat er partijen zijn die ongebruikelijke inspanning leveren om de prijs van zilver te bewegen. Ook zegt Chilton tegenover Silverdoctors dat er vreemde dingen gebeuren in de goud- en zilvermarkt die buiten het onderzoeksterrein vallen. Ook op Fool.com verscheen ook een artikel met de reactie van Bart Chilton over deze zaak. Wordt ongetwijfeld dus vervolgd…
- Bart Chilton: FT Report That CFTC to Drop Silver Investigation is ‘Inaccurate & Premature’, ‘There Have Been Devious Efforts to Move Price of Silver’ (SilverDoctors)
- CFTC Commissioner Bart Chilton Comments on the Silver Investigation (Fool.com)
Exotische financiering bij scholendistrict in Califoië
Via het blog van Mike Shedlock komen we uit bij een interessant artikel op Voice of San Diego, waar een schokkend voorbeeld wordt gegeven van de bizarre besluitvorming van het Poway Unified School District. Deze scholengemeenschap leende vorig jaar een bedrag van $105 miljoen via een exotische financiële constructie, één waarvan zowel de aflossing als de rente met minstens twintig jaar de toekomst in kon worden geschoven. Ideaal voor het zittende bestuur, want opeens was er geld om oude schulden af te lossen en de scholen een opknapbeurt te geven die al in 2002 was beloofd aan de belastingbetalers van Poway, Califoië. In 2008 stemde de bevolking van dit district voor een nieuwe lening voor het opknappen van de school, onder de belofte dat deze lening niet zou leiden tot een verhoging van de belastingen.
Dat bleek helaas niet binnen het bereik van het district, uitgaande van een normale leenconstructie. Het alteatief was een exotische lening, die op advies van een financieel consultant in Orange County werd voorgeschreven. Een soort 'capital appreciation bond' was wat het district nodig had, een lening met een looptijd van veertig jaar en een aflossingsvrije periode van twintig jaar. De resterende twintig jaar zou de rente en de aflossing voor deze lening van $105 miljoen gepresenteerd worden, een rekening van in totaal $981 miljoen bij het aflopen van de lening in het jaar 2051. Deze lening kan worden gezien als een soort aflossingsvrije hypotheek op steroiden, want ook de rentelasten kunnen naar de toekomst doorgeschoven worden. Het onderpand zou in waarde moeten stijgen en de Poway Unified School District was er in 2011 van overtuigd dat dat wel zou gaan lukken.
Vanaf 2031 begint de afbetaling in twintig jaarlijkse tranches van bijna $50 miljoen, bijna de helft van het oorspronkelijk geleende bedrag. Deze riskante lening kan ook nog heel erg gunstig uitpakken voor het Poway Unified School District, want stel dat de Amerikaanse dollar tegen die tijd waardeloos is geworden door hyperinflatie kan deze lening bij wijze van spreken met een brood worden afgelost. Was deze leenvorm gek of geniaal? U mag het zeggen.
- Where Borrowing $105 Million Will Cost $1 Billion: Poway Schools (Voiceofsandiego)
Aflossingsschema van de exotische 'capital appreciation bond' (Bron: Voiceofsandiego)
Tot slot:
Via Welingelichtekringen een aantal bijzondere satellietfoto's van gebieden op aarde die door direct of indirect handelen van de mens grondig zijn veranderd. De bouw van de stad Dubai in woestijngebied, het verdwijnen van bossen in Bolivia, de opkomst van landbouw in Saoedi-Arabie en het zakken van het waterpeil in de Dode Zee. Voor grotere afbeeldingen verwijzen we naar Oldstuffmagazine.com.
Landbouw in Saoedi-Arabie (links is 1987 en rechts is 2012)
Binhay in China van 1992 (links) naar 2012 (rechts)
De Dode Zee in 1984 (links) en in 2011 (rechts)
Dubai voor 1990 (links) en in 2012 (rechts)
