Monti: falen EU-top kan leiden tot dodelijke spiraal (RTL-Z)
Riskant, zo voor de verkiezingen: Obama neemt minister in bescherming (Volkskrant)
Voor de bühne? Of is de Europese Commissie onderweg verdwaald en haar gezonde verstand kwijtgeraakt?
Europese Commissie vreest gevolgen bij afwijzen ACTA (NU.nl)
Uit buitenlandse media
ECB en kredietbeoordelingen Binnen de ECB wordt overwogen om de taken van kredietbeoordelaars over te nemen, aldus een bericht van Reuters. Zodoende worden de Amerikaanse kredietbeoordelaars buitenspel gezet. Om een vergelijking met voetbal te maken; een verdediging die 'uit stapt' om de tegenstander buitenspel te zetten is niet zonder risico's want er hoeft er één niet op te letten en er gaat iets mis. Je riskeert een achterstand.
De ECB gebruikt de kredietbeoordelingen bij de leningen die zij verstrekt aan financiële partijen. Hoe slechter de beoordeling, des te hoger is de strafkorting op de nominale waarde van een waardepapier die ingebracht moet worden om een lening te krijgen. U snapt meteen het risico want als de ECB een staatsobligatie te gunstig beoordeelt dan is de buitenspelval mislukt en kan de belastingbetaler op achterstand gezet worden..
GEAB N°66 is available! Red alert / Global systemic crisis – September-October 2012: When the trumpets of Jericho ring out seven times for the world before the crisis (Leap2020)
Pientere dame!
MEREDITH WHITNEY: The Remarkable Life Of One Of Wall Street's Loudest Voices (Business Insider)
DNB hield informatie achter voor commissie De Wit De Nederlandsche Bank heeft twee rapporten voor de parlementaire enquêtecommissie De Wit achtergehouden. Het ene rapport behandelde over de rol van DNB bij de oveame van ABN-Amro door Fortis, Banco Santander en Royal Bank of Scotland, het vervolgrapport ging over de ondergang van de fusie-combinatie Fortis/ABN-Amro. De Volkskrant was achter het bestaan van de twee rapporten gekomen en heeft via een beroep Wet openbaarheid bestuur opgevraagd; tevergeefs overigens.
De commissie De Wit vroeg toen zij van het bestaan van deze rapporten hoorde ook om de rapporten, maar kreeg in eerste instantie nul op het rekest. DNB verschuilde zich achter de gevoelige, toezichthoudende informatie die de rapporten zouden bevatten, ondanks dat het achterhouden van rapporten voor een parlementaire enquêtecommissie strafbaar is, aldus de Volkskrant. Commissie De Wit heeft de twee rapporten – getiteld Bank in brokken – alsnog gekregen maar is tot de conclusie gekomen dat die niets veranderen aan de conclusies die zij eerder in hun eindverslag presenteerden.
Tja, wat zullen we zeggen? Ik wil ook graag meer openheid van zaken en wel omdat er geen betere desinfectans is dan zonlicht. En deze rapporten zijn misschien interessant maar die kunnen me gestolen worden. Ik wil nog steeds de lijst met serienummers van de Nederlandse goudbaren met de locatie van de baren zien..
DNB hield informatie over bankencrisis achter (Volkskrant)
Huizenmarkt.. Via NU.nl: In april gingen de prijzen van koopwoningen met 5,2 procent omlaag en in maart bedroeg de daling gemiddeld 4,7 procent. [..] Ondanks de sterke daling van de prijzen werden er wel meer woningen verkocht in mei. Eerder deze week werd bekend dat er in totaal ruim 10.000 koopwoningen van eigenaar wisselden, bijna 3 procent meer dan een jaar eerder.
Via het CBS nog even een grafiekje. Sinds januari 2009 is er géén enkele maand geweest waarin de prijzen niet daalden. De 'opleving' in 2010 is niets meer geweest dan een vertraging in prijsdaling. Die daling is daaa steeds sterker geworden en dat zal voorlopig ook blijven aanhouden..
Europese noodfonds moet perifere staatsobligaties kopen Een bijzondere discussie: moet het EFSF/ESM perifeer Europees staatspapier opkopen? Het EFSF/ESM is opgericht om landen in financiële nood te financieren en doet dat door… jawel: staatsobligaties te kopen. Deze crisis is soms echt met geen pen te beschrijven want dan heb je een noodfonds dat is bedoeld om landen te financieren door middel van het kopen van hun schuld en dan ontstaat er een discussie over het ten uitvoer brengen van die aankopen. Nou ja, ik kan de humor er wel van inzien.. en helemaal van de verwarring die in media is ontstaan over de uitspraken van Angela Merkel en ECB-bestuurder Benoit Coeuré.
Het detail waar het allemaal om draait betreffen de voorwaarden: wanneer geld uit het Europese noodfonds (vooralsnog alleen het EFSF) gebruikt wordt voor steun aan Spanje, dan moet Spanje méér doen om bijvoorbeeld de arbeidsmarkt te hervormen, de banken op te schonen en meer van dat soort maatregelen. Hetzelfde geldt voor Italië. De renteniveau's lopen dermate op dat deze steun vrijwel onvermijdelijk aan het worden is.
Angela Merkel liet weten dat de gelden niet zonder meer aan te wenden zijn aan daarmee geeft zij aan dat de 'theoretische' mogelijkheid bestaat en dwingt daarmee af dat er voorwaarden worden gesteld. ECB-bestuurder Benoit Coeuré stelde in een interview met de Financial Times dat het voor hem een mysterie is waarom deze stap nog niet is gezet:
Mr Cœuré expressed surprise that no govement had yet asked the European Financial Stability Facility, the eurozone’s €440bn rescue fund, to buy sovereign bonds to drive down borrowing costs. “Certainly it’s a mystery why the EFSF was allowed almost a year ago to undertake secondary market interventions and govements have not yet chosen to use that possibility,” Mr Cœuré said on Wednesday.
Via het bericht van het ANP dat bij NU.nl verscheen, lezen we verder:
Sinds mei 2010 heeft de ECB zelf voor circa 210 miljard euro aan obligaties van eurolanden opgekocht, in een poging de sterke stijging van de rentes in te dammen. Dat programma ligt echter al enkele maanden stil. Coeuré sloot uit dat het programma opnieuw wordt ingezet om Spanje uit de brand te helpen. De ECB zal begin volgende maand volgens hem waarschijnlijk wel overwegen de rente in de eurozone te verlagen. “Dat kan enigszins helpen, maar het lost de fundamentele problemen niet op.”
De collega van het ANP heeft weer eens een stukje in elkaar geprutst want deze passage rammelt ouderwets aan alle kanten. Allereerst een klein detail ten aanzien van de €210 miljard. De teller bij de ECB staat op dit moment op €210 miljard; het bedrag lag echter iets hoger. Zoals ik eerder deze week al schreef betekent dit dat er geen sprake is van een twist-programma zoals dat door de Federal Reserve wordt gedaan. De Fed koopt met de afgeloste leningen nieuwe leningen op om de rente blijvend te drukken. De ECB doet dat niet: de markt bepaalt de prijs die overheden moet betalen. Dat gegeven wordt met een onnauwkeurige uitleg weggemoffeld. Benoît Coeuré zei in de Financial Times dat hij het waarschijnlijk acht dat er bij de volgende ECB-vergadering een renteverlaging besproken wordt. Die nuance sneeuwt wat onder bij de ongelukkige formulering. Die suggereert min of meer dat Coeuré een renteverlaging verwacht. Maar goed, dat is een kleinigheid.
Tot slot is er de zin over het SMP-programma van de ECB. Ik heb dit de afgelopen maanden al zo vaak geroepen, maar ten overvloede: de ECB gaat geen schuldpapier opkopen nu het Europese noodfonds een feit is. Kennelijk moet een ECB-bestuurder joualisten hierop wijzen want er wordt nog steeds gedacht dat het SMP het verbod op monetaire financiering opheft en dat is gewoon niet zo. Nu dat fonds een feit is, is het SMP-programma gestaakt. Desalniettemin is het resultaat wederom een hele suggestieve krantenkop..
ECB steunt aankoop obligaties via noodfondsen (NU.nl)
Lees ook het hele interview bij de Financial Times met Benoit Cœuré:
Geweldige commentaar over goud! Dominic Frisby, commentator van Money Week en particuliere belegger, las een typisch anti-goud bericht en kan het niet laten om de misplaatste argumenten van repliek te dienen. En hoe!
In such circumstances, you might consider as your fundamental valuation model, the ratio of the senior economy's gold holdings (261 million ounces, in the case of the US, though this is unaudited) to its exteal debt (now about $5 trillion). To pay off its exteal debt with its gold, the gold price would have to be some $19,000 an ounce.
LOL.
Or you could look at the Federal Reserve Monetary Base (money on issue), which now stands at $2.6 trillion. For this to be 100% backed by gold, you're looking at $10,000 per ounce.
LOL again.
Overigens indien u de afkorting LOL niet kent, het staat voor “Laughing Out Loud” (“ik lach hardop”). Ter aanvulling van Frisby, indien de Fed de dollar zou dekken met goud, iets waarvan ik me afvraag hoe dat zou moeten aangezien de Fed geen goud heeft, maar “gold certificates”. Bij de Fed staan er claims op goud op de balans; de officiële Amerikaanse goudreserve staat op de balans van de US Treasury, annex Amerikaanse overheid. Bovendien geldt dat als de Amerikanen hiervoor kiezen het zeer waarschijnlijk is dat er een run op het Amerikaanse goudloket ontstaat. En die rij zal echt niet alleen uit Amerikanen bestaan. Ik zie de Chinezen al een rij organiseren..
Fantastische analyse..
Gold pays no interest, has no use and no fundamental value – really? (Money Week)
CFTC gaat High Frequency Trading definiëren “You can't make this shit up”, verzucht ik. Laat ik de eerste zin uit het artikel van de Wall Street Joual meteen maar geven, want ook de WSJ kan haar cynisme niet onder stoelen of banken steken:
U.S. regulators are about to take a big step toward reining in high-frequency trading: defining what it is.
On Wednesday, a Commodity Futures Trading Commission subcommittee is expected to propose a roughly 60-word definition of high-frequency trading that would define it broadly, a bad sign for traders who had hoped for narrower language. The announcement follows three months of sometimes contentious meetings by an industry group that was formed by the CFTC to help the agency wrestle with the impact of rapid-fire trading on financial markets.
Dat is nog eens een zeldzaam zure openingszin: de definitie van wat high frequency trading precies is, is een grote stap voorwaarts. Ja ja, het staat er echt..
Deze snerende ondertoon komt natuurlijk niet uit de lucht vallen. De flash-crash van mei 2010, de dagelijkse mini flash-crashes en onlangs nog, ontstond er de nodige HFT-chaos bij de introductie van Facebook, het lukt de CFTC niet om het fenomeen high frequency trading te definiëren! Only in America..
CFTC aims to define high-frequency trading so it might be regulated (WSJ)
Overigens verscheen er op het blog van Themis Trading weer een fraai voorbeeld van een nieuwe HFT-strategie..
Duitse media: 'Amerikanen zijn hypocriet' Ook in Duitsland beginnen kranten wakker te worden want zij stellen dat “de Amerikanen hypocriet zijn wanneer zij Europa de les lezen”. Spiegel deed een rondje kranten en maakte de balans op en dat levert een aardig beeld op met een heldere conclusie. De Suddeutsche Zeitung schrijft:
“De G20-top is eigenlijk het orgaan waar openlijk gesproken kan worden over globale problemen. Echter, nu de top gepaard gaat met rituelen lijkt het minder als een serieuze discussie aangelegenheid en meer op een klaslokaal waarin kinderen hun huiswerk aan elkaar voorlezen.“
Bingo.
The World from Berlin: 'The US Is Hypocritical when It Lectures Europe' (Spiegel)
Bruce Krasting plaatste de Amerikaanse hypocrisie in een nog scherper perspectief. Dit is aanrader; Krasting's commentaar is de spijker op de kop! De economische top-adviseurs van president Obama en Mitt Romney krijgen er keihard van langs en hoe terecht..
Europe to Romney and Obama – “Shut Up!” (Bruce Krasting; Zero Hedge)
QE3? Vooralsnog blijft het bij QE Twist Eerder deze week verscheen de verwachting van Jan Hatzius van Goldman Sachs over stimuleringsmaatregelen van de Fed. Zijn inschatting was dat de Fed zou starten met een “flow”-programma. Daarmee wordt bedoeld dat de Fed nieuw geld print om maandelijks – naar Hatzius' schatting – tussen de $50-$75 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties en hypotheekgedekte papieren op te kopen.
Gisteren maakte de Fed echter bekend dat zij geen extra maatregelen neemt in aanvulling op de lopende aankopen onder QE-twist. De Fed gaf wel prijs dat zij het accent méér gaat leggen op het opkopen van langlopende Treasuries. De Fed stelde in haar verklaring:
The Committee also decided to continue through the end of the year its program to extend the average maturity of its holdings of securities. Specifically, the Committee intends to purchase Treasury securities with remaining maturities of 6 years to 30 years at the current pace and to sell or redeem an equal amount of Treasury securities with remaining maturities of approximately 3 years or less. This continuation of the maturity extension program should put downward pressure on longer-term interest rates and help to make broader financial conditions more accommodative. The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities. The Committee is prepared to take further action as appropriate to promote a stronger economic recovery and sustained improvement in labor market conditions in a context of price stability.
Resumerend: de balans wordt op peil gehouden door met geld afkomstige uit aflopende schulden nieuwe schulden op te kopen. Die nieuwe schulden hebben een langere looptijd en daarmee drukt de Fed de lange rente.
Voor een aardige Nederlandstalige behandeling over het Fed-beleid, lees de analyse op IEXProfs..
Zero Hedge kwam met een grafiek die de 'fundamentele' denkfout in het beleid van de Fed duidelijk maakt: het rendement op langlopend Amerikaans schuldpapier is bijna drie keer hoger dan de rendementen op de S&P 500 en dat in slechts 18 maanden:
De stellingname van Antal Fekete is bij deze aangetoond: speculanten drijven op de obligatiemarkt van Amerikaanse staatspapier de prijs omhoog (lees: de rente gaat hierdoor omlaag) wetende dat zij deze obligaties tegen een hogere prijs aan de Federal Reserve kunnen slijten zodra die nieuwe aankopen doet. Zero Hedge quote Beanke die de achterliggende gedachte van zijn beleid toelicht:
“When our policy response lowers interest rates on govt bonds, it induces market participants to take more risk. Someone selling their govt bond to us may go out and buy a corp bond, thereby lowering spreads. A bank selling their govt bond to us may go out and make a loan…”
Het probleem met deze uitleg? De praktijk werkt heel anders want in plaats dat beleggers hun geld gebruiken om rendement te maken op aandelenmarkten of bedrijfsobligaties, blijven beleggers in de markt voor Amerikaanse staatsobligaties 'spelen' omdat zij risicoloos en gratis geld kunnen verdienen door de Fed een stap voor te zijn bij haar aankopen.
Zero Hedge is scherp, heeft helemaal gelijk, maar laat na om even de naam van Antal Fekete te noemen (ZH zijn werk echt wel kent); dit is Fekete's stelling en die is empirisch bewezen.
Presenting The Fundamental Flaw In The Fed's Thinking (Zero Hedge)
Francois Hollande: de bron van Europa's toekomstige financiële ke ramp? Een sterke analyse van Wolf Richter op Testoreronepit over het beleid van Francois Hollande. Hollande ligt niet alleen op ramkoers met Duitsland, hij ligt ook op ramkoers met grote belangen in Frankrijk. Dat laatste kan eenvoudig geïllustreerd worden want de Franse socialist spendeert het liefste andermans geld:
The situation for French companies, she said, was already tough: collapsing margins, falling orders, extreme cash flow tensions, frozen hiring projects, and “uncertainties of such magnitude that all large investment projects are put on standby” (video). And she plowed into Hollande’s program item by item:
Imposing a dividend surtax of 3% that companies (over 250 employees or €50 million in revenues) have to pay. Shareholders already pay income taxes on dividends.
Raising company contributions for pensions, healthcare, work-injury and disability insurance, and other state programs.
Raising the minimum wage, already at €9.22 ($11.60) per hour. Arch-competitor Germany doesn’t even have a minimum wage.
Making layoffs even harder and more costly if they fall into the nebulous category of “abusive layoffs” whose sole purpose is to goose the stock price.
Lowering the retirement age to 60 for those who started working in their teens, and funding it by increasing corporate and individual contributions.
Hollande is Europa's meest ongeleide socialistische projectiel..
François Hollande on Collision Course with … France (Testosterone Pit)
In ander nieuws:
Griekenland heeft een nieuwe regering; Antonis Samaras is na de verkiezingswinst van zondag zoals verwacht ingezworen als de nieuwe premier. Twee maanden Grieks verkiezingsleed zijn voorbij en de problemen van toen zijn dezelfde als van vandaag. Europa en Griekenland zijn weer terug bij af. Spiegel bericht..
New Govement, But No New Beginning in Athens (Spiegel)
Oi oi oi.. Wat is Amerika kapot. De operatie Fast and Furious was bij nader inzien niet een al te legale strategie van de Amerikaanse autoriteiten. Bij deze operatie werden wapens oogluikend doorgesluisd naar Mexico om op die manier te achterhalen welke Mexicaanse drugscartels die wapens gebruiken. “Zo kunnen we er iets tegen doen”, was de gedachte. Eén probleem: de wapens bestemd voor Mexico worden niet onderschept (wat overigens niets minder is dan een verkapte subsidie aan de Amerikaanse wapenindustrie) of bleken achteraf in de VS achter te blijven en waarmee vervolgens Amerikaanse agenten werden dood geschoten. Van je eigen overheid moet je het hebben..
Toen dit schandaal de media bereikte, bleek de reactie van de Obama-regering er één van: “hush hush, doofpot“. De republikeinen namen daar echter geen genoegen mee en eiste de documenten over deze operatie in te zien. De regering van Obama doet er vervolgens alles aan om die documenten niet te overhandigen. Eric Holder, de hoogste openbaar aanklager uit de regering van Obama, heeft de president gevraagd om de documenten te voorzien van een presidentieel stempeltje 'geheim' en dat is op het allerlaatste moment ook gebeurd. Daarmee is dit conflict op scherp gezet en heeft Obama feitelijk de parlementaire controle op de uitvoerende macht volledig opzij geschoven.
Amerikanen gaan er doorgaans prat op dat hun systeem van 'checks and balances' hun democratie superieur maakt ten opzichte van alle andere landen.. Indien men de praktijk als leidraad neemt, dan weet men snel dat als puntje bij paaltje komt er helemaal niets (en dan ook echt helemaal niets) van over blijft..
Obama Asserts Executive Privilege Over Fast And Furious Fiasco (Zero Hedge)
Ik heb er vrijwel geen tijd voor gehad, maar toch even twee linkjes naar aanleiding van het door CNBC verspreidde bericht dat JP Morgan de verlieslatende derivatenpositie voor 65%-70% heeft afgebouwd. FT Alphaville en Zero Hedge maken gehakt van die bewering..
[JPM Whale-Watching Tour] Approaching the beach [updated] (FT Alphaville)
'Just The Facts' On The JPM 'Whale' Unwind Rumor (Zero Hedge)
Wat gaat de euro doen? Wall Street heeft altijd alle antwoorden paraat of toch niet? Via Business Insider onder de veelzeggende titel “Wall Street Has No Idea Where The Euro Is Heading“:
Vestia-akkoord Via RTL-Z de kepunten van het akkoord:
In een akkoord tussen de overheid, banken en Vestia over de afwikkeling van de schulden van de woningcorporatie is overeengekomen dat geld dat Vestia eerder heeft gestort, 1,3 miljard euro, gebruikt wordt de schuld af te lossen. Vestia moest het geld storten als onderpand, omdat zijn beleggingsportefeuille steeds minder waard werd. Vestia stort daar nu nog eens 100 miljoen euro bij.De banken lenen Vestia 600 miljoen euro en volgens bronnen van RTL Z schelden de banken Vestia ook nog eens ongeveer 600 miljoen euro kwijt. De overheid draagt niets bij aan de redding van Vestia.
Via het FD lezen we in aanvulling op die informatie:
Het akkoord, dat Vestia en negen banken maandag sloten, regelt het afstoten van de derivaten van Vestia voor een bedrag van € 2 mrd. De corporatie draagt €1,3 mrd bij. Dat is het onderpand dat Vestia eerder heeft moeten bijstorten voor haar negatieve derivatenposities. Dat geld is de corporatie nu definitief kwijt. Voor de overige € 700 mln krijgt Vestia een tienjaarslening met lage rente van de betrokken banken met garantie van toezichthouder Centraal Fonds Volkshuisvesting (CFV). CFV legt die rekening, die wordt uitgesmeerd over tien jaar, neer bij de bijna vierhonderd andere corporaties. Zij moeten samen jaarlijks € 70 mln betalen.
De overheid draagt niets bij? Ha, dat is nog eens een sigaar uit eigen doos! Als doorgaans blije huurder ga ik in plaats van de belastingbetaler meebetalen aan het opvangen van de verliezen bij Vestia. De na-mij-de-zondvloed-mentaliteit (denk aan Marcel de V.) kost zoals verwacht talloze huurders geld. Het klinkt bijna alsof de verliezen niet op argeloze en onschuldige omstanders wordt afgeschoven. U begrijpt: mijn blije huurderstemming is deze week eventjes zoek en ik kijk naar Den Haag.
De woorden van minister Spies zijn wat mij betreft krokodillentranen. Zij liet in een reactie weten:
‘De prijs die andere corporaties moeten betalen, is heel erg hoog’, zei minister Spies gisteren. ‘Ik ben onthutst dat door moedwillig gedrag van corporatiebestuurders de zaken zó scheef zijn gelopen. Dit wil ik nooit meer meemaken.’ Niettemin is het akkoord volgens de minister ‘de minst slechte uitkomst’, gesloten ‘om erger te voorkomen’. Zonder akkoord zouden de gevolgen voor de sector aanzienlijk groter zijn, schrijft de minister.
't Is goed dat er een akkoord is gekomen want er is niets funester voor een markt dan onduidelijkheid. Echter, als men in Den Haag, en daarmee bedoel ik onze 150 volksvertegenwoordigers, na dit onzalige debacle nog niet wakker is, dan weet ik het ook niet meer. Hoe moeilijk kan het zijn? Zorg dat toezichthouders – DNB of AFM – controleren dat financiële partijen niet langer compleet mesjogge derivaten verkopen die niets minder zijn dan een vorm van het plunderen van de portemonnee van onschuldige omstanders.
Hoe doe je dat? Stel een eis in voor een verzekerd belang, zorg voor adequate reserve-verplichtingen voor het geval er onverhoopt toch iets misgaat en de verliezen niet naar derden worden doorgeschoven en breek eindelijk eens die zwarte doos van ondoorzichtige financiële handel en wandel open: asymmetrische informatie maakt vrije marktwerking onmogelijk en is bovendien dodelijk wanneer systeemrisico's worden opgeblazen.
Den Haag, alstublieft! Ontwaak uit uw financiële winterslaap. Voorkomen is toch ook anno 2012 beter dan genezen? Leg het de Nederlandse burger maar eens uit: waarom moeten huurders meebetalen aan de verliezen die zijn ontstaan als gevolg van het toestaan van financieel hooliganisme? U heeft in Den Haag de ruimte laten bestaan. Is het onwetendheid, intellectuele incompetentie, dubbele petten op? Er is een rekening van €2 miljard ontstaan en dat is een overdracht van het publiek naar private partijen.
G20-top De Europese leiders bijten op de G20-top van zich af. Kennelijk zijn zij ook klaar met alle idiote kritiek van met name Amerikaanse analisten, joualisten en andere gezagsdragers. Een quote van president Obama via het FD:
'De afgelopen dagen hebben Europese leiders duidelijk gemaakt dat ze begrijpen wat er op het spel staat. Ze hebben beloofd acties te ondeemen om deze crisis aan te pakken en vertrouwen, stabiliteit en groei te herstellen', aldus Obama.
Wat is dat toch met Amerikaanse presidenten? Altijd maar denken dat zij anderen de les kunnen lezen en dat regeringsleiders elders niet al te snel van begrip zijn. Laat die man zich alsjeblieft concentreren op de problemen die hijzelf creëert. De beste Jodokus Kwak heeft een jaarlijks gat in zijn hand dat groter is dan de totale staatsschuld van Spanje!
Tot mijn grote plezier deelde Commissie-voorzitter Manuel Barroso een sneer uit aan het verzamelde Amerikaanse jouaille. Via de Guardian:
[..] Barroso said Europe had not come to the G20 summit in Mexico to receive lessons on how to handle the economy. Asked by a Canadian joualist: “Why should North Americans risk their assets to help Europe?” he replied: “Frankly, we are not here to receive lessons in terms of democracy or in terms of how to handle the economy.
“This crisis was not originated in Europe … seeing as you mention North America, this crisis originated in North America and much of our financial sector was contaminated by, how can I put it, unorthodox practices, from some sectors of the financial market.”
Als alle Europese regeringsleiders dat nou eens elke week gaan roepen dan wordt de Amerikaanse propaganda-machine van evenwichtige repliek gediend..
G20 summit: Barroso blames eurozone crisis on US banks (Guardian)
Francois Hollande riep ook wat: hij acht Europa in staat om zelf de problemen op te lossen. Hij verwacht dat ondanks de Frans-Duitse meningsverschillen er een Europese oplossing gevonden zal worden. Het Franse haantje heeft dat scherp gezien: Europa zal hem kaalscheren om ook in Frankrijk het Europese probleem aan te pakken. Meer uitgeven dan je binnen krijgt om zodoende electoraal winst te boeken is nu eenmaal het onverbeterlijke probleem van politieke charlatans. Als hij denkt dat Duitsland of Nederland akkoord gaat met het opvangen van de Franse tekorten omdat Hollande de pensioenleeftijd verlaagt in plaats van verhoogt dan is er een tondeuze nodig. Duitsland en Nederland zullen die ongetwijfeld aan Brussel aanreiken..
[Francois Hollande:] 'Eurozone moet crisis zelf oplossen' (NU.nl)
Nowotny: Europese bankenunie dit jaar nog mogelijk ECB-bestuurder Ewald Nowotny (Oostenrijk) heeft voor de Amerikaanse TV-zender CNBC gezegd dat een Europese bankenunie nog dit jaar mogelijk is. Volgens hem zal er een “constructie binnen de eurozone met intergouvementele afspraken” komen. De Britten doen niet mee, maar mag niemand meer verrassen. De Londense City staat niet bepaald bekend als het centrum van financieel prudent gedrag. De verliezen van Amerikaanse banken, de seriële bailouts van o.a. AIG, de ondergang van MF Global en Lehman Brothers hadden één gemene deler: het ging mis bij de afdeling in Londen.
'ECB-bestuurder: bankenunie mogelijk dit jaar nog' (RTL-Z)
Nout Wellink doet van zich horen Nout Wellink heeft van zich laten horen. Voor de radio stelde hij in een interview met BNR dat hij “pleitbezorger is van eurobonds, maar wel onder de belangrijkste voorwaarde dat er een goed begrotingsbeleid wordt gevoerd.”
Wellink uitte ook kritiek op de wijze waarop toegewerkt wordt naar de introductie van eurobonds. Hij stelt dat “we elkaar niet voor de gek moeten houden. We zijn al bezig om eurobonds te vormen, maar op een niet transparante manier. De ECB heeft een gigantisch bedrag uitstaan bij de zwakke landen en dat is voor gemeenschappelijke rekening als daar iets mis gaat.”
Dat is toch wel opmerkelijk: Wellink geeft af op de ondoorzichtige wijze waarop achter de schermen toegewerkt wordt naar eurobonds. Waarvan akte.
Belangrijker vind ik het inhoudelijke punt dat hij in het interview met BNR aansnijdt: “Volgens Wellink is de belangrijkste oorzaak van de crisis de interactie tussen nationale overheden, nationaal bankwezen en financiële markten. Die relaties moeten worden doorgeknipt, anders komen we er nooit uit. Dit hangt samen met toezicht uit Europa. En het doorknippen daarvan, dat doe je via de eurobonds.”
Ik kan mij voorstellen dat dit niet één-twee-drie begrepen wordt, dus laat ik een poging wagen om toe te lichten waarom het doorknippen van deze relatie o-zo belangrijk is.
In een muntunie in de huidige vorm ontstaat er bij faillissementen een probleem met de financiële kettingbrief. Kort gezegd komt het erop neer dat als banken omvallen, hun nationale overheid meegaat (denk: Spanje) en zodra een overheid in het zwarte begrotingsgat terecht komt (denk: Griekenland), dan gaan banken mee. Deze relatie moet doorgeknipt worden en dat doe je o.a. via eurobonds. De eis dat structurele begrotingstekorten niet langer kunnen voorkomt dat landen kopje onder gaan en banken dus niet langer op die manier meegesleurd kunnen worden. Daarbij komt dat het onderpand voor een Europees stempeltje “van goed fiscaal gedrag” goud is en dat is met het oog op moral hazard (lees: afschuif gedrag) en een toekomstige herkapitalisering absolute noodzaak.
Het bancaire probleem wordt overigens niet in het interview aangestipt, maar ook daar wordt in Europa werk van gemaakt. Marcel Tak gaat hier bij IEX overigens op in; in Europa wordt dus ook toegewerkt naar een bankenoplossing waarbij de verliezen niet afgeschoven kunnen worden op belastingbetalers.
Ook belangrijk is dat Wellink nog maar eens uitlegt wat in tal van media niet lukt (zie hier voor een treurig voorbeeld (zie Martine Wolzak bij Nieuwsuur)). Wellink legt het mandaat van de ECB uit en hij is méér dan duidelijk over het verbod op monetaire financiering: “De ECB mag geld in circulatie brengen en papier opkopen zolang dat nodig is voor de vervulling van de monetaire taak. Als het direct gaat neerkomen op overheidsfinanciering, dan is dat knalhard in strijd met het verdrag.”
Daar is geen woord Spaans bij. Lees en luister verder bij de collega's van BNR; Wellink ging ook in op de perikelen op de Nederlandse huizenmarkt en de hypotheekrenteaftrek..
Afgelopen weekend hoorde ik van mijn familie uit Deventer al één en ander over de financiële perikelen in Deventer. Ook daar blijkt het openbaar bestuur te falen. Als de verantwoordelijke wethouder tekorten verzwijgt, de raad niet informeert en de conclusies van de accountant verdoezelt teneinde meer uit te geven dan er binnenkomt en vervolgens elders (gemeente Ommen) burgemeester wordt dan hebben we een illustratie van het publieke probleem dat bestuurlijk Nederland heet weer eens samengevat.
De Spaanse rente blijft oplopen en dat duidt erop dat Spanje niet zonder Europese hulp het einde van het jaar haalt. In media wordt er niet langer vanuit gegaan dat de ECB gaat printen. Het EFSF/ESM is er niet voor niets.
Ook in Zuid-Korea vallen banken om.. Bij Bloomberg verscheen er een lang artikel over de financiële schokgolven die het Zuid-Koreaanse bankwezen teisteren. Bloomberg verhaalt over een vluchtende bankier die in het geniep met een bootje China trachtte te bereiken, bankiers die zelfmoord plegen uit schaamte voor het verliezen van spaargeld, over boekhoudfraude en illegale leningen, hebzucht en het hele scala van problemen die ontstaan als bankiers hun klanten uitkleden. Bloomberg sprak enkele spaarders die hun geld belegden in achtergestelde leningen omdat die 1% of 2% méér boden. Een quote van een Zuid-Koreaanse spaarster die nèt niet door het oog van de naald kroop..
Je recalls getting a text message in September 2010 from Korea Savings pitching five-year notes yielding 8 percent annually. It was easy, the bank promised. She invested her mother’s savings, four times as much as her own, in bonds that aren’t protected by deposit insurance.
“How can I tell my 80-year-old mother I’ve lost the funds she lives on?” she said. “I was deluded by a couple of percentage points of interest rate. Now I can see it was only a trap.”
Het artikel eindigt met een aloude conclusie: it is not about retu on your money, but about retu of your money..
[..] “To an old lady like me, 1 to 2 percentage points of extra interest was big,” Lee said. “Now I realize safety is the most important. I’ll never deal with savings banks again.”
Het vertrouwen komt te voet en vertrekt ter paard; in Zuid-Korea werkt dat niet anders.
Suicides, Arrests Show Trouble at Korean Savings Banks (Bloomberg)
Eurocommissaris Olli Rehn en een hint naar goud? De weigering van Europese gezagsdragers om het woord goud te bezigen is zo af en toe lachwekkend. Dat het bespreken van de olifant in de Europese kamer niet bij naam genoemd kan of mag worden heeft mijn inziens maar één reden: voorkom een run op de uitstaande spaargelden bij Europese banken, en voorkom een vroegtijdige implosie van de inteationale papieren goudmarkt. Er is tijd nodig om de fiscale spelregels zodanig aan te scherpen dat politici in de dwangbuis terechtkomen van de “gesloten portemonnee” van de burger.
Ondanks dat goud steevast onbenoemd blijft, werd door Eurocommissaris Olli Rehn gretig verwezen naar de “Duitse raad van economische adviseurs”. Zij lieten er geen enkel misverstand over bestaan dat een Europees garantie op staatsobligaties alleen mogelijk is met de inbreng van goud.
Olli Rehn die als Eurocommissaris nationale politici in een houdbaar fiscale keurslijf moet krijgen, verwees naar de Duitse raad bij het congres dat Goldman Sachs afgelopen vrijdag gaf. Een quote:
The basic principle is clear: the sharing of risk in the guarantee scheme calls for an integrated, strong supervision of the banking sector. There can be no further mutualisation of economic risk without deeper integration of decision-making. To move further in mutualisation, it is necessary to strengthen our stability culture. This basic balance should guide the prospective construction of both financial and fiscal union.
This same basic principle applies also to the proposal of a Debt Redemption Pact by the German Council of Economic Advisers. It would balance the suggested mutualisation of debt with very strict fiscal rules for the participating member states for a large number of years.
Wat voor mij niet genoeg benadrukt kan worden is de democratische legitimiteit van Europa en allerhande controle-mechanismen die moeten voorkomen dat Brussel een corrupt politiek en ambtenaren nest zoals die is ontstaan in Washington DC. Rehn zei:
We must respond to citizens in countries which undergo protracted structural adjustment and where unemployment is high. But we must also dispel the conces of those citizens, who would otherwise perceive this process only as financing a supposedly perpetual flow of transfers.
I know that financial markets move fast. But we lose the process of European integration, if we lose our citizens. That we cannot afford.
Once this is kept in mind, an early confirmation of the steps to rebuild the EMU will underscore the stability and solidity of the euro, and help, even in the short term, to restore confidence – of markets and citizens alike.
U kunt de hele speech nalezen bij perspagina van de Europese Unie:
Vestia: Marcel de V. uit voorlopige hechtenis Het FD meldt dat rechtbank Rotterdam de voorlopige hechtenis van de centenbeheerder van Vestia, Marcel de V., heeft geschorst. Marcel de V. mag vrouwlief opzoeken en moet zich te allen tijde beschikbaar houden voor het strafrechtelijke onderzoek. De V. was in de gevangenis onder beperkingen gesteld wat erop neerkomt dat hij nauwelijks andere contacten mocht hebben dan met zijn advocaat.
Vestia-treasurer De V. is vrijgelaten uit voorarrest (FD)
Overigens meldt het FD tevens dat er een deal binnen handbereik is. Vanmiddag zou er mogelijk een akkoord gesloten kunnen worden. Als ik het bericht bij het FD lees dan lijkt het erop dat het Vestia-verlies in drieën gesplitst. De overheid, de banken en Vestia zouden dan een derde van de verliezen voor hun rekening nemen. Dit is een peperduur debacle voor de Nederlandse belastingbetaler..
Spanje is net als de patiënt met een virusinfectie die door de geneesheer op een dieet van pannenkoeken wordt gezet: “Helpt dat dan dokter?” waarop de dokter zegt “Nee, maar dat is het enige voedsel dat we onder de deur door kunnen schuiven.” Spanje heeft 1 pannenkoek van 100Mrd gehad en het ziet er naar uit dat er nog wel een paar volgen zolang de patiënt niet is overleden. . De geest is uit de fles, so to speak.
De 10 jaars rente is eventjes 7.28% geweest om te sluiten op 7.15%. Het zijn maar cijfers, geen echte rendementen, maar het was genoeg om mondkapjes uit te delen. Angel (what's in a name?) Gurria, voorzitter van de OECD richboys -die hebben een eigen parkeerplaats- verwacht dat de ECB binnen een week zal gaan optreden om de Spaanse en Italiaanse rente te drukken. Drukken is de ECB goed in. “The Europeans have run out of options and need to display their firepower.” Hij zegt dit omdat de ECB al een paar maanden niets meer heeft gekocht in de openbare markt en misschien zit hij wel SPGB long, wie weet?
U zult begrijpen dat de markten gedomineerd worden door de ontwikkelingen in Spanje en in mindere mate Griekenland. Als we het nieuws sorteren dan komen we aan een hele pagina headlines van de G20 over olie, fiscale ruimte, groei, FX flexibility, price-stability en zo, maar de stoomfluit van Spanje overstemt dat allemaal.
Pannenkoek? Altijd oppassen tegen wie je dat roept..
Over de G20-top gesproken, een berichtje bij Reuters met een quote die de standpunten aardig weergeeft:
“We're going to continue to make the case,” said David Plouffe, a senior Obama adviser said in a television interview. “There will be progress made over the next couple days, but no one should expect a firm resolution,” he said.
Chinese President Hu Jintao in a newspaper interview over the weekend said G20 members should address the debt crisis in a “constructive and cooperative way, encourage and support efforts made by Europe to resolve it and send a signal of confidence to the market”.
Japan backed that call.
Constructieve bijdragen kunnen we van China en Japan verwachten. Zij delen met Europa hetzelfde probleem: de monopolie-status van de Amerikaanse dollar als wereldreservemunt. Dat de Amerikanen met hun vermanende vingertje naar Europa wijzen weten we nu wel. Dat is een eigenschap van gezagsdragers: als er iets goed gaat claimen zij de verantwoordelijkheid; als er iets fout gaat wijzen zij naar een ander. Net zoals voortschrijdend inzicht een lastig begrip blijkt te zijn voor de Tweede Kamer, zo blijkt het een mission impossible te zijn voor Amerikaanse gezagdragers om de vinger naar zichzelf te wijzen.
G20 to press Europe for lasting fix for debt crisis (Reuters)
Géén “Twist” bij de ECB Overigens, om even terug te komen op de opmerking dat de ECB goed is in het “drukken van de rente” op Spaans en Italiaans schuldpapier, dat is niet het geval. Sterker nog, gisteren las ik op de website van de ECB dat zij de perifere beleggingen onder het Securities Markets Programme (SMP) heeft teruggebracht. Het gaat slechts om €1,5 miljard en dat is en blijft misschien dan wel een peulenschil, maar hieruit kan geconcludeerd worden dat er géén sprake is van een Twist-programma zoals bij de Fed.
“QE Twist” van Fed betekent dat de opbrengsten die voortvloeien uit aflopende leningen die worden afgelost, opnieuw worden belegd. De ECB heeft dit niet gedaan want de €1,5 miljard van een afgelost blok perifeer staatspapier is niet herbelegd in hetzelfde soort schuldpapier. Ik ben benieuwd hoeveel media hierover zullen berichten..
As announced by the Goveing Council on 10 May 2010, the ECB conducts specific operations in order to re-absorb the liquidity injected through the Securities Markets Programme (SMP).
In this regard, the ECB will carry out a quick tender on 19 June at 11.30 in order to collect one-week fixed-term deposits with settlement day on 20 June. A variable rate tender with a maximum bid rate of 1.00% will be applied and the ECB intends to absorb an amount of EUR 210.5 billion. The latter corresponds to the size of the SMP, taking into account transactions with settlement on or before Friday 15 June, rounded to the nearest half billion. As no SMP transactions were settled last week, while EUR 1,364 million matured, the rounded settled amount – and the intended amount for absorption accordingly – decreased to EUR 210.5 billion.
The benchmark allotment amount in MROs takes into account the liquidity effect of non-standard measures, assuming an unchanged size of the SMP and full sterilisation of this amount via the above mentioned liquidity-absorbing operation. Fixed term deposits held with the Eurosystem are eligible as collateral for the Eurosystem's credit operations. The ECB intends to carry out another liquidity-absorbing operation next week.
Die laatste zin is overigens een aardige opmerking. De ECB maakt wereldkundig dat zij niet van plan is om te stoppen met dweilen. Het SMP-programma is bedoeld voor het effectueren van het rentebeleid en niet om de overheidstekorten van Spanje en Italië te financieren. Waarvan akte!
Soepeler ontslagrecht levert miljarden op De rekenmeesters van het ministerie van Sociale Zaken hebben zitten rekenen: een soepeler ontslagrecht levert de €2,5 miljard per jaar op. Dat is nog eens bezuinigen! De kosten van ontslag zijn in Nederland torenhoog en door minder geld tegenover gedwongen ontslag te zetten kan er flink bespaard worden. Door baanzekerheid weg te nemen zullen werknemers ook harder gaan werken, zo is de verwachting en bovendien geldt dat werkgevers eerder geneigd zijn werknemers aan te nemen als zij bij tegenwind geen torenhoge vergoedingen hoeven te betalen. Of €2,5 miljard reëel is, valt zoals gebruikelijk te bezien. Op de WW-uitkeringen kan in ieder geval €1 miljard worden bespaard.
De geplofte bank van Dirk Scheringa.. Dirk Scheringa was de hoofdoorzaak van de ondergang van DSB, dat stellen de curatoren in hun rapport. Via RTL-Z een quote:
Scheringa drukte veelal zijn zin door, en was doof voor waarschuwingen van financieel beter onderlegde medebestuurders over de penibele financiële situatie waarin het bedrijf vanaf 2007 verkeerde. Hij hield zich vooral bezig met zijn eigen hobby's, kunst en sport, waar hij geld in stak ,,zonder realistische financiële planning''.
De zorgplicht aan klanten en de naleving van bankenregels werden ondergeschikt gemaakt aan de commercie. Dat ondermijnde het vertrouwen in DSB en leidde in het najaar van 2009 tot negatieve publiciteit en een run op de bank. Hoewel die bankrun het faillissement van DSB inleidde, zien de curatoren die niet als een oorzaak.
Het woordje zorgplicht zou men ook eens moeten loslaten op Tweede Kamerleden en derivaten (denk Vestia), budgetrecht van de burger (denk: oplopende staatsschuld), en de winstsubsidie aan het bankwezen (denk: hypotheekrenteaftrek). Scheringa beheerste de kunst van het verzaken op de zorgplicht. Als je willens en wetens je verdienmodel ophangt aan verboden koppelverkoop (hypotheek mét peperdure verzekeringen) dan verdien je de rest van je leven hoon. Hard? Ja. Maar goed, knoop maar eens een gesprek aan met financieel analfabeten die een DSB-hypotheek met onbetaalbare koopsompolissen afsloten.. of kijk één van de vele uitzendingen van TROS Radar.
IMF noodpotje 'onverwacht' gestegen Hilarisch als je er even langer over nadenkt dan de conventionele media die hierover berichten: de toezeggingen aan het IMF voor een groter crisispotje zijn gestegen naar $455 miljard. Een quote:
China heeft beloofd $43 miljard bij te dragen. Rusland, Brazilie en Mexico hebben tijdens de G20-top aangekondigd zich toe te leggen op circa $10 miljard voor ieder afzonderlijk land. Turkije verbond zich aan een bijdrage van $5 miljard en een handvol anderen aan circa $1 miljard.
“De toezeggingen tonen aan dat “er een brede inzet is vanuit de leden om ervoor te zorgen dat het IMF toegang heeft tot adequate middelen om zijn mandaat uit te voeren, in het belang van de wereldwijde financiele stabiliteit”, stelt IMF-directeur Christine Lagarde in een verklaring.
De toezeggingen tonen aan dat landen maar al te graag hun overtollige dollarreserves doneren aan het IMF.
't Is maar net welke bril je opzet: Turkije koopt goud. Rusland koopt goud. China koopt goud. Mexico koopt goud. Alleen op Brazilië is het nog wachten, maar die zouden ook wel eens de aankoop van de eigen goudproductie kunnen uitbesteden aan de Brazilianen zelf. De inflatie loopt ook in Brazilië aardig op.
IMF fonds toezeggingen stijgen naar $456 mrd (RTL-Z)
Zoals altijd is Alexander Sassen van Elsloo vlijmscherp en ondanks enkele verschillen in opvatting ten aanzien van de euro, weet ik hem bijzonder goed te waarderen voor zijn kritische blik. Hij snapt dat onze overheid nagenoeg hetzelfde werkt als het zwarte gat van “Holle Bolle Gijs” in de Efteling werkt: “papier, hier..”
Lof der Europese zotheid (Alexander Sassen van Elsloo; IEX)
Opmerkelijk: de Duitse “Hoge Raad” heeft de Duitse regering van Angela Merkel op de vingers getikt. De regering had het Duitse parlement beter en eerder moeten informeren over de Europese reddingsoperaties..
Olie en Opec Gisteren maakte ik melding van de uitspraak van de Secretaris-Generaal van OPEC, Abudlah Al-Badry. Hij stelde dat $110 (zo'n €87) een redelijke prijs is voor een vat ruwe olie. Die prijs zou géén negatieve invloed hebben op de wereldeconomie aldus de leider van het oliekartel.
Via Russia Today las ik gisteren een bericht van 1 juni (ruim twee weken geleden) over de verwachtingen van analist Barton Biggs. Hij stelde dat Saoedi-Arabië van plan is om de komende twee jaar de prijs van een vat olie omlaag te stuwen naar een lager niveau van rond de $60. Dat zouden de Saoedi's kunnen doen door de productie flink op te schroeven. De motivering van dat vooemen zou gevonden zijn met geopolitieke belangen: die lage prijs zou de invloed van het sjiitische Iran en Irak moeten inperken. Biggs baseert zich op bronnen rondom de Saoedische olie-bobo's.
Ik blijf terughoudend bij het trekken van conclusies bij dit soort berichten. Wat voor goud geldt, geldt ook voor olie. Olie wordt net als goud verhandeld via de termijnmarkten, en dat zijn èn blijven papieren casino's. Ik wilde het desalniettemin even gemeld hebben..
Nu we het toch over olie hebben, misschien moet ik mijn scepsis ten opzichte van peak-olie maar eens toelichten. Ik geloof er namelijk niet zo heel erg veel van. De reden is dat elke Kondratieff-Winter werd opgevolgd door een Kondratieff-lente (en die twee lopen via allerhande transitie-mechanismes in elkaar over) en elk van de Kondratieff lentes ging gepaard met een transitie in de dominante energiebron. De oude energie-drager verdween niet, er kwam gewoon een effectievere energiebron annex energiedrager ervoor in de plaats. En of de volgende energiebron nu zonne- of windenergie is of geothermiek of iets dat nog effectiever is, wat voor mij voorop staat is dat een transitie onvermijdelijk is.
En dan de volgende grafiek via FT Alphaville:
Het begeleidende artikel van Izabella Kaminska is zoals gebruikelijk de moeite waard. Eén toevoeging omdat het een leuk weetje is: er zijn weinig vormen van exponentiële groei die houdbaar zijn, maar technologische ontwikkelingen annex innovatie blijken veelal over langere periodes exponentieel toe te slaan. De bovenstaande grafiek komt in die zin ook niet als een volledige verrassing. Daarmee wil ik overigens niet suggereren dat zonne-energie dé energiebron van de toekomst is; daarvoor is het nog te vroeg.
The exponential growth in solar consumption (FT Alphaville)
Simon Johnson: fundamentele belangenconflicten New York Fed Simon Johnson hebben we in het verleden al eens vaker genoemd als een econoom die dondersgoed weet waar hij het over heeft. Tegenwoordig is hij professor en in het verleden was hij hoofdeconoom van het IMF.
In een lange analyse legt hij de vinger op een aantal hele zere plekken in het bestuur van de New York Fed. Met de permanente zetel in de Federal Open Market Committee (de 'commissie' die het monetaire beleid bepaalt) is de NY Fed de machtigste afdeling van het Amerikaanse stelsel van centrale banken. De innige relatie met Wall Street bankiers blijkt wel uit het gegeven dat diezelfde bankiers zitting hebben in het bestuur van de NY Fed en dat creëert een situatie van belangenverstrengeling. Johnson concentreert zich in zijn analyse niet zo zeer op de liquiditeitssteun of kwantitatieve verruiming door de Fed, maar op andere vlakken zoals de donaties die Wall Street bankiers doen aan de instellingen van bestuurders die de activiteiten van de New York Fed controleren.
Johnson steekt zijn nek uit: hij pleit voor het vertrek van JP Morgan CEO Jamie Dimon uit het bestuur van de New York Fed. Hulde dat hij zijn nek durft uit te steken!
Aanrader!
An Institutional Flaw At The Heart Of The Federal Reserve (Simon Johnson; Baseline Scenario)
In ander nieuws:
Geld verdienen aan Spanje? Zero Hedge deed in januari een suggestie en slaat zichzelf op de schouder omdat zij gelijk hebben gekregen.
Ik meld het, maar ik heb er zo mijn bedenkingen bij. Ik zou u willen meegeven: Keep it simple, stupid! Dit is een voorbeeld van speculeren en als je de “timing” van je positie niet goed hebt, dan moet je niet verbaasd staan te kijken dat je als een suffe toerist in één klap al je geld bent kwijtgeraakt bij “balletje-balletje”..
Spanish “Litigation Arb” Trade Is The New Killing It (Zero Hedge)
Een sterke analyse van Jesse over MF Global en de rol van JP Morgan in het geheel. op zijn weblog Café Americain:
MF Global: Follow the Customer Money – The Economics of Demagogues (Jesse's Café Americain)
Zero Hedge had trouwens nog een “klein nieuws”-bericht over de Amerikaanse winkelketen JC Penney. Nu ben ik geheel onbekend met dit bedrijf, maar hun nieuwe topman vertrekt na 9 maanden dienst met zo'n $10 miljoen. Mike Francis kreeg $12 miljoen als tekengeld op voorwaarde dat hij slechts een proportioneel deel hiervan moest terugbetalen als hij voor 4 oktober 2012 zou vertrekken.
Prutsers..
JC Penney President Mike Francis Came, Saw, Collected $10 Million, And Quit Nine Months Later (Zero Hedge)
Tot slot. Tja, zodra economische belangen prevaleren boven de volksgezondheid, dan geldt er een simpele stelregel: “things tend to go wrong.”
We praten erover maar we doen er veel en veel te weinig aan..
Grieken gooien de eigen ruiten NIET in De Grieken hebben pro-Europees gekozen en hebben eieren voor hun geld gekozen. Wat mij betreft hebben de Grieken hun eigen ruiten niet ingegooid. Met de verkiezingswinst voor Nieuwe Democratie en een pro-Europese meerderheid in het Griekse parlement is een blauw-witte hobbel genomen. Europa is in feite terug bij het punt waar het steeds op spaak liep: het niet functioneren van de Griekse overheid. De vraag blijft of de Griekse overheid nu eindelijk wel gaat functioneren? Anders gezegd, gaat de Griekse overheid ongeïnde belastingen nu wel succesvol innen, zal zij ambtenaren zonder taken (lees: verborgen werklozen) van een nuttige taak voorzien dan wel naar huis sturen, en is de nieuwe regering in staat om af te rekenen met de “fakelaki” en andere vormen van onbehoorlijk bestuur en corruptie?
Om die blauw-witte hobbels te nemen moeten de Grieken letterlijk bergen werk verzetten. U snapt 't, voor de Griekse regering staat een lood en loodzware Alpenrit op de agenda en het is de vraag of de Grieken zich er niet aan zullen vertillen..
Meerderheid kiezers Griekenland willen niet weg uit euro (FD)
Red elephant Van onze SNS-correspondent. Die rode olifant:
Ons crisisteam heeft gisteren voor niets de veldbedjes op de dealingroom gezet want de verkiezingen in Griekenland zijn met een sisser afgelopen en Nederland is ook nog eens niet door in de EK. Hoewel extreem links in Griekenland 27% van de stemmen heeft gekregen worden de gemaakte afspraken over bezuinigen en zo door de combi Pasok en New Democracy (162 zetels) gehonoreerd, althans, verbaal. De beurzen zijn in ieder geval in jubelstemming en dat is de graadmeter. Vanuit Europese kringen komen geluiden die het meest op “stand by your friend” lijken. Er wordt openlijk gesproken over het verzachten van de voorwaarden van de (opgelegde) bezuinigingen en mogelijk aanpassen van de afgesproken rente.
Onze investering in rode vlaggen begint aardig rendement op te leveren want de socialisten in Frankrijk hebben nu de meerderheid in het parlement. Goed voor de Franse economie want er wordt 120Mrd geïnvesteerd. Daarvan moet 90Mrd uit Europese fondsen komen en de rest uit belasting op transacties in de kapitaalmarkt. Tuurlijk. Het is goed winkelen met de creditcard van een ander. We rest our case behalve dan te melden dat deze olifant blijkbaar te rood is om hem te kunnen zien. ————— Deze week staat er voor 17Mrd aan nieuwe leningen in de agenda terwijl er voor 1Mrd aan rente wordt betaald. Betaald is misschien een verkeerd werkwoord. In dit verband is “geschoven” of “geboekt” misschien beter. Frankrijk komt met een hele ketting leningen want 2,3,4,5,10,11 & 15 jaar. Voor ieder wat wils. Spanje komt met 3 leningen van 5 jaar of korter. Het slotrendement op vrijdag van 5 jaar Spanje was 6.14%. Voor de volledigheid hebben we de grafiek van dit rendement in de bijlage opgenomen.
S&P zegt dat de vastgoedcrisis in Spanje nog maar halverwege is en dat terwijl Spaanse banken 545Mrd aan leningen moeten doorrollen. Er staat niet bij in welke periode dit bedrag opnieuw geleend moet worden maar het is wel duidelijk dat er niet genoeg onderpand is om bij de ECB te lenen en van inteationale beleggers moet niet al te veel hulp verwacht worden maar als u daar anders over denkt dan horen we dat graag. —————
Zo, een heus crisis-team met veldbedjes en al! En dan verliest Oranje ook nog eens van Portugal. Zo'n camping-uitje op de eigen werkvloer past dan wel weer bij het karakter van het voetbal dat Oranje liet zien. Dat was van een nogal jammer niveua. Helaas, volgende keer beter.
Om eerlijk te zijn was ik gisteren meer geïnteresseerd in de Franse parlementsverkiezingen. Griekenland is uitgedraaid waar ik zo ongeveer van uitging, maar de de rode olifant in de Europese huiskamer is inderdaad Frankrijk. Met argusogen bekijk ik de “gekochte” verkiezingswinst van de Franse socialisten want die beloven van alles en financieren dat met geld van anderen. Dat president Hollande de verkiezingen heeft gewonnen omdat hij de pensioenmaatregelen onder Sarkozy heeft teruggedraaid, illustreert het Franse electorale faillissement.
Laat ik Margareth Thatcher quoten: “The problem with socialism is that eventually you run out of other people's money”. De Franse socialisten trekken zich er helemaal niets van aan en liggen daardoor op ram(p)koers. Dat ook zij te maken zullen krijgen met de Europese eis om het budgetrecht terug te geven aan de burger is kennelijk het ene oor ingegaan en het andere oor eruit.
De Fransen willen het liefst het hele jaar en in eigen land op vakantie, uiteraard op kosten van de staat en na hen de zonvloed. De Franse haan zal kaal geschoren moeten worden en daarmee hebben we de volgende Europese hobbel te pakken: wie vangt en scheert de Franse haan kaal?
Voortschrijdend inzicht.. Via NU.nl: [CU-Kamerlid Carola Schouten:] “Een eigen huis is een vermogen dat later als alteatief voor een pensioen kan worden gebruikt”..
Nee, je meent het!
Voortschrijdende inzichten verdienen bemoedigende woorden. Niettemin heb ik er een dubbel gevoel bij; 't is net alsof men afgelopen weekend bij de CU over het ei van Columbus iets heeft gelezen.
Eurobonds 'light' Der Spiegel berichtte afgelopen weekend over de plannen voor een lichte variant van eurobonds. Welke variant dit nu weer is? De kranten kunnen er weer een berichtje over schrijven en zo wordt de noodzaak voor een vorm van eurobonds er bij het publiek in gemasseerd. Via NU.nl lezen we:
Het idee is dat ieder land tot een bepaald afgesproken percentage van zijn economie kan financieren met behulp van eurobills. Wie zich niet aan de regels houdt, wordt een jaar later van de handel uitgesloten.
Als ik het woordje eurobills lees dan denk ik aan kortlopend schuldpapier met een Europees stempeltje. De voorwaarde zou betreffen dat als landen zich niet aan de afspraken houden zij geen Europees stempeltje krijgen en vrijwel gegarandeerd niet aan financiering kan komen. Ik waag te betwijfelen of dat nou zo handig is; de herfinanciering van bestaande schulden komt dan op losse schroeven te staan.
We wachten maar rustig af met welk plan Van Rompuy, Juncker, Barroso en Draghi komen; tot die tijd is het één en al speculeren..
U kunt een en ander ook (in het Duits) nalezen bij Spiegel; of u er veel wijzer van wordt: nee. U zult lezen waar de Duitse industriëlen echt bang voor zijn en dat is een terugkeer naar de D-Mark. Dat zou een rampscenario zijn (en dat ben ik met de Duitse industriëlen eens).
Neues Modell gegen die Krise EU-Strategen tüfteln an Euro-Bonds light (Spiegel)
OPEC: $110 per vat olie 'redelijk' Opmerkelijk berichtje zonder enige verdere toelichting: de Secretaris-Generaal van OPEC, Abudlah Al-Badry, stelt dat $110 (zo'n €87) een redelijke prijs is voor een vat ruwe olie. Die prijs zou geen negatieve invloed hebben op de wereldeconomie aldus de leider van het oliekartel.
Ga er maar vanuit: olie-exporteurs willen géén dollars voor hun olie, zij willen iets met die dollars kunnen aanschaffen dat haar waarde behoudt; niet verliest. Hoe het echte prijsmechanisme zit kan ik u niet voorrekenen maar denk bij een bericht als dit aan de relatie olie –> dollars –> goud..
OPEC ziet olieprijzen van 110 dollar per vat als 'redelijk' (NU.nl)
Europa stort geld in het crisispotje van het IMF Via RTL-Z:
Het crisispotje waarmee het IMF landen in nood wil helpen, lijkt er te komen. Er was al 340 miljard dollar (bijna 268 miljard euro) toegezegd. China zal ook een bijdrage doen. ''China heeft er vertrouwen in dat het IMF de 430 miljard dollar haalt, en China zal een duit in het zakje doen. Tijdens de G20-top wordt een bedrag bekendgemaakt'', zei de Chinese onderminister Zhu Guangyao (Financiën). De G20 komt maandag en dinsdag bijeen in het Mexicaanse Los Cabos. De grootste bijdrage voor het IMF-crisisfonds, een bedrag van 200 miljard dollar, komt van de landen in de eurozone. De Verenigde Staten doen niet mee.
Ik zal in de beschikbare bronnen moeten gaan spitten om uit te vogelen hoe Europa die $200 miljard heeft weten op te hoesten, maar het zal mij niets en dan ook helemaal niets verbazen als dit overtollige (en in de toekomst waardeloze) monetaire dolllarreserves zijn. Die dollarreserves worden aangehouden door de nationale centrale banken en daar kunnen we toch helemaal niks mee.
Dit is mijn eerste gedachte te meer ik niets hoor over eurolanden die dollars gaan lenen..
“We krijgen onze zin niet dus maken we raketten en die schieten we op de politie.” Dat hebben Spaanse mijnwerkers gedacht toen de subsidies op de Spaanse mijnbouw werden verlaagd. We hebben er weer een stuitend voorbeeldje van eigengericht te pakken..
Spaanse mijnwerkers schieten met zelfgemaakte raketten (Zie.nl)
In mijn eerste studiejaar in 1998 heb ik ooit een paper moeten schrijven over “Gated communities”. U zult denken, “gated wat?” Dat zijn gesloten woongemeenschappen die regels stellen aan wie er wel mag wonen en wie niet. Nu is Amerika het land van de onbegrensde mogelijkheden en dit is een fraai voorbeeld afkomstig uit de VS. In Amerika kunnen ouderen ervoor kiezen om in een woongemeenschap te gaan wonen waar je bijvoorbeeld ouder moet zijn dan 55 jaar. Het gevolg? Men hoeft geen belastingen te betalen om scholen te financieren. Politie? Men heeft eigen bewaking. Google maar eens op Sun City, Arizona of misschien leuker, lees het artikel bij de collega's van FTM over de pensionados in The Villages. Die woongemeenschap wordt beheerd door miljardair Gary Morse. De strekking van het artikel? Wie de mazen in de planeconomie weet te vinden kan grof geld verdienen; totdat de autoriteiten de mazen tegen je gaan gebruiken..
Robert Zoellick: 'Europa moet snel met plan komen' President van de Wereldbank Rober Zoellick uitte kritiek op Europa omdat het veel te lang duurt om tot een geloofwaardig plan te komen om de Europese problemen als gevolg van te grote schulden aan te pakken. Zoellick zei: Zoellick: “If Europe continues to falter, it will lose global influence. European leaders must be aware of that,” [..] adding that Germany should take a leadership role and keep pushing for fiscal and structural reforms.”
Als Robert Zoellick iets zegt dan luisteren wij. Als één van de weinige Amerikaanse bobo's vindt hij goud wél een belangrijk monetair element om rekening mee te houden. In november 2010 schreef Zoellick in een open brief in de Financial Times:
The system should also consider employing gold as an inteational reference point of market expectations about inflation, deflation and future currency values. Although textbooks may view gold as the old money, markets are using gold as an alteative monetary asset today.
The development of a monetary system to succeed “Bretton Woods II”, launched in 1971, will take time. But we need to begin. The scope of the changes since 1971 certainly matches those between 1945 and 1971 that prompted the shift from Bretton Woods I to II. Serious work should include possible changes in Inteational Monetary Fund rules to review capital as well as current account policies, and connect IMF monetary assessments with WTO obligations not to use currency policies to remove trade concessions.
In ieder geval snapt Zoellick dat goud nooit weg is geweest van het monetaire strijdtoneel en dat alleen al maakt hem geloofwaardig genoeg om naar te luisteren. Bretton Woods II is het huidige 'systeem' van vlottende wisselkoersen waarbij de Amerikanen hun tekorten afrekenen in papier. Papier dat zij printen.
Zoellick: Europe doing too little too late in crisis (Deccan Chronicle)
Risico-modellen en de Gaussian copula.. Voor de wiskundigen onder ons zal de term Gaussian copula een beter begrepen begrip zijn dan voor mij. Ik heb nu eenmaal een beperkte wiskundeknobbel. Gelukkig is er een eenvoudige conclusies voor wiskunde-analfebeten te geven: modellen slaan NOOIT terug op de werkelijkheid; modellen trachten een imperfecte werkelijkheid op perfecte wijze te simuleren; in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Wiskundige modellen zijn misbruikt als marketingsinstrument en die modellen verhulden dat financiële partijen de kredietrisico's vermeerderden. Zo werden winsten genomen die als verliezen naar de toekomst werden doorgeschoven.
De beruchtste methode maakte gebruik van de Gaussian copula functie; zie Wikipedia voor de wiskundige anotaties (hoofdpijn krijg je ervan..). FT Alphaville legt uit en dat zal allemaal minder moeilijk blijken te zijn dan u in eerste instantie misschien zou denken..
The formula that Wall Street never believed in (FT Alphaville)
Altijd leuk: hyperinflatie foto's uit Zimbabwe Zero Hedge neemt alvast een voorschot op de Amerikaanse toekomst. Laat ik er meteen bij zeggen dat ik hyperinflatie via geldpersfinanciering in Europa uit sluit: de geldpers kan in Europa niet aangezet worden om de onbetaalbare rekeningen van de politiek te financieren. Dat is het voordeel van een monetaire grondwet die dat verbiedt.
Dat Zero Hedge in eigen land een aardige bron weet te vinden voor een uitleg van de Zimbabwaanse hyperinflatie is erg saillant. De publicatie is afkomstig van de Dallas Fed..
President Obama Je kan veel zeggen over president Obama, maar hij is en blijft creatief als het op zijn eigen belangen (en de belangen van grote sponsors) aankomt: hij gaat proberen om buiten het congres om minderjarige illegale immigranten van een Amerikaans paspoort te voorzien. Twee vliegen in één klap: een nieuwe bron van electorale steun voor zijn herverkiezing en een manier om voorheen 'illegale' banen 'legaal' te maken. De werkgelegenheidsstatistieken kunnen wel wat doping gebruiken.
Obama houdt het er natuurlijk zelf op dat dit “het juiste is om te doen”. Maar welke president zou dat niet zeggen als die opnieuw herkozen wil worden. Kijk vooral ook even naar het videofragment waarbij Obama zijn nieuwe plan toelicht want de tegenspraak annex onverwachte interruptie van een kritische joualist is erg verfrissend. Deze change of attitude zint president Obama niet.
Ambrose Evans-Pritchard over de “Nederlandse ziekte“ Tja, we kennen Ambrose Evans-Pritchard als een erg goed ingevoerde joualist en euro-scepticus. Hij kreeg het rapport van Lombard Street over Nederland toegespeeld en neemt het Europese bezuinigingsbeleid op de korrel. Charles Dumas van Lombard Street kent u van het “gulden-rapport” van de PVV en de conclusie van Lombard Street is bekend: “De euro is een mislukking, geldpersfinanciering is de oplossing en de euro is een mislukking. Hogere begrotingstekorten gefinancierd met de geldpers is de juiste strategie en de euro is een mislukking. Nogmaals – voor het geval u het nog niet begrepen had – de euro is een mislukking”. Lombard Street, Ambrose Evans-Pritchard en alle andere cheerleaders van de geldpers – uit binnen- of buitenland – kunnen deze conclusie herhalen wat zij willen, het zal nooit waarheid worden.
PIMCO: <> 'adviseert klanten Europa te verlaten' 's Werelds grootste obligatiefonds PIMCO heeft haar klanten een brief gestuurd waarin zij aangeeft dat de crisis niet zo kan blijven doormodderen. PIMCO schrijft:
“Het is geen optie optie dat de huidige status quo over drie tot vijf jaar nog bestaat. Het meest waarschijnlijke scenario is dat de eurozone dan minder landen dan nu omvat, met een sterkere regulering en betere coördinatie.
[..] “PIMCO acht de kans dat Griekenland op korte termijn uit de eurozone verdwijnt groter dan dat het land in de euro blijft. Een Grieks vertrek zal heel rommelig verlopen en veel volatiliteit veroorzaken.”
PIMCO vervolgt haar verwachtingen door te stellen dat de eurozone wel blijft bestaan maar in een verder afgeslankte vorm inclusief Duitsland, Ierland, Frankrijk en Spanje. Daarbij verwacht PIMCO een “een veel sterkere begrotingsunie met ondersteuning voor het bankensysteem en schulden met een meer gemeenschappelijk karakter om de risico's van kapitaalvlucht in te perken. De rol van de ECB zal dan veranderen, met meer grensoverschrijdende verantwoordelijkheden.”
Interessant wordt het wanneer PIMCO zich uitlaat over de beleggingsrisico's want PIMCO wijst beleggers erop zich in te dekken tegen staartrisico's. En zoals we gewend zijn van PIMCO (evenals heel veel andere financials) is het woordje “goud” o-zo moeilijk om neer te pennen. We zullen maar denken dat “een goed verstaander maar een half woord nodig heeft”:
[..] “PIMCO selecteert liever op risicocategorieën dan op beleggingscategorieën, en probeert zich zoveel mogelijk te beschermen tegen het risico op confiscatie en financiële repressie door overheden. De vermogensbeheerder waarschuwt tegen passieve strategieën en beleggen in traditionele benchmarks. Wel vindt PIMCO het verstandig als beleggers op extreme scenario's afdekken, de zogeheten staartrisico's, en raadt aan om fysieke beleggingen zoals grondstoffen te overwegen als bescherming tegen inflatie op de langere termijn.”
Waarvan akte.
Saillant is wederom de tekst in het bericht en de kop: die kloppen mijn inziens niet. Ik controleer dit soort dingen bij de bron omdat ik zeker wil zijn wat er nou precies gesteld wordt. En dan gebeurt het mij te vaak dat het toch net iets anders blijkt te zitten dan wordt gesuggereerd. De kans op een kleinere eurozone die de ANP-joualist aan PIMCO toeschrijft komt niet terug in het stuk van Pimco. En niet alleen komt deze kansberekening niet terug in de vertaalde tekst van de Nederlandse tak van Pimco, ook op de website van Pimco op de pagina van Andrew Balls aan wie deze uitspraak wordt toegeschreven valt niet terug te vinden. Eén voorbehoud: misschien dat men hem gesproken heeft, via telefoon dan wel e-mail.
Q: How should investors be thinking about and investing in Europe in their portfolios?
Balls: We are focused on defending our clients against the risks of eurozone debt contamination, default and burden sharing. In our European portfolios, we look globally for exposure to strong sovereign balance sheets and solid growth, including high-quality emerging market exposures. And we suggest investors consider smarter global benchmarks that focus on a country’s contribution to global productivity (GDP) rather than the amount of debt outstanding (sovereign bond market capitalization) relative to other nations. Such an approach should help reduce or avoid exposure to weaker European sovereigns.
Ok, je kan hieruit de interpretatie distilleren dat beleggers er verstandig aan doen om in slimmere benchmarks elders in de wereld te beleggen, met name daar waar de productiviteit stijgt in plaats van waar de uitstaande hoeveelheid schulden relatief laag is. Perifeer Europees papier is een risico waar beleggers zich tegen moeten indekken en dat doet men door elders te beleggen. Dat staat er. Nu kun je dat natuurlijk opblazen en een kop het inteet op slingeren die stelt dat PIMCO klanten oproept hun beleggingen uit Europa terug te trekken, maar dat staat er gewoon niet.
Het vervolg van de Q&A:
And as investors navigate the secular outlook, they may benefit from a focus on the nitty-gritty details of cash and collateral management, and more broadly, being prepared for adverse outcomes in the eurozone.
These challenges in Europe are contributing to a blurring of lines between credit and interest rate risks, as well as between so-called developed and emerging markets. As part of our global approach, we carefully consider exposure to interest rate and credit risks as well as seek to guard against confiscation risk and financial repression.
Als de kop zou luiden: “Pimco waarschuwt voor confiscatie en financiële repressie”, dan had ik geen enkele kritiek gehad. Maar ja, dat is gemiste kans.
Collega van Balls vult aan:
Amey: While also targeting exposures to strong balance sheets, within the U.K. respect the fact that real rates are likely to remain negative throughout much of the secular horizon but that longer-term inflation risks remain. For U.K. investors, that speaks to considering shorter-dated high quality nongovement securities and longer-dated inflation-linked bonds.
Dit zou ook een aardige krantenkop zijn: “PIMCO waarschuwt uit Brits staatspapier te stappen”.
Hoe dan ook heb ik de kansberekening op een kleinere eurozone niet terug kunnen vinden bij PIMCO. Het advies om geld uit Europa terug te trekken is mijn inziens ook schromelijk overdreven en schetst een beeld dat niet bepaald ongevaarlijk is. Dat u wat fysiek goud in bezit zou moeten hebben heb ik nu wel vaak genoeg gezegd, maar ik verbaas me nogal over hoe de berichtgeving op dit moment verloopt. Zegt u het maar, maar ik heb zo mijn bedenkingen bij..
Afwaardering Nederlandse banken Van onze SNS-correspondent..
Moody's heeft de rating van 5 banken verlaagd. ING, Rabo, ABN Amro, Leaseplan gingen alle vier twee stapjes achteruit en SNS met één stap, de schatten. “Dutch banks will face difficult operating conditions throughout 2012 en possibly beyond”. “The Netherlands is affected by the ongoing euro area debt crisis and regional economic weakness” zo meldt het bureau. Rabobank is nu AA2, ING Groep krijgt een A3 ING bank een A2, net als ABN Amro. SNS en Leaseplan staan nu op Baa2. —————– Ook Frankrijk is in rating verlaagd want het kreeg een BBB+ rating staat er in de headlines. Huh? Het was een lekker lange nacht, maar zo lang toch ook weer niet? Bij het slapen gaan had Frankrijk een AAA ratring van Moody's en Fitch en een AA+ stempeltje bij S&P. Aangezien het hier niet om verpakte hypotheken gaat zal de kredietstatus niet zonder een ingelast jouaal van AA+ naar BBB+ gaan in 1 nacht.
Het blijkt dan ook een rating van Egan-Jones te zijn. Dit bedrijf werd in 1995 opgericht en volgt meer dan 2000 bedrijven/leningen. We melden het omdat Egan-Jones volledig wordt ondersteund door beleggers die zodoende tegenstrijdige belangen proberen te vermijden. Van de SEC heeft het bedrijf een NRSRO (nationally recognized statistical rating organisation) status gekregen. Er zijn nu 9 bedrijven die deze status hebben. Onderzoekt alle dingen en behoudt het goede….. ————- Fujimaki is voormalig adviseur van Soros maar heeft nu zijn eigen beleggingsbedrijf, Fujimaki Japan genoemd. Hij is wat creatiever in zijn voorspellingen dan het bedenken van een bedrijfsnaam want hij zegt dat Japan in 2017 zal defaulten. We willen graag een exacte datum en of het dan voorbeurs of nabeurs is, maar voorlopig voldoet 2017. In zijn voorspelling zal de Yen verzwakken tot 4 a 500 tegen de dollar (we zijn ca 78 doende) en het rendement (voor zover daar dan sprake van kan zijn) op JGB's zou boven de 80% uit kunnen komen. Eerst maar eens met een dik doelsaldo van Portugal winnen, dan gaan we ons daaa wel zorgen over Japan maken. De markt is blijkbaar ook met andere dingen bezig wat de Nikkei is onveranderd en de Yen is zelfs wat sterker (grafiek).
We waren natuurlijk wel nieuwsgierig wat er met de prijs van de huidige 1% 10 jarige Japanse obligatie gebeurt als morgen het rendement 80% moet zijn. Dat gaat nooit met zo'n klap, maar evengoed hebben we het even snel uitgerekend: de prijs zakt naar 12.5%
U kunt de volledige motivering van Moody's bij Zero Hedge erop nalezen:
Moody's Downgrades Five Dutch Banks By 1-2 Notches (Zero Hedge)
In de mail kreeg ik het volgende grafiekje van een vriend aangeleverd en dit laat in één oogopslag zien dat de crisis in het bankwezen na vier jaar verre van opgelost is. De afwaardering moet dan ook niemand verrassen..
Jaco, Ik heb dit trio, met de info van Beurs.nl, eens voor je 'samen gepakt' in het bijgevoegde plaatje (5 jaars overzicht).[Grafiek d.d. 13-6-2012]
Ach en wee. A glimpse of a cloaked economic crisis: Schrödinger's dead cat bounce phenomenon.
Grieks drama Als ik media moet geloven dan is de situatie in Griekenland nijpend en staat het land op rand van de afgrond. Dat mensen daar de hoop aan het verliezen zijn, dat kan ik mij voorstellen, maar de sensatiezucht zit mij dwars. Dat er een Griekse apocalypse aanstaande is, waag ik te betwijfelen (ik steek hier mijn nek uit..). Het punt voor mij is dat men eraan voorbij gaat dat de ECB in staat is om een (“kleine”) bankrun op te vangen. Bovendien verwacht ik ook niet dat de Grieken uit de euro of de eurozone stappen: het is niet in hun eigen belang.
De angst voor wat er gaat komen vind ik allemaal wel begrijpelijk, maar de sensatie wordt wel heel erg overdreven. De ECB heeft zonder enige moeite €100 miljard aan liquiditeiten beschikbaar gesteld aan Griekenland om de “paniek” die bij een bankrun hoort op te vangen. Dat de Griekse banken dit geld lenen (en dus niet zo maar krijgen via monetaire financiering) komt omdat zij een Griekse staatsgarantie meenemen.
Nu zult u vast en zeker denken, “da's lekker, zo'n Griekse belofte.” En die gedachte is uiteraard hartstikke terecht. Natuurlijk verschaft de ECB geen €100 miljard aan liquiditeiten met een loze Griekse belofte; daar moet een onderpand aan ten grondslag liggen die de ECB keihard indekt. Ik kan wel raden wat dat is: goud. Denkt u echt dat de ECB genoegen neemt met een loze belofte? Ik niet.
De sensatie is mijn inziens daarom ook overdreven. Sterker, stel dat de Griekse overheid failleert, dan kan de ECB het Griekse bankwezen overeind houden. Dat behoort gewoon tot de mogelijkheden.
En natuurlijk ziet dit alles er allesbehalve fraai uit, maar de aangewakkerde paniek en alle angstpraat? Ik maak me eerder ongerust over de volstrekt bizarre wijze van berichtgeving. Ik bedoel, ik hoor Hans de Geus bij RTL-Z oproepen tot geldpersfinanciering door de ECB; hij is de weg kwijt. Onder druk wordt alles vloeibaar wordt wel eens gezegd; kennelijk geldt dat ook voor het gezonde verstand. Kennelijk geldt er ook voor het verstand dat het te voet komt en ter paard vertrekt. Gelukkig is hij slechts een beurscommentator en geen centrale bankier bij de ECB.
Enfin een overzichtje Griekse ellende:
Verkiezingen Griekenland: kleine bankrun en hamsteren (Z24)
Fitch: verdere daling huizenprijzen met 7% (RTL-Z)
Oops: nog een woningcorporatie met verlieslatende renteswaps. Dank u wel Den Haag, u heeft de Nederlandse belastingbetaler genadeloos hard blootgesteld aan compleet onzinnige en onnodige risico's.
Het gerucht dat centrale banken gecoördineerd zullen interveniëren is aanleiding voor de beurzen om positief gestemd te zijn. Tja. Kikkers houden nu eenmaal van warm water en als centrale banken interveniëren dan zou dat betekenen dat zijn het vuurtje iets hoger zetten en daar worden kikkers blij van!
Anders dan de kop doet vermoeden, doet Angela Merkel een beroep op de ECB bij het toezicht op banken. De stresstesten van het EBA zijn gewoon een wassen neus geweest. Spaanse banken die nu steun ontvangen slaagden voor die stresstest. Alsof we dat nog niet wisten; dit moet Merkel ook geweten hebben..
Veiling Amerikaans 30-jaars staatspapier doorgestoken kaart? Wat moeten er nog over zeggen? Nou misschien is het aardig om eens te vertellen over een artikel dat ik jaren geleden gelezen heb van Antal Fekete. Hij schreef over de mogelijkheid dat het vertrouwen van beleggers verdwijnt zodra de Federal Reserve en de US Treasury zonder tussenkomst van de markt direct zaken doen. Indien dat daadwerkelijk gebeurt dan hebben marktpartijen geen enkele invloed op de prijs die door de Amerikaanse overheid betaald moet worden over haar leningen omdat die direct gefinancierd worden door de Federal Reserve. En dan zal de markt concluderen dat men belegd heeft in iets dat wij een doorgestoken kaart noemen; een soort van mega piramidespel.
Welnu, Zero Hedge meldt:
Yesterday we noted the supreme absurdity of having the Fed buy 10 year Bonds two hours before the Treasury sold 10 year bonds (which obviously priced at terrific terms as there was a $4 billion hole created courtesy of the Fed if only for 2 hours). Today, the lunacy continues. The Fed has just bought $2 billion in 30 year bonds just two hours before the Treasury sells $13 billion in 30 year paper. The ponzi has become so glaring they don't even care to hide it any longer.
Zegt u het maar: hoe dichtbij zijn we bij het moment dat iedere belegger snapt dat de veilingen van Amerikaanse staatsobligaties volledig doorgestoken kaart is.
Bron: The Absurdity Continues: Fed Buys 30 Year Bonds Two Hours Before Treasury Sells 30 Year Bonds (Zero Hedge)
Jim Rogers: “Als u niet ongerust bent voor 2013, alstublieft maak u zorgen”
Jim Rogers: ‘If You Are Not Worried About 2013, Please — Get Worried’ (Money News)
Moody's waardeert Spanje af; wij het Nederlands elftal Niet dat het ons expertise-gebied is, maar zodra we als voetballiefhebbers op dezelfde manier als een kredietbeoordelaar de kansen van het Nederlands elftal moeten waarderen, dan krijgen we nagenoeg dezelfde uitkomst als de afwaardering van Spanje door Moody's: één stap verwijderd van junk. Het Nederlands elftal speelde als een imploderende huizenmarktzeepbel.
Zoals voor Nederland een vroegtijdige uitschakeling op het EK dreigt, lezen we in het FD dat Moody's Spanje nog een extra stapje dichterbij het renteravijn heeft geduwd en daarmee dreigt voor Spanje uitsluiting van de financiële markten:
Woensdag maakte het Amerikaanse bureau bekend dat het zijn waardering voor Spaanse staatsschulden verlaagt van A3 (laag risico) naar Baa3 (gematigd risico). Dit is de laagste waardering die Moody’s nog ziet als investeringsmateriaal. De kredietbeoordelaar waarschuwde dat de waardering de komende drie maanden nog verder zou kunnen dalen. De volgende stap omlaag zou het Spaanse papier in de speculatieve (junk) categorie brengen.
Moody's motiveert de afwaardering met de Europese miljardensteun aan het Spaanse bankwezen. Die brengt de schuldenlast van Spanje omhoog en derhalve ondervindt Spanje meer moeite om geld op kapitaalmarkten op te halen. Tja, dat is een open deur die in getrapt wordt; iedereen met een rekenmachine en gezond verstand kon dit uitrekenen.
Vertrouwen in Spanje tanende.. De rente blijft gestaag oplopen en dat is zorgwekkend: de rente kruipt richting de zeven procent en dat maakt de Spaanse overheidsbegroting onhoudbaar. De geldpers aanzetten is kansloos: als dat wordt gedaan, dan volgen Italië en ook Frankrijk snel. De Europese politiek is aan zet: zij moeten nu drastisch gaan hervormen. Of dat nu linksom of rechtsom gaat, de politiek moet hervormen.
JP Morgan's Jamie Dimon moet stof happen Het FD leidt het senaatsverhoor van CEO van JP Morgan Jamie Dimon als volgt in:
Jamie Dimon is ‘een schurk’ die thuishoort in de gevangenis. Op deze wijze werd de topman van zakenbank J.P. Morgan gisterochtend in Washington welkom geheten door een activist op de publieke tribune van de Amerikaanse Senaat.
Het is “gestuurde woede” als je het mij vraagt. De Amerikaanse politiek krijgt de kans om te doen alsof zij 'tegen' bankiers zijn; Dimon verweert zich door te stellen dat hij wel voor hervormingen is, maar dat de bureaucratie toeneemt en daarmee deed iedereen zijn plas en bleef alles bij hoe het was.
Als er al één lichtpuntje is te ontwaren dan betreft dat de bankenlobby tegen de Wall Street hervormingen. Die zou wel eens een deukje hebben gekregen. Maar om Jean-Claude Trichet ietwat te parafraseren: “cynicism is warranted”*; verwacht er niet te veel van.
* Trichet verwoordde steevast het ECB-standpunt ten aanzien van hogere inflatieverwachtingen met de woorden: “vigilance is warranted” (lees: “waakzaamheid is geboden”).
Van onze SNS-correspondent: Wie is nou wie
– “Spain is not Greece.” Elena Salgado, Spanish Finance minister, February, 2010.
– “Portugal is not Greece.” The Economist, April 2010.
– “Greece is not Ireland.” George Papaconstantinou, Greek Finance minister, November, 2010.
– “Spain is neither Ireland nor Portugal.” Elena Salgado, Spanish Finance minister, November 2010.
– “Ireland is not in 'Greek Territory.'”Irish Finance Minister Brian Lenihan. November 2010.
– “Neither Spain nor Portugal is Ireland.” Angel Gurria, Secretary-general OECD, November, 2010.
Discussie over artsensalaris bedreigt zorgplannen (FD)
ING wil in 2012 nog deel staatssteun aflossen (NU.nl)
Spookcijfer: de 'machtigste' accountants (Jules Muis; Accountant)
Gemeenten legden 675 miljoen toe op bijstand (NU.nl)
Nieuws uit buitenlandse media
Griekse lichtpuntjes Is er hoop voor Griekenland? Natuurlijk: de wereld draait gewoon door en dat geldt ook voor handel en investeringen. Griekenland krijgt steun van de vele Grieken die in het buitenland wonen. Niet in de laatste plaats Grieken in Australië. Bloomberg wijdde er een heel artikel aan waarbij zij Australische Grieken interviewden die investeren in Griekenland en huizen kopen in de plaatsen waar hun 'roots' liggen.
Down-Under Greeks Send Money as Crisis Stirs Homeland Ties (Bloomberg)
Overigens wil ik daaraan toevoegen dat hulp ook andere positieve vormen kan aannemen: arbeidsmobiliteit. Afgelopen zondag was ik met Georg Schmidt Weijmans (Geopolist) op de borrel van Sander Boon voor zijn nieuwe boek en aten Georg en ik na afloop wat bij een Grieks restaurant. Daar serveerde een Griekse jongedame die haar best deed om in het Nederlands onze bestelling te noteren. Naast een prima hap eten leverde dat een leuk gesprek op over Griekenland: zij vertelde dat de Grieken klaar zijn met de “fakelaki” en de corruptie van de poltiek en ambtenarij. De Grieken zijn niet tegen Europa; zij zijn helemaal klaar met de poltieke incompetentie om orde op zaken te stellen. Voor haar is het vertrek uit Griekenland een kans want via familie-contacten wordt niet alleen werk gevonden, er is weer een persectief voor de toekomst.
Quote! Van “Jesse” van Jesse's Café Américain. Heel erg scherp!
Popular resistance against the decline of freedom and opportunity is often thwarted by the foolish self-interest of many who believe that they themselves have the ability to benefit from and become a part of the predator class, although they would never call it by that name. After all, they are successful, they have money and wealth, and they think they have the power to stand alone, but want more.
Weak and amoral people rationalize their service to what they come to realize, over time is objectively evil in a thousand different ways. The most common is the expediency of a career, going along to get along.
“His success alone proved that I should subordinate myself to this man.”
And frequently, if only in the back of their minds, is the thought that they too could be as gods. What they do not yet realize is that to the ubermensch they and their children are no different from the illegal immigrants and the poor, fit only for exploitation, who will do as they are told, until their time comes.
Must read: “Charles Ferguson: Predator Nation, Global Predator Class” (Jesse's Café Américain)
ECB-beleid: “Pijn is de agenda” Net na de wedstrijd Nederland-Duitsland kreeg ik een mailtje met de volgende analyse die veel van het verdriet van gisteravond goed maakte (héél véél dank aan Gert). De auteur J.W. Mason is mij geheel onbekend, maar wat hij in zijn artikel helder maakt, is dat zeker niet. Mason beschrijft de motivering achter de strategie van de ECB op een zeer heldere wijze. Gelukkig lopen er nog economen annex analisten rond die verder kijken dan hun figuurlijke neus lang is; mensen die het beleid van de ECB herkennen voor wat het is: de kans om af te rekenen met de politieke onwil om structureel te hervormen. Mason citeert in zijn analyse ECB-bestuurder na ECB-bestuurder en slaagt daarbij in zijn opzet om het ECB-beleid in de juiste context te trekken. Twee (lange) passages wil ik er graag uitlichten:
I'm sure there are plenty of people at the ECB who think along the same lines as the former Fed Vice-Chair. Indeed, that central banks want what's best for everyone is practically an axiom of mode economics. Still, it's funny, isn't it, that “structural reform” so consistently tus out to mean lower wages?
Martin Wolf's stuff on the European crisis has been essential. But it has one blind spot: The only conflicts he sees are between nations. What perplexes him is “the riddle of German self-interest.” But maybe the answer to the riddle is that national interests are not the only ones in play.
It's hard not to think here of Perry Anderson's thesis, developed (alongside other themes) in The New Old World, that the EU project is fundamentally a response by European elites to their inability to roll back social democracy at the national level. The new supra-national institutions of the EU have allowed them to bypass political cultures that remain stubboly (if incompletely) egalitarian and solidaristic. In Alain Supiot's summary:
In Anderson’s view, the European project has engendered neither a federation nor an intergovemental organization; rather it is the most fully realized form of Hayek’s ultraliberal ‘catallaxy’. … Like a secular version of faith in divine providence, belief in the spontaneous order of the markets entails a desire to protect it from the untimely interventions of people seeking ‘a just distribution’ which, according to Hayek, is nothing more than ‘an atavism, based on primordial emotions’. Hence the need to ‘dethrone the political’ by means of constitutional steps which create ‘a functioning market in which nobody can conclusively determine how well-off particular groups or individuals will be’. In other words, it is necessary to put the division of labour and the distribution of its fruits beyond the reach of the electorate. This is the dream that the European institutions have tued into a reality. Beneath the chaste veil of what is conventionally known as the EU’s ‘democratic deficit’ lies a denial of democracy.
De reden dat ik zo gepakt werd door deze analyse is hetgeen wat met de term “catallaxy” samengevat wordt. Deze term is mij ontzettend dierbaar en dat komt omdat het een veel nauwkeurigere omschrijving geeft van wat mijn vakgebied feitelijk bestudeert. Economie betekent letterlijk “de kunst van het huishoudboekje“. Daarmee wordt bijvoorbeeld het eindsaldo van de overheidsbegroting bedoeld. Echter, als econoom èn geograaf bestudeer ik iets dat veel breder is: de (ruimtelijke) interactie tussen economische agenten in een zeker organisatorisch verband op samenlevingsniveau.
Dat is nagenoeg dezelfde invulling die Friedrich Hayek gaf aan de term “catallaxy”: the order brought about by the mutual adjustment of many individual economies in a market. Zie overigens Wikipedia voor een zeer leerzame en uitgebreide toelichting: catallaxy en catallactics. Als uw tijd beperkt is; het gaat om de wijze waarop individuen door middel van hun “economische” interacties tot een verbetering van de welvaart in een samenleving komen en waarbij iedereen erop vooruit gaat.
De quote van Supiot vat heel simpel samen wat het wereldwijde probleem is: het electoraat intervenieert in de verdeling van de vruchten van arbeid en in plaats dat de welvaart toeneemt, is het gevolg het tegenovergestelde: onze welvaart is op het spel komen te staan.
Terug naar Mason want hij sluit zijn toelichting over het gevoerde ECB-beleid af met een hele belangrijke vraag: ga je door met interveniëren en herdistribueren of breek je met de oorzaken van een scheve verdeling? En dat laatste bereik kan alleen als electoraat verhinderd wordt – om via de politiek – door te gaan op de oude onhoudbare voet:
It seems to me that what would really be bizarre, would be if European capitalists did not see the crisis as a once-in-a-lifetime opportunity. They'd be crazy — they'd be betraying their own interests — if, given the ECB's suddenly increased power vis-a-vis national govements, they didn't insist that it extract all the concessions it can.
Isn't that what they're doing? Moreover, isn't it what they say they're doing? When the “Global Head of Market Economics” at the world's biggest banksays that the ECB should only cut rates “as part of a quid pro quo with govements agreeing to more far-reaching structural reform,” what do you think he means?
Hieraan wil ik één zaak toevoegen: deze crisis biedt een “eens-in-je-leven-kans” om fundamenteel af te rekenen met de politieke onwil om orde op zaken te stellen: dat is waarom de euro er is gekomen.
Zonder euro was er geen herkapitalisatie op systeemniveau mogelijk geweest met geherwaardeerd goud. Bovendien geldt dat er zonder euro dat de geldpersen in Zuid-Europa onder electorale en politieke druk al lang en breed was aan gegaan. Keynesianen en monetaristen zijn vast wel bekend met de term “competitieve devaluatie”: het zou een herhaling zijn geweest van de fouten uit het protectionistische verleden. Onthoudt bijvoorbeeld dat pas in de jaren '80 van de vorige eeuw de inteationale handel terug was op het niveau van eind negentiende eeuw: de periode van de klassieke goudstandaard.
Het punt? De Duitsers en Nederlanders hadden zonder euro een giga-recessie (zo niet depressie) gehad omdat de valuta uit de markt zou zijn geprijst; Zuid-Europa zou doorgegaan zijn op de oude en corrupte voet en via inflatie hebben verhuld dat zij hun schulden niet kunnen afbetalen; en de eindconclusie zou zijn geweest dat er helemaal niets ten positieve zou zijn veranderd. De euro voorkomt al deze problemen.
De Europese crisis – zoals ik wel vaker roep – is er één van insolvabele banken en overheden; niet één van een falende munteenheid. Misschien moet ik wijlen Wim Duisenberg quoten uit zijn inauguratiespeech als ECB-president want dan heeft u meteen een idee voor wie de ECB werkt: u!
That the euro has economic origins does not reduce its significance as a social contract. However, its success as a social contract is only possible because it is rooted in a second accord, a constitutional contract, between the citizens who own it and the institution to which they have assigned the task of protecting it.
Nog één quote:
The euro, probably more than any other currency, represents the mutual confidence at the heart of our community. It is the first currency that has not only severed its link to gold, but also its link to the nation-state. It is not backed by the durability of the metal or by the authority of the state. Indeed, what Sir Thomas More said of gold five hundred years ago – that it was made for men and that it had its value by them – applies very well to the euro.
Let wel, de euro kan niet worden bij geprint om de problemen van de politiek en banken op te lossen. De “grondwet” van de ECB heeft de “vijfde functie” van geld uitgesloten: de inflatiebelasting kan niet vanuit overheidswege geheven worden. Dat betekent dat de ECB niet de tekorten van politici kan printen. Tekorten van politici die onder electorale druk pijlsnel geneigd zijn om terug te grijpen naar de weg van de minste weerstand.
Dit electoraal-politiek probleem is mijn inziens hetgeen wat Duisenberg bedoelt met de zin dat de euro de eerste munt is die ontkoppeld is van zowel goud als de natie-staat. En dat is belangrijker dan menigeen denkt. De euro kan niet ondermijnd worden door de natie-staat: de grondwet van de ECB verhindert dat.
De reden dat de euro niet “vast” gekoppeld is aan goud heeft een andere reden: de goudprijs is te allen tijde fluctuerend ten opzichte van fiat-geld. Die is niet houdbaar in een vaste pariteit.
Praktisch gezien komt daarbij dat toen de euro geïntroduceerd werd, de fysieke goudprijs door al het papieren goud ondergewaardeerd was; net zoals nu. Stel dat de papieren goudmarkt breekt en dat de euro een vaste dekking met goud had gehad (op de huidige prijsniveaus). In dat geval zou er nooit genoeg goud zijn geweest in Europa om de euro te kunnen dekken. Dit probleem is verholpen door de euro en goud niet aan elkaar te koppelen in een vaste parititeit. En dat levert een belangrijke gevolgtrekking op: fysiek goud biedt in alle vrijheid op papier. En dat is het paradigma waarop de euro is gebaseerd: het heeft goud als activa-bezitting “ontketend”*.
Zolang het mandaat van de ECB gehandhaafd blijft en de ECB geen euro's print om de tekorten van overheden op te kopen, dan wordt door de ECB afgedwongen dat overheden en bankiers gaan hervormen. Dat dit proces moeilijk zou worden, was ook bekend. En dat veel nuances en details in het geweld van de financiële berichtgeving verloren gaan; helaas, dat blijft iets van alle tijden.
Laat ik nog één quote van Wim Duisenberg geven:
“We know that such a bold step as the single currency was conceived as part of a wider process of uniting Europe not only economically but also politically. Today, a new path is being explored: the Convention on the Future of Europe has been established. Its task is to make proposals on furthering the construction of a united Europe as well as on streamlining and democratising the structure of the Union.
If it succeeds in this task, the Convention will help to complement the existing economic constitution with effective and transparent political structures and processes. In the same way that the economic constitution, because it is based on sound principles, is capable of meeting the challenges of the future, so will Europe as a whole be better equipped to meet its citizens' expectations. So will Europe as a whole be better able to meet the challenges it faces, be they from within or from without, and to assume the inteational responsibilities commensurate with its size and its importance.”
Laat ik deze reflectie afsluiten met een voor euro-sceptici onder de 'gold bugs' contraire conclusie: zonder ECB, geen democratisch toekomstperspectief en geen vrijheid van welvaart. De ECB is de reden dat ik er nog vertrouwen in heb want anders waren wij overgeleverd aan de eerlijkheid en de competentie van onze overheden.
Waar een analyse je allemaal aan doet denken. Een absolute MUST READ!
Pain Is the Agenda: The Method in the ECB's Madness (JW Mason; Slackwire Blog)
*Voor meer informatie, lees het boek van Sander Boon De Geldbubbel!!
In ander nieuws:
Een aardige analyse over olie. De verdeeldheid binnen Opec neemt toe..
Why Saudi Arabia wants to bathe the world in affordable oil (FT Alphaville)
Het lijkt wel alsof er sprake is van een “monetaire zonsopkomst” die de nachtelijke schaduw van de fiat geldillusie met het nodige zonlicht vervangt zodat alles dat het daglicht niet kan verdragen te voorschijn komt. Met een zeker gevoel voor ironie kan het volgende bericht getypeerd worden als een “goddelijke” interventie.
Former 'God’s Banker' could blitz Vatican with cache of secret documents (Russia Today)
Laat deze man alsjeblieft eens keer zijn waffel houden. De Britse agenda is om Europa verdeeld te houden. 't Is de enige manier waarop de Britten kunnen heersen. Dat is de Britse insteek al meer dan duizend jaar. De Britse minister van Financiën zit te stoken met zijn uitspraak dat Griekenland uit de euro gezet moet worden..
Kijk niet verbaasd op als blijkt dat de Amerikanen ook Syrische bankbiljetten printen. Ik heb ooit eens gehoord dat de Amerikanen dat ook deden ten tijde van de eerste Golfoorlog..
Exclusive – Syria prints new money as deficit grows – bankers (Reuters)
Tot slot.
In Groot-Brittanie, met name London, hangen overal camera's. Dat Britse camera-systeem wordt “CCTV” genoemd. De (wereld) beroemde graffiti-artist Banksy had daar zo zijn ideeën over:
In de VS is men nogal van de “innovativiteit”. In plaats van camera's laten zij onbemande vliegtuigjes de bevolking spioneren. Niet zonder risico's naar nu blijkt.. Via BrasscheckTV:
ECB's Asmussen pleit voor politiek unie De Duitse ECB-bestuurder Jörg Asmussen pleit voor een Europese politieke unie die de gebreken in de fundamenten van Europa herstelt. Via RTL-Z:
“We zijn deels een monetaire unie en deels een politieke unie”, stelt hij dinsdag tijdens een bijeenkomst in Berlijn. “We moeten de constructieve fouten binnen de monetaire unie rechtzetten”.
Asmussen roept verder op tot een combinatie van begrotingsconsolidatie en economische groei, waarbij de groei niet komt vanuit een overschrijding van de overheidsuitgaven, maar juist bewerkstelligd moet worden door het implementeren van hervormingen binnen de dienstensector en de arbeidsmarkt, alsmede initiatieven die gefinancierd worden door de Europese Investeringsbank.
“Waarbij groei niet komt uit een overschrijding van de overheidsuitgaven” is een voorwaarde die ik van harte ondersteun. Wakker worden Den Haag! Europa eist dat het budgetrecht aan de burger wordt teruggegeven. En dat wordt hoog tijd.
DNB waarschuwt Nederland De Nederlandsche Bank waarschuwt Nederland voor een aanhoudende koopkrachtverslechtering van Nederlandse burgers. In 2014 wordt er een lichte stijging verwacht, maar dat is mij een brug te ver: eerst zien, dan geloven. Eén grafiek uit het rapport “Economische Ontwikkelingen en Vooruitzichten – juni 2012 / nr. 3” van DNB wil ik er graag uitlichten. Dit is toch wel een groot probleem..:
Wij Nederlanders consumeren méér dan wij te besteden hebben en dat doen we al een tijdje. Wie miept dat ie het met minder moet doen, moet bij zichzelf te raden gaan: heb je een positief of negatief eigen vermogen? Prima als mensen bankiers of de overheid de schuld geven, maar het begint altijd bij jezelf..
Economische Ontwikkelingen en Vooruitzichten juni 2012 (DNB)
ING schikt voor $619 miljoen met VS ING schikt met de Amerikaanse overheid over verboden transacties met Cuba. De Amerikaanse wetgever heeft het niet op met hun buren op het eiland Cuba: die heeft het Amerikaanse congres hun wil niet op kunnen leggen en dus werd het eiland via handelssancties geïsoleerd. En als je als niet-Amerikaans bedrijf vestigingen in de Verenigde Staten hebt, dan heb je je aan de Amerikaanse wet te houden.
ING schond de Amerikaanse wet nogal expliciet want zij gaven werknemers de opdracht om vooral (quote via het FD) “NIET!!! het woord Cuba of Havana te gebruiken” bij financiële transacties naar Cuba. Hoe de Amerikanen aan de e-mails zijn gekomen waarin deze zinsnede viel te lezen, wordt niet duidelijk in het bericht van het FD. Daar ben ik toch wel nieuwsgierig naar.
Persoonlijk wordt ik wat kribbig van deze boete want ING kan dat geld tien keer beter gebruiken om de kapitaalbuffers te versterken. De Nederlandse belastingbetaler moest er niet voor niets bij ING aan te pas komen. In plaats van het versterken van buffers om toekomstige verliezen op te vangen, financiert ING het Amerikaanse begrotingstekort. Was het niet beter geweest om ING volledig terug te trekken uit het land van de onbegrensde monetaire financiering?
VESTIA-BOOMERANG.. Met het Vestia-debacle vers in het geheugen wordt er een nieuw hoofdstuk toegevoegd: uitstralingseffecten. De banken voelen zich namelijk belazerd. In het FD lezen we:
'Banken voelen zich belazerd' Een directeur-bestuurder van een grote woningcorporatie bevestigt dat banken veel voorzichtiger zijn geworden. ‘Het klopt dat de banken sinds kort aanmerkelijk terughoudender zijn. Er is gewoon een groot wantrouwen bij de banken sinds de overheid, de toezichthouders en het waarborgfonds WSW dat hypotheekrecht bij Vestia hebben gevestigd. Banken voelen zich belazerd.’
Hoeveel de publieke sector leent bij banken en andere commerciële partijen, is niet precies bekend en hangt bovendien van de definitie af. Ter illustratie: woningcorporaties hebben €86 mrd geleend met overheidswaarborg, zorginstellingen €8,7 mrd.
Banken voelen nattigheid en ik kan mij er iets bij voorstellen. Wanneer banken een contract afsluiten met een klant waarin gespecificeerd staat wat het onderpand is dat bij wanbetaling gevorderd kan worden, en dat wordt bij dreigende wanbetaling door de overheid opeens verschoven naar een (semi-overheids-) entiteit op wie de bank niets kan verhalen, dan kunnen banken het geld dat zij geleend hebben niet terugbetalen, anders dan dit met eigen vermogen af te lossen en dat resulteert in verliezen. Anders gezegd, banken denken nu wel drie keer na voordat zij geld gaan lenen aan semi-publieke instellingen.
Toen bekend werd dat het hypotheekrecht op Vestia-woningen werd overgeheveld naar het waarborgfonds schreef ik al dat er niet te vroeg gejuicht moest worden. Eenzijdig contracten wijzigen werkt als een boomerang: het probleem wordt heel hard weggegooid, de boomerang blijft een tijdje weg waaa het heel hard terugkomt. Ons probleem als burger? De politiek gooit de boomerang en wij vangen nietsvermoedend de klap op als die terugkomt want hoe je wendt of keert: de financiering van voor het publiek relevante instellingen komt op losse schroeven te staan.
Overigens kunnen en moeten wij some afgeven op bankiers – en voorzover dat betrekking heeft op charlatans die hun klanten uitkleden, dan wel overbodige renteswaps aan een graaiende woningcorporatiebestuurder slijten is dat volledig terecht – maar het echte probleem is ontstaan doordat men in Den Haag vrijwillig een winterslaap verkozen heeft en men in het Haagse heeft nagelaten om derivaten aan te pakken.
Banken vragen na ‘Vestia’ meer rente aan publieke sector (FD)
Fitch verlaagt 18 Spaanse banken af Tja, wat moeten we er nog over zeggen? Staar je als Spaanse bankier in het rente-ravijn, komt er een Amerikaanse kredietbeoordelaar langs die je een duwtje geeft.
Het hele probleem met dit soort beoordelingen is het institutionele kader. Wanneer de beoordeling onder een bepaald niveau komt, dan zijn er partijen die vanwege de kleine lettertjes verplicht uit dergelijk schuldpapier moeten stappen en dat veroorzaakt een versterkte verslechtering van de financiële toestand in een land. Over “non-lineariteit” gesproken; dat komt in vrijwel geen enkel economisch boek terug..
Fitch verlaagt rating van 18 Spaanse banken (NU.nl)
En wat voor Spaanse banken geldt, geldt ook voor de Cypriotische overheid..
IMF: directe herkapitalisatie Europese banken Als het aan het IMF ligt, dan zou men heel Europa het liefst onder curatele plaatsen en stiekem de euro opblazen. Iets met dollarhegemonie en oneigenlijke belangen. Wat Christine Lagarde stelt is best wel apart: zij wil dat Europa insolvabele banken op directe wijze herkapitaliseert. Zij was als de Franse minister van Financiën zelf betrokken bij de beslissing om het ESF niet te misbruiken als springplank voor de Europese politici om aandeelhouder te worden van banken. De opzet van het ESF zou compleet moeten veranderen als deze wens ten uitvoer wordt gebracht.
Mijn inziens is de enige uitweg of rigoureus het gehele Europese bankwezen schoonvegen, daar waar er niets te redden valt banken gecontrolleerd failliet laten gaan, of pappen en nat houden zoals nu gebeurt en wachten totdat institutioneel Europese zaken zo geregeld zijn dat het zinvol is om te papieren goudmarkt te laten ploffen en banken met geherwaardeerd goud te schragen. De eerste optie levert je chaos op, de tweede duurt veel te lang en het alteatief van het IMF levert een situatie op waar niemand op zit te wachten: staatsbanken die via boekhoudkundig politiek geknutsel overleven. Frustrerend? Ja….
IMF: directe herkapitalisatie Europese banken (RTL-Z)
Goede column van Annemarie van Gaal! Mijn idee over hoe ik mijn pensioen aan wil pakken: niks geen collectieve potjes. Die worden toch alleen maar leeg gegraaid..
Europa mag zich dan wel voorbereiden op worst-case scenario's (wat overigens op tal van blogs wordt opgeblazen alsof de financiële dictatuur in Europa is uitgebroken); de inschatting van de ECB is mijn inziens steekhoudend:
Het opbreken van het informatie-oligopolie is één van de belangrijkste uitdagingen voor vrije samenlevingen. Disfunctionele media zijn nu eenmaal een gevaar voor het functioneren van het democratische proces. Zie verderop ook het berichtje in de Huffington Post. Rupert Murdoch heeft naast heel veel kranten en TV-zenders de nodige politieke wensen.
News & Views Ik roep geregeld dat er in Angelsaksische media een verwoede anti-euro campagne gevoerd wordt; ik ben niet de enige. In de Wall Street Joual leidt joualist van de krant Simon Nixon zijn column in met de Griek Alexandros die onlangs in een park zelfmoord pleegde en in zijn afscheidsbrief schreef dat “Griekenland een leider met ballen nodig heeft; een Margareth Tatcher”:
Alexandros understood something important that seems to have eluded a great many politicians and pundits outside the euro zone who have lined up recently to give their views on how to solve the euro crisis. Most of this advice takes one of two forms. One group, largely made up of British euro-skeptic commentators, insists the euro has always been an unworkable disaster and that the only solution is to break up the common currency. The other group, which now sadly includes U.S. President Barack Obama and U.K. Prime Minister David Cameron, insists the euro zone should move to an immediate political and fiscal union.
What both groups share is the belief that Angela Merkel is the villain of the crisis whose inflexibility risks dooming entire nations to a never-ending cycle of misery. This is grotesquely unfair.
Nixon ziet het vlijmscherp! Niet de euro of het ontbreken van een overdrachtsunie (met de daaropvolgende geldpersfinanciering door de ECB) is het probleem, de politieke onwil is het probleem. Et voila, laat dat nou net de essentie zijn. De Europese politiek blijkt keer op keer niet in staat zichzelf aan te pakken. Nixon schrijft:
Rather than attacking Ms. Merkel, those outside the euro zone who want to play a constructive role should aim their fire at the political elites in member states that continue to block reform. They should demand to know why even now Spain has still not fully restructured and reformed its broken banking system; or why Greece has still barely sacked a single civil servant or privatized a state-owned asset. They might ask what exactly Mario Monti has achieved as prime minister of Italy? Before taking up his post at the ECB, Mr. Draghi set out the reforms he believed Italy needed to restore its competitiveness, but how much of this agenda has been delivered? How many closed professions have been opened up? How many pointless regulations repealed? Why does Italy still have 8,000 administrative regions when the U.S. can get by with only 3,000?
Bingo. Klik vooral even het linkje naar de column aan want Nixon geeft ook nog een veeg uit de pan aan president Obama en premier Cameron.
Zwitserland krijgt geld toe bij leningen Bizarro wereld: Zwitserland krijgt van beleggers een subsidie wanneer de Zwitsers geld lenen. Via Zero Hedge een grafiek die in normaal functionerende kapitalistische markten onmogelijk is. Dit gebeurt er als westerse plan-economieën falen..
Nog een grafiek van Zero Hedge: de Amerikaanse overheidsbegroting verbrak haar 'losing streak' in de maand april. Voor het eerst sinds augustus-september 2008 werd er een maandelijks overschot genoteerd. Dat overschot is zoals te verwachten viel opnieuw een tekort: -$ 125 miljard:
Cool: iemand die tien jaar lang een scenario in Civilization II speelt..
Man plays the same game of ‘Civilization II’ for 10 years (Yahoo!)
Land van de vrijheid en géén privacy..
U.S. govement to use 'drones the size of GOLF BALLS to spy on AMERICAN citizens' (Daily Mail)
Hier wordt niemand vrolijk van..
Estimating the Potential Impact of Failure of the Fukushima Daiichi Unit 4 Spent Fuel Pool (Washington's Blog)
Het zou fijn zijn als de Nederlandse media eens het beleid van president Obama wat nauwlettender onder de loep nemen. Al die mooie praatjes kennen we nu wel; als je kijkt naar wat hij beslist dan blijft er weinig over van het geïdealiseerde beeld van de hervormer.
The Obama Administration Is Criminalizing Investigative Reporting (Huffington Post)
Spaans benauwd.. Spanje krijgt €100 miljard voor de banken, de rust keert weer en plots keert de markt en schiet de rente weer omhoog. Via Business Insider een treffende grafiek die de manisch depressieve handelsdag in Spaans papier van gisteren illustreert:
Veel vragen over de Europese miljardensteun aan Spaanse banken blijven onbeantwoord. Martin Visser zette in het Financieele Dagblad acht vragen op een rij om u een idee te geven welke zaken er spelen. De meest prangende vragen gaan over de wijze waarop de miljardensteun de Spaanse banken bereiken en of er door eurolanden een onderpand wordt geëist (denk: Finland).
Met name de preferente status van de noodsteun houdt beleggers bezig. Houders van Spaans schuldpapier houden er rekening mee dat Europa als partij vooraan in de rij 'voordringt'. Europa zou in het geval dat Spanje à la de Grieken in gebreke blijft als eerste uitbetaald krijgen (zo blijft de belastingbetaler buiten schot). In dat geval kan dit betekenen dat banken moeten afschrijven op hun Spaanse beleggingen in staatspapier. En die verliezen kunnen overigens via de inmiddels alom bekende achterdeur van bailouts alsnog bij de belastingbetaler terechtkomen.
Ondertussen wordt er met credit default swaps (CDSs) lustig op los gespeculeerd: de prijs op Spaanse CDSs lopen behoorlijk op. Onthoudt hierbij dat dit een synthetische markt is. Financiële partijen die met toenemende Spaanse problemen rekening hebben gehouden maar géén houders zijn van Spaans schuldpapier kunnen de afgelopen weken posities hebben opgebouwd; posities die zij momenteel tegen een flinke winst kunnen verkopen. In welke mate hier sprake van is: geen idee. Echter, als iets kan dan gebeurt het ook. Denk hierbij bijvoorbeeld aan het verspreiden van allerhande geruchten, voorgekookte analyses en andere paniekzaaierij die de prijzen doet oplopen. Deze markt is en blijft een casino.
Verzekeringskosten Spaans schuldpapier naar record (RTL-Z)
Cyprus klopt ook aan voor noodsteun Via RTL-Z: De omvang van de eventueel aan te vragen steun zal het Europese reddingsfonds niet heel zwaar belasten. Zelfs na de financiële steun aan Griekenland, Portugal en nu Spanje, heeft het EFSF nog circa EUR125 miljard. Maar een financiële reddingsoperatie voor Cyprus zou wederom aantekenen dat de Europese leiders er niet in geslaagd zijn de Griekse crisis niet verder te laten verspreiden.
Cyprus is met name geraakt door de Griekse afstempeling. De Cypriotische bank Cyprus Popular Bank moet nieuw kapitaal ophalen en de kans dat de markt de benodigde €2 miljard niet verstrekt is aanwezig. Dat zou de Cypriotische overheid noodzaken om bij te springen en dat zou volgens het bericht een begrotingstekort van 10% opleveren.
Wanneer Cyprus officieel een beroep zal doen op Europese noodsteun is nog even afwachten. De Cypriotische minister van Financiën Vasos Shiarly speelt open kaart. Hij stelt dat er binnen enkele dagen een deal kan worden afgekaart. Om in klaverjas termen te spreken, hij zal als geen ander weten dat de Cypriotische hand een 'natje' oplevert..
Cyprus: behoefte voor reddingsoperatie dringend (RTL-Z)
Interview Sander Boon Radio 1 Via Radio 1 Sportzomer: Een flink steunbedrag voor Spanje: 100 miljard euro mag het land lenen uit het Europese noodfonds. Maar is dat genoeg om de financiële markten gerust te stellen?
Sander van Boon is het hier niet mee eens. Sander van Boon is schrijver van het boek”De Geldbubbel” en is te gast bij Sportzomer en houdt zich als politicoloog bezig met politiek-economisch beleid.
Duitse kredietwaardigheid Dat ook de Duitse overheid niet onbeperkt geld kan blijven lenen zonder haar kredietwaardigheid op het spel te zetten moet inmiddels duidelijk zijn. De kredietbeoordelingen zijn sowieso een wassen neus in dit financiële stelsel van onaflosbare schulden, maar goed; de kleinste telg in het nest van kredietveroordelaars, het Amerikaanse Egan-Jones heeft het vooruitzicht voor Duitsland op negatief gezet.
Egan-Jones: outlook rating Duitsland negatief (RTL-Z)
In ander nieuws
Eén van de meest merkwaardige persoonlijkheden aan wie veel van de huidige Britse problemen kunnen worden toegeschreven, Gordon Brown, heeft 'ruzie' met Rupert Murdoch. Brown's bottom is legendarisch: Gordon Brown verkocht als Brits minister van Financiën de helft van de Britse goudreserve toen de goudprijs het laagste niveau had bereikt..
Britse ex-premier Brown beschuldigt Murdoch (NU.nl)
Een aardige toelichting van Max Keiser over Brown's Bottom:
Oh nee! Er zijn nog twee woningcorporaties met acute financiële problemen. Het wordt gekoppeld aan de problemen aan Vestia, maar het valt te bezien of zij zich – net als Vestia – boven hun verzekerd belang (het totaal vreemd vermogen) hebben ingedekt met overbodige rentederivaten..
De Nederlandse beleggers in Madoff's piramidespel die dachten dat zij door het oog van de naald waren gekropen en op tijd waren uitgestapt, hebben een brief van SNS gekregen. De strekking? 'Houdt u rekening dat wij mogelijk gaan proberen geld terug te halen om het geld over alle slachtoffers te verdelen'.
'SNS wil schade Madoff verhalen bij klanten' (RTL-Z)
Spiegel: Sneak Preview Europese toekomst Duitsland is om: eurobonds gaan er komen. Spiegel zet in een zeer helder artikel uiteen wat nu eigenlijk de bedoeling is en gaat in op één van de vele varianten eurobonds en de losse eindjes die er nog zijn. Ter kritiek op Spiegel: het woordje goud komt niet in het artikel terug. Dat is hun probleem, want daarmee zien zij de olifant in de Europese huiskamer over het hoofd, ééntje die 10.000 + ton groot is. Derhalve blijft Spiegel ook met één prangende vraag zitten (zie vetgedrukt/onderstreepte passage); we lezen:
The model favored by the European four would essentially become a construct that Germany has long rejected: a European club in which all members would be liable for the debts of others. But there is an important limitation: That liability would only apply to new debt.
Older debt, of the kind which currently sits at the heart of the crisis, would remain the responsibility of the individual member states. It remains open, however, how that pile of debt might ever be reduced. Already, many countries must already devote a large portion of their tax revenues to service that debt.
We hebben weer een sprekend voorbeeld van het gezegde: “Ziende blind en horende doof”. Bij Spiegel moet men toch ook wel weten dat de Duitse economische adviesraad van vijf wijzen heeft gesteld dat goud ter onderpand moet worden ingebracht wil Duitsland überhaupt garant gaan staan voor andere Europese landen. Het is en blijft een raadsel waarom er zo'n ongelooflijk krampachtig taboe op goud rust.
Anyway, de nationale goudreserves zullen, na het wegvallen van de papieren goudmarkt en een prijsexplosie, dermate in waarde stijgen dat zij de soevereine schulden grotendeels dekken, waaa die schulden geliquideerd kunnen worden. Europa zou op die manier niet alleen breken met het dollarsysteem, veel belangrijker men vervangt feitelijk de monetaire basis. In plaats van onaflosbare staatsobligaties komt er goud zonder tegenpartij risico voor in de plaats. Dat maakt de euro nu eenmaal mogelijk. Het verschaft Europa een exit uit het onzalige schuldenmoeras.
Wat mij overigens als muziek in mijn oren klinkt, is de volgende passage:
The idea developed by the Euro-crats would force govements to live within their means and to spend only that money which they take in themselves.Only then would they be able to maintain full national control of their expenditures. Should the concept work, it has the potential of transforming the current debt union into a union of stability.
Wanneer Europa kiest voor eurobonds met goud als onderpand en daarbij een strikte fiscale 0-lijn in acht neemt, dan hebben wij als burger – Nederlands, Grieks of burgers uit welk ander Europees land dan ook – ons budgetrecht voor het eerst sinds eeuwen terug. De burger zou voor het eerst sinds eeuwen niet langer bedrogen kunnen worden door hun leiders daar de burger bepaalt hoeveel belastingen er geheven mogen worden waarmee de politiek zich mee moet bedruipen. Willen politici méér uitgeven dan moet u voor hogere belastingen stemmen. Stemt u liever op politici die minder belastingen heffen dan betekent dit automatisch dat er op de overheidsuitgaven moet worden bezuinigd. Dat zou nog eens democratische hervorming zijn!
Wat mij betreft is deze stap naar méér Europa, méér Europese integratie en een stap naar het oplossen van de Europese schuldencrisis en nog veel belangrijker: het levert ons een grotere mate van vrijheid op. De financiële monopoliemacht wordt op deze manier “gebroken” en wel op een soortgelijke wijze als het overheidsmonopolie op geweld.
Planning for the Future A Sneak Peek at Tomorrow's Europe (Spiegel)
Reuters: Eurozone bespreekt kapitaalcontroles, visa-plicht bij Griekse exit Uit de inleiding van het bericht op Reuters: European finance officials have discussed limiting the size of withdrawals from ATM machines, imposing border checks and introducing euro zone capital controls as a worst-case scenario should Athens decide to leave the euro.
Zo, dat is nog eens een binnenkomer! Europeanen let op: uw regeringsleiders bespreken beperkingen ten aanzien van uw spaargelden. De angst moet er even goed in gepraat worden..
Persoonlijk vind ik dit soort voorbereidingen volkomen logisch. Hoe je dit ook wendt of keert, voor elke bestuurder geldt dat er chaos voorkomen moet worden; bij chaos vallen nu eenmaal slachtoffers. Het is volstrekt onethisch om moedwillig aan te sturen op slachtoffers en dus moet je beperkingen opleggen als de nood aan de man is. Als de Grieken besluiten om hun eigen ruiten in te gooien, dan moet de rest van Europa voorkomen dat ook in eigen land ook de ruiten worden ingegooid. Bedenk hierbij dat dergelijke schade uiteindelijk maar door één partij gefinancierd zullen moeten worden en dat zijn wijzelf.
Dit bericht bij Reuters gaat bij mij in de categorie “ter kennisgeving aangenomen”; niets meer dan dat.
Exclusive: Euro zone discussed capital controls if Greek exits euro: sources (Reuters)
Angst is een slechte raadgever. Zero Hedge speelt weer eens in op angst..
Europe Brings Out The “Capital Controls” Bazooka (Zero Hedge)
Overigens heeft Zero Hedge ook humor. Zij doen een voorstel voor een ietwat aangepast Twitter-onderwerp (# ..). In plaats van #Spailout of #Spanic stellen zij #Spankruptcy voor. Erg geestig!!
Duitse weerstand Europees depositogarantiestelsel Uit Nederland hoef je niet veel wijsheid te verwachten als het aankomt op hoe het Europese bankwezen hervormd moet worden. Hier ontbreekt het aan economisch gezond verstand. Wij hebben het te doen met de adepten van de kwantitatieve economie en Angelsaksische misverstanden.
Dit zeg ik als ervaringdeskundige: op universiteiten wordt er te veel geleund op Angelsaksische literatuur. Dat zal in Duitsland ongetwijfeld een heel stuk anders liggen: Duitse economen lezen in hun moedertaal de fijnere kneepjes uit het vak; kneepjes die in de Angelsaksische literatuur worden weggemoffeld.
In de Financial Times worden kritische kanttekeningen geplaatst door de vice-president van de Duitse centrale bank, Sabine Lautensläger over een mogelijk Europese bankenunie:
[..] she said banking union without fiscal union would, in particular, benefit banks in weaker economies with higher refinancing costs. If those banks then bought more of their own countries’ sovereign bonds, they would in effect pass on cheaper refinancing costs to their domestic govements, Ms Lautenschläger said.
“The extremely important discipline of the market would be partially lost. Even more seriously, joint liability for banks would, at least, partially extend to the sovereign bonds of these countries,” she said. “The result would be joint sovereign liability through the back door – without the possibilities for intervention and control, and therefore the protection, of a fiscal union.”
Wetende dat Duitsland en Nederland nooit akkoord zullen gaan met een overdrachtsunie, maak ik mij niet zo ongerust. Dit onderdeel zal ongetwijfeld gaan terugkomen in de plannen van Draghi, Van Rompuy, Juncker en Barroso en tot die tijd is het een kwestie van afwachten. Het is een ieder geval goed om te constateren dat er Duitsland met gezond verstand wordt nagedacht en dat daaruit harde eisen zullen volgen.
Ik kan maar één reden bedenken. Laat ik de vraag maar hardop stellen: hoe komen de Chinezen aan voldoende olie als de pleuris in het Midden-Oosten uitbreekt?
Geen redding maar steun Het is geen redding, het is 100Mrd tijdelijke steun aan Spanje, eigenlijk niet voor Spanje maar voor de Spaanse banken. Ja en wij komen uit een obligatie-ei. Premier Rajoy ziet het als een overwinning meldt de Financial Times. In ieder geval zijn de markten het er mee eens want de euro is een centje beter en de Aziatische aandelenmarkten ook dus we mauwen er verder niet over. Het wachten is op de volgende tranche.
Olli Rehn laat weten dat het geen blanco cheque is en dat het bedrag niet door Spanje wordt bepaald. Killjoy. Nobelprijs winnaar Stiglitz noemt het voodoo economics waarbij de Spaanse regering de banken redt en de banken de Spaanse staatsleningen kopen. Wat dat met voodoo te maken heeft weten we niet behalve dan dat er veel rook aan te pas komt. Bloomberg meldt dat bestaande obligatiehouders mogelijk worden achtergesteld aan deze nieuwe lening. Pari non passu.
Nederland en Finland melden dat EFSF steun door het parlement moet worden goedgekeurd. Waarbij Finland ook nog eens onderpand wil. Ondertussen verlegt de markt de aandacht al richting Italië. In dit verband raden we u aan het stuk van Albert Edwards (SocGen) “How they laughed” van 31 mei te lezen want daar wordt min of meer een lans gebroken voor Italië. Albert Edwards heeft veel dingen goed gezien en geschreven aleen het heeft zoals gewoonlijk lang geduurd voordat zijn visie uitkwam.
Belangrijker nog is het artikel in Der Spiegel want dat blad meldt dat er achter de schermen heel druk wordt gewerkt aan het plan om Eurobonds uit te gaan geven. Voor de rekenlustigen onder ons is zo'n gezamenlijke staatslening natuurlijk een feest en eigenlijk is het een relatief makkelijke oplossing, vooral als er zoals Der Spiegel meldt een Europese minister van Financiën wordt aangesteld.
Barosso, Juncker, van Rompuy en Draghi werken aan een plan om veel grotere fiscale eenheid te scheppen waarbij de individuele lidstaten alleen nog zelfstandig de uitgaven mogen bepalen voor zover er inkomsten tegenover staan. Hoe dat dan in de praktijk gecontroleerd moet worden is een tweede maar het plan is oké.
Deze week wordt er voor ca 12Mrd aan nieuw staatspapier uitgegeven terwijl er 36Mrd aan rente en aflossing wordt uitbetaald. Op de rol staan Oostenrijk met een 10 en 50 jaar. Deze laatste lening heeft een 3.8% coupon en een prijs van ca 122%, goed voor een rendement van net iets onder de 3%. Nederland opent de 2033 lening waarvan het rendement ongeveer 2.25% is. Duitsland houdt het bij gewoon 10 jaar op ca 1.3% en Italië komt met 3 en 15 jaar naar de markt waarvan de laatst bekende rendementen respectievelijk 4.6% en 5.35% waren.
Tja, de Europese gefinancierde bailout van Spaanse banken viel te verwachten. Met €100 miljard is de rust teruggekeerd maar het probleem blijft onopgelost: de waarde van hypothecaire bancaire activa blijft verslechteren. Er is slechts weer wat tijd gekocht. Overigens wordt overal druk geblogd over de details van de bailout want de headlines die €100 miljard koppen zijn altijd sneller dan de invulling van de bailout. Op FT Alphaville blijven de analyses elkaar in rap tempo volgen. De onderstaande analyse is een aardige eerste aanzet; de bedragen vliegen je om de oren: is €100 miljard niet véél en véél te weinig?
[Spanish bank bailout] Four questions and a subordination (FT Alphaville)
Vooralsnog wordt er op de financiële markten positief gereageerd. Het financiële stelsel heeft weer een ducktape-sessie gehad en ondanks dat ducktape geen wonderen doet, blijkt het voldoende geruststellend te zijn om financiële partijen het vertrouwen te geven om te blijven beleggen in failliete toko's: bancaire aandelen stonden flink in de plus nu een abrupte afstempeling op Spaanse schulden is voorkomen..
Nederland: 900.000 werkzoekenden; 500.000 werklozen Als we dachten dat werkgelegenheidsstatieken recht toe recht aan een exact plaatje schetsen: “think again”. Kijk altijd naar de participatiegraad van de beroepsbevolking..
Angelsaksische propaganda: “Europa, zet de geldpers aan!” Bij de collega's van Follow The Money las ik dat het befaamde tijdschrift The Economist Angela Merkel op de hak neemt. Zij is veel te halsstarrig bij het 'oplossen' van de Europese schuldencrisis. Als ik vervolgens lees wat The Economist stelt dan weet ik niet of ik moet lachen of moet huilen:
'Alleen als Duitsland zich onverkort hard maakt voor een betere Europese integratie, dan krijgt de ECB de noodzakelijke extra ruimte om krachtiger op te treden met het opkopen van overheidsobligaties te kopen en daarmee voor een groter vangnet voor banken te zorgen', zo schrijft The Economist.
Ervan uitgaande dat de vertaling juist is, dan stelt The Economist dat Europa het mandaat van de ECB moet verbreden zodat de ECB nu eindelijk kan failleren op het sociale contract dat zij met u en mij heeft. Anders gezegd, de enige manier voor Europa om uit het schuldenmoeras te komen is door de ECB de onbetaalbare tekorten van Europese politici te laten financieren: de geldpers moet aan.
Het is het bekende Angelsaksische recept voor de continuering van politiek-monetair list en bedrog: “Wij hebben een monopolie die misbruikt kan worden om alles dat niet door de beugel kan te financieren. Europa, jullie zouden ons voorbeeld moeten volgen.”
Er is slechts één reden waarom ik nog vertrouwen heb in een goede Europese afloop en dat is dat de ECB weigert om te failleren op het sociale contract dat zij met ons heeft. Dat sociale contract maakt van de euro een wezenlijk andere soort fiat-valuta die een transitie naar een gezonde economische organisatie mogelijk maakt.
En dat The Economist er vervolgens de o-zo bekende spin aan toevoegt, past in het beeld van de krantenkoppen afgelopen weekend: Europa is DE OORZAAK van alle problemen in Amerika en Groot-Brittannië. Een overzichtje headlines:
Obama: leiders Europa weten dat ze moeten handelen (RTL-Z)
[George Osboe:] 'Brits economische herstel vermoord door eurocrisis' (NU.nl)
George Osboe: Britain's recovery is being 'killed' by euro crisis (Telegraph)
Greece Threatens Wall Street Jobs in Third Trading Plunge (Bloomberg)
Bundesbank: the eurozone's secret dictator (Telegraph)
Een anti-Europa agenda? Ga er maar vanuit. Europa breekt met Angelsaksisch list en bedrog en er is maar één manier waarop Europa zichzelf kan opblazen en dat is door precies hetzelfde te doen als Groot-Brittannië en de Verenigde Staten: de geldpers aanzetten.
Wat betreft George Osboe? De Britse minister van Financiën veegt zijn besmeurde straatje schoon en doet alsof Europa op de stoep van de Britten hun rotzooi dumpen. Wat zal ik zeggen? Ene oor in andere oor uit. Laat maar lullen.
Het bericht op Bloomberg dat Griekenland aanleiding is voor het verdwijnen van banen op Wall Street? Bloomberg gedraagt zich als de cheerleader van Wall Street financials en heeft wat mij betreft haar geloofwaardigheid al heel lang geleden verloren.
En de Bundesbank als Europa's geheime dictator? Bla bla bla bla. Dit getuigt van zo'n gebrek aan kennis dat je je kapot moet schamen als je dit de wereld in slingert.
U merkt het: ik ben er verschrikkelijk klaar mee. Terwijl de corruptie in Londen en New York rustig door gaat en de Britse en Amerikaanse overheid alles doen om hun tekorten met de fiat-printer te financieren; fraude in de doofpot stoppen; boekhoudkundig de boeken kookt, en Europa dit allemaal niet doet, wordt de schuld in de schoenen geschoven van die partij die als enige bezig is om terug te keren naar de basis. De monetaire basis wel te verstaan: goud.
Als de ECB nou eens de geldpers aanzet en er al het fysieke goud waar zij haar hand op weet te leggen, dan zijn we met een slordige €210 miljard klaar. Dan koopt men in één klap de fysieke jaarproductie op en doet het IMF$ plof. Zijn we meteen verlost van al die idioten die pleiten voor nog meer monetair bedrog.
JSF en een recap van 29 maart 2012 Uit de dagelijkse kost van 29 maart..
Het onderwerp staat al jaren op de agenda en het blijft maar niet ophouden: de JSF wordt weer duurder. Jaren geleden schoof ik aan de bar aan bij mijn geliefde oud-studentenvereniging en werd ik op een nieuw drankje gewezen. Nu had ik al talloze keren een jenever bitter lemon, oftewel een straaljager ingeschonken, maar het nieuwe drankje JSF kende ik nog niet. Toen ik naar de bekende weg vroeg kreeg ik als antwoord dat deze nieuwe toevoeging precies hetzelfde is als een straaljager, alleen een dubbeltje duurder..
Toentertijd bleken de kosten weer eens overschreden te worden. Welnu, dat is wederom het geval.
'Onderwerp JSF aan parlementair onderzoek' (NU.nl)
In ander nieuws
Biljoenen kilo's digitale boter..; quote: “Kaspersky, dat het virus analyseerde, erkent dat het zeer waarschijnlijk is dat een nationale overheid achter Flame zit.”
Foreclosure Fraud Soms kom je ze tegen: een artikel waar in één alinea de juridische desintegratie van de Amerikaanse woningmarkt wordt samengevat:
Foreclosure Fraud is a misnomer, that does a disservice to our efforts. In the general public they stop on the word foreclosure, they capture argument made by banking community that once they’re in foreclosure they should be there. That’s a pervasive narrative. When we call it foreclosure fraud we buy into it. I tried to write down all the various levels of fraud through the system, just to show it’s not confined to people in foreclosure, it touches every single house in the United States. Just off the top of my head: origination fraud (liar loans, discriminatory, paper fraud) appraisal fraud. Then securitization fraud, failure to convey the mortgages to the trust properly. Investor fraud, putting bad mortgages into packages willingly, and not telling the investors. You have MERS, which is a giant tax avoidance scheme. You had servicer fraud—fee pyramiding. HUD did test of 35 loans from, of the 35 actual price of mortgage could not be verified on 34. And HAMP. Force place insurance fraud. Servicer buys at a huge price and make mortgage holder pay for it. Foreclosure mill. Only then do I get to robosigning. Then you have plain old breaking and entering. If you add all those up, I don’t think there’s a loan in America that is not touched by this in some way. When someone blames it on someone buying too much home. Made a payment, had a canceled check, could verify the payment, after a three year ordeal, they were going into foreclosure, two days before the foreclosure Norman committed suicide. They weren’t irresponsible borrowers.
Het artikel is overigens een fantastische samenvatting van de bijeenkomst waarbij drie van de meest vooraanstaande criticasters van de systematische hypotheekfraude een boekje open doen over de compleet doorgestoken kaart van de Amerikaanse huizenmarkt: alle maatregelen die er zijn genomen werken in het voordeel van de partijen die de fraude hebben gepleegd. Een prachtige illustratie is de prijslijst van DocEx, een 'mortgage servicer' die voor de banken de papierwinkel regelt. Dat lijstje gaf aan welke vormen van hypotheekfraude zij bereid waren te verrichten.
Als je na deze informatie-overload nog vertrouwen hebt in de Amerikaanse overheid, dan gaat er iets in de grijze massa mis. Het is onbestaanbaar wat er in de Verenigde Staten gebeurd; bij de beesten af..
Foreclosure Fraud: The Most Dangerous Panel in the World (Empty Wheel)
Chinese groeihormonen De Chinese economie vertraagt steeds meer..
China's growth flags in May ahead of rate cut (Reuters)
En als de groei tegenvalt, dan investeer je als Chinese overheid in (overbodige?) infrastructuur..
Gold-backed euro bonds Na alle halve gare bijdrages uit de inteationale media, aandacht voor iemand bij wie het kwartje wel is gevallen: Eric Reguly. Op een aantal nuances na heeft hij het idee aardig begrepen.
London Trader @ KWN Quote: “What happened yesterday in the gold market was very interesting. One full hour before Beanke's testimony, the bullion banks started selling. Over the next 4 hours, the bullion banks sold the equivalent of 515 metric tons of paper gold. This was in just 4 hours, and again, the selling started one hour before Beanke’s testimony.”
Hallelujah: in vier uur tijd 515 ton goud verkopen? En de goudprijs wordt met al dit papier niet onderdrukt? Ja ja, we leven in bijzondere tijden.
London Trader – Staggering 515 Tons of Gold Sold in 4 Hours (King World News)
Fusie Amerikaanse Trias Politica? Not so fast…
One New York Judge Is Holding Her Ground Against The Biggest Names In Govement (Business Insider)